全市场教育行业策略报告：从供给，需求，竞争要素看我国国际学校格局？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■国际教育绝对头部仍未形成，2019 年我国国际学校数量为 861 所，民办占比达 55.6%：《民促法》修订带动民办国际学校、双轨制学校和双语学校等快速发展，目前国际学校可分为公立学校国际部、民办、外籍人员以及其他四大类。2012-2019 年以来每年全国新增加的国际学校超过 40 所，2019 年全国获得课程或学术认证的国际学校总数为 861 所（+4.87%），其中民办占比达到 55.6%。随着发达城市国际学校的逐步饱和以及三四线城市的发展，国际学校未来将逐步向三四线城市及中部地区渗透。 ■需求增长动力来自于高净值人群增长，叠加子女教育消费升级驱动：留学需求旺盛、教育消费升级、升学竞争激烈和素质教育促成国际学校需求持续。其中 2016 年可投资资产 1 千万人民币以上的中国高净值人士数量达到 158 万人；且子女教育问题是高净值人群重点关注的问题。高净值人群的地域分布与国际教育的地域热度及国际学校的扩张步伐高度重合。除此之外，目前本科生（占比 60%）和高中生（占比18%）是留学意向主要人群，美国、英国、澳大利亚为主要留学国家。 ■2017 年国际学校在读人数约 25 万名，预计 2020 年国际学校的市场规模将达到 436 亿元：我国国际学校的学生人数在整体基础教育市场的占比仅为 0.11%，预计未来民办教育将进一步在整体基础教育市场进行渗透。2017 年国际学校在读人数约 25 万名，预计未来增速为 10%；随着教育与消费升级的需求，预计 2020 年国际学校的市场规模将达到436亿元。（德勤），国际学校需重点关注课程、学费、师资以及班型风格 ■从资本市场上看，国际教育纯正标的较少，市场分散度较高：目前二级市场上涉及到国际教育相关业务的教育公司较少，其中美股主要是地产跨教育的博实乐教育以及海亮教育（包含国际项目-外国语学校）；港股主要是主打国际学校业务枫叶教育和成实外教育；A 股目前国际教育方面是凯文教育(原中泰桥梁)。国际学校尚未形成绝对的领头企业，行业集中度较分散。一方面源于教育的慢周期属性，另一方面重资产的发展模式，对资本、土地等硬性投入要求较高。其中 2017 年博实乐、枫叶教育、协和教育的市占率分别为 6.74%、4.74%、4.65%。（新学说） ■风险提示：政策风险，行业增速不达预期 Table_Tit le 2020 年 04 月 14 日 从供给、需求、竞争要素看我国国际学校格局？——全市场教育策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 新三板一季度回顾：市场回暖，逐渐进入良性循环 2020-04-07 全市场科技产业策略报告第六十一期 2020-04-06 用友汽车：汽车营销信息化龙头，推动营销与服务云生态链融合发展 2020-04-02 金达莱：FMBR 技术获认可，逐步承接大型整体解决方案项目 2020-04-02 龙泰家居：竹制品龙头企业，归母净利润突破 5500 万元，盈利能力持续提升 2020-04-02 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 从供给、需求、竞争要素看我国民办国际学校格局............................................................. 4 1.1. 国际教育：历经 4 个阶段，国际教育绝对头部仍未形成............................................. 4 1.2. 供给主体：2019 年我国国际学校数量为 861 所，民办占比达 55.6%......................... 5 1.3. 需求驱动：高净值人群增长，叠加子女教育消费升级驱动 ......................................... 6 1.4. 市场空间：2017 年国际学校在读人数约 25 万名，预计 2020 年国际学校的市场规模将达到 436 亿元 ................................................................................................................... 8 1.5. 核心要素：重点关注课程、学费、师资以及班型风格 ................................................ 8 1.5.1. 教材课程：A-Level 课程、IB 体系课程和 AP 课程为三大主流 .......................... 8 1.5.2. 学费水平：上海>北京>江苏>浙江>广东，一线城市民办国际化学校平均学费 18万元/年 ..................................................................................................................... 10 1.5.3. 地区分布：广东以 149 所位列第一，东西部地区差距明显...............................11 1.5.4. 校均人数：41%民办国际学校人数在 500 人以下，多以小班教学 ................... 12 1.5.5. 外教力量：北京国际学校外教最多，行业整体达到 35 人/校 ........................... 12 1.6. 资本市场：国际教育纯正标的较少，市场分散度较高 .............................................. 13 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................. 15 2.1. 板块数据 ................................................................................................................. 15 2.2. 交易数据 ................................................................................................................. 15 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 .....................................................................