农产品专题（生猪）：借鉴美国市场，国内企业如何应用生猪期货？

2020 03-30 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 中信期货研究|农产品专题(生猪) 2020-05-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 农产品组研究团队 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号 F0254714 投资咨询号 Z0002180 王燕 010-58135958 wangyan1@citicsf.com 从业资格号 F3005824 投资咨询号 Z0010768 高旺 010-58135947 gaowang@citicsf.com 从业资格号 F3004611 投资咨询号 Z0013482 联系人： 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号 F3048196 -2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 借鉴美国市场，国内企业如何应用生猪期货？ 摘要： ◼ 美国生猪市场发展现状 ✓ 美国生猪供应：逐年上升，猪肉出口边际增长显著，主要得益于中国市场的需求增长。 ✓ 美国生猪消费：猪肉消费规模不及禽肉，但增速快于牛肉。国内消费一般，出口是其主要拉动。 ✓ 美国生猪价格：类似中国猪价，同时具备周期性及季节性特征。周期特征方面，每个周期累计波动率仍然比较大；季节特征方面，美国与中国猪价季节性存在相同点与不同点。 ◼ 美国生猪期货市场发展现状 ✓ 生猪期货种类：共有 4 类，采用实物交割方式应用约 30 年。 ✓ 美国瘦肉猪期货市场：规模呈现先升后降趋势，中国进口需求影响趋增。 ◼ 借鉴美国市场，国内企业如何应用生猪期货？ ✓ 价格发现功能应用借鉴：熨平价格与产业波动，引入长协定价合同模式。 ✓ 套期保值功能应用借鉴：生猪相关品种价格相关，实体产业参与权重近半。 ✓ 生猪保险机制应用借鉴：基于国内产业现状，料“期货+保险”前景可期。据中国生猪期货交易市场规模及成本计算，预计生猪期货上市初期，市场规模适中，交易费用不低，对参与者期-现市场经营能力、资金要求均比较高，而“期货+保险”发展料将成为必然趋势。 生猪期货上市，对我国生猪产业既意味着机遇同时也意味着挑战，如何在行业未来大浪淘沙过程中，借助期货工具发展起来，将是企业面临的一个刻不容缓现实问题。 美国生猪期货市场，作为全球成熟市场代表之一，其市场发展及期货应用经验，将在我国生猪期货上市后，为我国生猪产业链上、下游企业提供重要的启示。 报告要点 中信期货研究|农产品专题报告（生猪） 2 / 16 目 录 摘要： ........................................................................................................................................................................... 1 一、美国生猪市场发展现状 .......................................................................................................................................... 3 （一）美国生猪供应：逐年上升，猪肉出口边际增长显著 .......................................................................................... 3 （二）美国生猪消费：猪肉消费规模不及禽肉，但增速快于牛肉 ................................................................................ 4 （三）美国生猪价格：同时具备周期性、季节性特征 .................................................................................................. 5 二、美国生猪期货市场发展现状 ................................................................................................................................... 7 （一）生猪期货种类：共有 4 类，采用实物交割方式应用约 30 年 .............................................................................. 7 （二）美国瘦肉猪期货市场：规模呈现先升后降趋势，中国进口需求影响趋增 .......................................................... 8 三、借鉴美国市场，国内企业如何应用生猪期货 ......................................................................................................... 9 （一）价格发现功能应用借鉴：熨平价格、产业波动，引入长协定价合同模式 ........................................................ 10 （二）套期保值功能应用借鉴：生猪相关品种价格相关，产业参与机构比重近半 .................................................... 11 （三）生猪保险机制应用借鉴：基于国内产业现状，料“期货+保险”前景可期 ...................................................... 14 免责声明 ................................................................................................................................................