免税行业专题系列之（六）：珠海免税集团，向全国性百亿营收免税企业进军

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 休闲服务 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 团队成员： 投资要点 ＃summary＃  事件：2020 年 5 月 11 日，格力地产股份有限公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式购买由珠海市国资委和城建集团合计持有的珠海市免税企业集团有限公司 100%的股权，同时，非公开发行股份募集配套资金。公司股票自 2020 年 5 月 11 日开市起停牌，预计停牌时间不超过 10个交易日。  珠海市免税企业集团是唯一一家全资拥有免税、有税、保税（跨境）三大业务运营管理实践经验的国有独资企业。1）免税业务，珠海免税旗下拥有七家口岸免税店，一家机场免税店；2）百货零售及商业物业经营，珠海国贸购物广场是珠海市旅游局指定的购物商场；3）国内外贸易及仓储物流业务，以香港恒超为发展平台，依托珠海大鹏仓储物流有限公司，实现公司对外投资项目的拓展。4）酒店经营业务，珠海金叶酒店地处珠海最为繁华的中心地段，为集团实现丰富的业态推波助澜。5）跨境电商业务，2016 年珠海汇优城进口（跨境）商品直销中心开业，引入民营资本，打通线下商品展示体验、线上平台零售的商业生态链。  免税业务是珠海免税集团的主营业务，仅次于国旅，处于第二梯队，占据东南地区口岸免税行业龙头的地位。1）免税店布局来看，公司拥有天津滨海机场进境和珠海市各口岸免税店，包括拱北口岸、横琴口岸出境、九州港口岸、万山口岸、珠澳跨境工业区口岸、港珠澳大桥珠港口岸出境、珠澳口岸入境免税店。随着天津机场、港珠澳大桥珠港口岸免税店的开业，珠免实现了地域上的突破，向全国性免税业务布局和国际市场进军。2）销售规模来看，受益于近年来出境人数的持续增长，截止 2018 年公司口岸免税业务销售体量已达全国第二位，其中拱北口岸销售额达 24.41 亿港元。公司力争到 2021 年达到资产总额 60 亿元、营业收入 45 亿元、净利润 8 亿元，并在此基础上成为珠海市又一家营业收入突破百亿元的企业。3）销售渠道来看，2019 年珠海免税旗下集免税预订、跨境电商和完税O2O 于一体的多业态综合电商平台“免税品+”正式上线；2020 年 2 月，格力地产和珠海免税联合推出“珠海免税 Mall”小程序，4 月拱北口岸入境店在“珠海免税 Mall”上线免税商品预订服务。4）香化逐步自主采购经营。公司销售免税商品达四万多种，目前免税主要供货商有中免、DFS等。为落实供应链结构升级和香化自主采购的经营方针，子公司香港恒超直接与欧莱雅、爱茉莉、LG、雅诗兰黛、高丝等集团的合作，向珠港免税店引入雅诗兰黛、雪花秀等 20 个国际品牌。  珠免集团未来发展可期：1）地理位置优渥。珠海拥有全国最大的陆路口岸拱北口岸和举世瞩目的港珠澳大桥珠海公路口岸，具有发展口岸经济特有的优势资源。2）效仿海南打造免税特区。珠海“横琴旅游岛”将参照海南，打造国际旅游岛，远期还将推广到整个珠海；另外，规划到 2030 年，全市年接待游客量达 1.1 亿人次，旅游总收入达到 1500 亿元。 风险提示：系统性风险、政策风险等。 ＃title＃ 珠海免税集团：向全国性百亿营收免税企业进军 ——免税行业专题系列之（六） ＃createTime1＃ 2020 年 05 月 13 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目录 1、事件 ...................................................................................................................... - 3 - 2、珠免：唯一一家全资拥有免税、有税、保税（跨境）三大业务运营管理实践经验的国有独资企业 .................................................................................................... - 3 - 2.1、公司基本情况 ............................................................................................... - 3 - 2.2、公司发展轨迹 ............................................................................................... - 4 - 2.3、旗下子公司 ................................................................................................... - 5 - 3、全国性免税业务布局，力争百亿营收目标....................................................... - 6 - 3.1、珠免拥有口岸免税牌照 ............................................................................... - 6 - 3.2、向全国性免税业务布局和国际市场进军，香化推动自主采购经营 ........ - 7 - 3.3、销售体量逐年增长，计划到 2021 年实现 45 亿销售额 ............................ - 8 - 3.3、开启线上免税业务，强化全渠道销售 ....................................................... - 9 - 4、对标海南打造国际旅游岛，珠海免税业务未来可期 ..................................... - 11 - 4.1、优渥的地理位置，逐步推进全国性乃至全球性免税业务布局 .............. - 11 - 4.2、珠海欲效仿海南打造免税特区 ................................................................. - 12 - 5、风险提示 ............................................................................................