国债期货分析报告：到期MLF暂未续作，关注周五经济数据指引

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： MLF 到期暂未续作叠加经济数据发布前市场观望，昨日国债期货早盘十债一度大幅走低，但午后国债反弹三品种均录得上涨。从外部条件来看，全球经济陷入衰退，贸易局势也存在一定的不确定性，全球金融市场在超宽松货币政策助推下反弹走高后，近期有重回经济基本面的迹象，国际市场风险偏好回落，全球股市及部分大宗商品价格走低，国内市场风险偏好也有所收敛，从大类资产交易角度可能缓解近期利率债的调整趋势。货币政策方面，昨日央行暂未对到期的 2000 亿元 MLF 进行续作，因此，市场关于下调 MLF 操作利率的预期暂未兑现。央行可能需要等待周五经济数据落地后，根据数据情况确定货币政策，我们预计 5 月份为配合财政政策以及专项债发行，货币宽松仍是确定性事件。今日国内工业、投资与消费数据将公布，预计房地产与基建投资延续快速反弹，制造业投资于消费增速缓慢回升，工业增加值重回正增长，数据利空长端，但鉴于近期十债调整较为充分，兑现后反而可能出现波段性机会，技术上昨日拉出长下影线，说明部分资金已经提前介入。操作上，交易型资金可控制仓位参与阶段性机会，持债机构可利用二次冲高机会进行持仓管理。 到期 MLF 暂未续作 关注周五经济数据指引 2020/5/15 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 图：两年期国债期货 图：五年期国债期货 图：十年期国债期货 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 二、国债期货市场持仓情况 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000中信期货国泰君安国投安信银河期货上海东证十债多单持仓排名 51.30 19.9820849.6321817.3915697.039644.656123十债多单持仓占比（%）其他中信期货国泰君安国投安信银河期货上海东证 tOsOnPvNvN8ObPbRtRpPtRqQeRrRsPeRpOmR8OoPrOMYoPsPvPrRuN 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000银河期货国泰君安永安期货海通期货中信期货五债空单持仓排名 55.73 14.4304368.4118568.2946256.6644556.465384五债空单持仓占比（%）其他银河期货国泰君安永安期货海通期货中信期货 02004006008001,0001,2001,4001,600中信期货银河期货国投安信平安期货国泰君安二债多单持仓排名 70.16 7.5516786.6903766.2902875.623472 3.684152二债多单持仓占比（%）其他中信期货银河期货国投安信平安期货国泰君安 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 三、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 国务院总理李克强 5 月 13 日主持召开国务院常务会议，部署做好今年全国两会期间各部门听取全国人大代表和政协委员意见建议工作；要求把“六保”作为“六稳”工作的着力点，稳住经济基本盘。周五（5 月 15 日）国内系列实体经济数据将会公布，预计各项经济数据继续修复，基建投资、房地产投资以及工业增加值将有快速反弹，消费与制造业投资继续缓慢回升。 图：国内 GDP 图：外贸数据 -10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00-7.00-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.00GDP:当季同比GDP:环比:季调 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01出口金额:当月同比进口金额:当月同比 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 -32.00-22.00-12.00-2.008.0018.0028.0038.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比 -24.00-19.00-14.00-9.00-4.001.006.0011.0016.0021.002008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比 数据来源：Wind 资讯，方正中期期货研究院整理 图：工业增加值 图：发电量 -30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01工业增加值:当月