2022年年报及2023年一季报点评：业绩实现快速增长，持续加大研发投入

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 中控技术(688777)公司点评报告 2023 年 04 月 30 日 [Table_Title] 业绩实现快速增长，持续加大研发投入 ——中控技术(688777.SH)2022 年年报及 2023 年一季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2023 年 4 月 26 日收盘后发布《2022 年年度报告》、《2023 年第一季度报告》。 点评：  下游行业不断拓展，业绩实现快速增长 2022 年，公司实现营业收入 66.24 亿元，同比增长 46.56%；实现归母净利润 7.98 亿元，同比增长 37.18%；实现扣非归母净利润 6.83 亿元，同比增长 51.97%；公司主营业务毛利率为 35.67%，同比下降 3.58pct，主要系年内大项目数量增加所致。公司在石化、化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额，在冶金、制药食品、新能源等行业的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长。2023 年第一季度，公司实现收入 14.46亿元，同比增长 47.30%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 54.29%。  持续加大研发投入，工业 AI 赋能新产品 2022 年，公司研发投入 69227.16 万元，同比增长 39.38%。公司积极引入研发人才，截止 2022 年底研发人员为 2092 人，人数较 2021 年底上升20.92%。公司重磅发布两款具有里程碑意义的新产品。智能运行管理与控制系统(i-OMC)，相较于传统集散控制系统，引入 AI 技术、大数据技术，在运行逻辑、技术架构、功能实现等方面实现了重大突破，目前已在恒力石化、万华集团、湖北三宁、兴发集团等行业标杆项目试点应用。公司发布国内首个流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，将 AI 技术与流程工业机理建模技术相结合，引领机理+AI 的技术融合新方向，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台，目前已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业应用合作。  新商业模式业绩高增，海外业务发展势头迅猛 公司特有的“5S 店+S2B”商业模式成功推行，牢牢抓住下游客户的旺盛需求，支撑公司业务快速增长。公司已累计建设完成 150 家 5S 店，基本覆盖国内中大型化工园区；S2B 业务高速增长，实现收入 8.74 亿元，同比增长138.74%。公司进一步向东南亚、中东、非洲等区域扩张，持续突破并拓宽沙特阿美、壳牌、科思创、埃克森美孚及巴斯夫等国际高端客户的业务合作范围，成功获取 Aramco、IMI、SABIC 等多家头部企业数字化项目合作机会。2022 年，海外业务实现合同额 5.18 亿元，同比上升 148.7%。  盈利预测与投资建议 公司致力于满足流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025 年的营业收入为 90.31、119.50、152.22 亿元，归母净利润为10.59、13.98、18.19 亿元，EPS 为 1.96、2.58、3.36 元/股，对应 PE 为49.30、37.34、28.70 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 50-120 倍之间，给予公司 2023 年 60 倍目标 PE，目标价为 117.60 元。维持“买入”评级。  风险提示 技术升级和产品更新迭代的风险；核心人才的流失风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险；汇率风险；下游行业周期波动的风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 96.39 元/117.60 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 106.85 / 64.75 A 股流通股（百万股）： 368.28 A 股总股本（百万股）： 541.48 流通市值（百万元）： 35498.91 总市值（百万元）： 52193.45 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-中控技术(688777.SH)2022 年第三季度报告点评：业绩保持快速增长，管理变革效果显著》2022.10.31 《国元证券公司研究-中控技术(688777.SH)2022 年半年度报告点评：业绩持续快速增长，签订多项重大合同》2022.08.31 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn -13%7%26%45%64%4/297/2910/281/274/28中控技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：中控技术上市以来 PE-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4519.41 6623.86 9030.61 11949.78 15222.02 收入同比(%) 43.08 46.56 36.33 32.33 27.38 归母净利润(百万元) 581.66 797.93 1058.65 1397.70 1818.68 归母净利润同比(%) 37.42 37.18 32.67 32.03 30.12 ROE(%) 12.85 15.18 10.70 12.87 15.00 每股收益(元) 1.07 1.47 1.96 2.58 3.36 市盈率(P/E) 89.73 65.41 49.30 37.34 28.70 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 9771.82 11602.25 17020.08 19136.68 21323.67 营业收入 4519.41 6623.86 9030.61 11949.78 15222.02 现金 1392.19 1386.86 5388.10 5608.13 5872.63 营业成本 2743.21 4260.76 5803.00 7695.10 9802.57 应收账款 10