透视A股：4月基本面定价八大观察

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 04 月 03 日 透视 A 股：4 月基本面定价八大观察 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股全面下跌，成交量较上一周有所上涨 市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率下降，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周食品饮料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研国防军工行业 出口：2 月分离设备出口持续增长 货币供给与社融：2 月 M2 增速持平、社融增速下降 中游景气：1-2 月全社会用电量同比增加 11% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 相关报告 大跌后震荡：4 月基本面定价胜负手看出海 2024-03-31 一季度占优方向多数是年度主线：科技+出海与高股息 2024-03-28 透视 A 股：景气投资有效性指数近 17 个月首次转正 2024-03-26 大跌后震荡：二季度能否变盘向上？ 2024-03-24 透视 A 股：并购重组行情如何定价？ 2024-03-21 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ...................................................... 10 图表目录 图 1. 景气投资有效性指数回升至 0 轴上方 ........................................ 4 图 2. 历史上 1 月行情与上年年报相关性最高 ...................................... 4 图 3. 历史上 4 月行情与一季报增速的相关性最高 .................................. 4 图 4. 依据上年年报利润增速的定价有效性并不显著（2003 年-2022 年）（（按 20%分位数分为五组） ...................................................................... 5 图 5. 依据一季报利润增速增速靠前的公司在 4 月有较高的胜率（2003 年-2022 年）（（按20%分位数分为五组） ........................................................... 5 图 6. 一季报高增速方向在 4 月会有明显超额（相对低增速组）（2003 年-2022 年）（按 20%分位数分为五组） .............................................................. 6 图 7. 依据一季报利润增速靠前的公司在 4 月有较高的胜率（2003 年-2022 年）（（按 20%分位数分为五组） ................................................................ 6 图 8. 一般而言，根据一季报单季利润增速获取超额收益幅度最为明显（相对低增速组）（2003-2022 年）（按 20%分位数分为五组） ........................................ 7 图 9. 一季度利润增速靠前方向大致也是全年增速靠前的方向（2003 年-2022 年）（（按 20%分位数分为五组） .............................................................. 7 图 10. 信息技术、材料和能源对利润增速定价最敏感（2003 年-2022 年）（按 20%分位数分为五组） ...................................................................... 8 图 11. 在公司一季报披露前后一周，高利润增速板块超额收益最为明显（相对低增速组） 8 图 12. 业绩披露后高增速板块超额阶段在 30 个交易日左右结束（相对低增速组） ....... 9 图 13. 市场概览：上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所上涨 .................. 10 图 14. 申万一级行业估值 ...................................................... 11 图 15. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） .......................................... 11 图 16. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 ......................... 12 图 17. A 股主要指数估值 ....................................................... 12 图 18. 国际估值分行业对比 .................................................... 13 图 19. 国际估值分板块对比 .................................................... 13 图 20. 上周成长风格下降，周期风格上升 ........................................ 13 图 21. 中观景气：一级行业（滚动更新） ........................................ 14 图 22. 中观景气：下游消费部分，1 月车市基本实现开门红走势，2 月出现环同比剧烈下滑 ............................................................................. 14 图 23. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 15 图 24. 2 月分离设备出口持续增长 ............................................... 16 图 25