A股机构化进程系列之一：机构投资者持仓全解析

机构投资者持仓全解析——A股机构化进程系列之一证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001李美岑S0190518080002研究助理：张日升报告日期：2020-05-27 22020年一季度，机构投资者持仓全解析资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院，数据统计截至2020.3.31 nQnRsQuMxPbRaO7NpNoOsQqQlOqQmRjMoMzRbRnMsMvPqRtNNZoNtQ3KEY POINTS投资要点截至2020年一季度末，剔除一般法人来看，机构投资者持股市值占A股流通市值的28.6%，达到历史第二高位具体机构来看，基金占比约11%，保险和社保合计占比约7%，境外投资者占比约8%，其他机构占比约3%公募基金：持股市值2.5万亿，占A股流通市值(剔除一般法人)的10.7%，较2019Q4上升0.7pct截至2020Q1，超配创业板7pct，较2019Q4增加2pct；超配沪深300约11pct，较2019Q4下降4pct超配日常消费7pct，超配医疗保健7pct，超配信息技术9pct，分别较2019Q4下降1pct、增加3pct、增加3pct保险资金：持股市值1.2万亿，占A股流通市值(剔除一般法人)的5.2%，较2019Q4下降1.1pct截至2020Q1，超配主板23pct，较2019Q4增加2pct；超配沪深300约38pct，较2019Q4增加3pct行业维度来看，保险资金超配金融行业57pct，较2019Q4下降1pct社保基金：持股市值3500亿，占A股流通市值(剔除一般法人)的1.5%，较2019Q4下降0.1pct截至2020Q1，超配主板4pct，较2019Q4下降1pct；超配沪深300约10pct，较2019Q4下降1pct行业维度来看，社保基金超配金融行业28pct，较2019Q4下降2pct境外机构：持股市值1.9万亿，占A股流通市值(剔除一般法人)的7.9%，较2019Q4下降0.7pct截至2020年3月，境外机构和个人持有我国股票市值约1.9万亿，其中陆股通约1.3万亿，QFII约6000亿截至2020Q1，陆股通超配主板3pct，较2019Q4下降1pct；超配沪深300约23pct，较2019Q4下降0.5pct行业维度来看，消费行业超配比例较2019Q4下降2pct，医药行业超配比例较2019Q4增加2pct从流通市值的角度，保险和社保更偏好大票，公募更偏好小票：保险和社保的重仓持股更集中于大市值的股票，而公募基金有超过一半的资产配置于流通市值低于1000亿的股票，陆股通持股的市值分布则相对均衡从PE估值的角度，公募基金更青睐高估值品种：保险和社保配置于低估值股票的比例较高，PE低于30倍的股票市值占比分别超过了90%和70%，而公募基金有近50%的资产投资于估值30-100倍的品种，陆股通的PE偏好则相对均衡从ROE的角度，陆股通优选高ROE资产：对于三年平均ROE处于20-30%水平的优质资产，陆股通有约33%的比例配置于此，公募的这一比例仅27%，保险和社保重仓股的ROE则多位于20%以下风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。 42020年一季度，机构投资者持股市值达到历史第二高位资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院剔除一般法人来看，2016年以来，机构投资者持股市值占A股流通市值的比例，从20%的水平开始逐步提升，2018Q4时合计占比28.2%，2019Q4时合计占比约30.3%截至2020Q1，机构投资者持股市值占A股流通市值(剔除一般法人)的比例达到28.6%，达到历史第二高位具体机构来看，基金占比约11%，保险和社保合计占比约7%，境外投资者占比约8%，其他机构占比约3%截至2020Q1，机构投资者持股市值占比达到28.6%2016年以来，机构投资者持股市值占比逐步提升0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1基金保险社保境外投资者其他机构一般法人个人投资者0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1基金保险社保境外投资者其他机构个人投资者 52020年一季度，中小市值、创新成长板块的市值占比提升资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院截至2020年一季度末，从全部A股流通市值的口径来看，主板的标配比例为74%，较2019Q4下降2pct，中小板和创业板的标配比例分别为16%和9%，较2019Q4均上升1pct截至2020年一季度末，沪深300的标配比例为57%，较2019Q4下降2.4pct，中证500、中证1000和非中证800非中证1000成分的标配比例分别为15%、13%、15%，较2019Q4分别上升0.4pct、0.8pct、1.2pct2020年一季度沪深300标配比例下降2.4pct2020年一季度中小板和创业板的标配比例分别上升1pct0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%主板中小企业板创业板科创板0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%沪深300中证500中证1000其他 6公募基金：持股市值2.5万亿，占A股流通市值(剔除一般法人)提升0.7pct资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院，2020年数据统计截至2020.3.31截至2020年一季度末，我国基金公司持有的股票资产市值超过2.5万亿，占A股流通市值的5.6%，剔除一般法人后占比10.7%，较2019Q4分别上升0.6pct、0.7pct，较2018Q4分别上升1.4pct、1.5pct近年来公募基金配置股票比例下降，配置债券比例上升；截至2020Q1，非货币基金配置于股票约29%，较2019Q4减少4pct,较2018年增加1pct；配置债券约62%，较2109Q4增加5pct，较2018Q4增加3pct2020Q1非货币基金资产配置股票约29%，配置债券约62%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%股票债券基金权证现金其他资产0%5%10%15%20%25%30%35%2003-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-03占A股流通市值比例,右轴占A股自由流通市值比例,右轴2020Q1基