2020年托育行业白皮书

证券研究报告 托育行业白皮书 2020 年托育行业白皮书 2020.4.10 黄莞（分析师） 史玲林（研究助理） 史玲林（研究助理） 电话： 020-88832319 邮箱： huangguan@citics.com shilinglin@citics.com shi.linglin@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310118080004 A1310118080004 摘要： 过去一年，随着国务院发布《关于促进 3 岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》起，托育行业进入政策规范化发展阶段。资本开始入场，行业创业热情突出。据不完全统计，2019 年新设立早教&托育相关中心点达 1964 个。本文旨在为从业者展示过去一年早教托育行业的发展情况，从政策实施把握风向，透过资本看行业。同时，在逐步火热的市场格局下，对当下机构经营的危机与机遇进行深度分析，总结出领先企业的成功做法，为机构经营实务提供细微建议。此外，针对 2020年爆发的新冠疫情，我们总结了 30+企业的经验与行动，为企业自救提供参考。 ⚫ 市场规模： 预计 2020 年托育行业市场规模约 980 亿元。人口方面，我国托育适龄人口基础大，2020 年适龄人口约 4472 万人。平均支出方面，我国人均教育文化娱乐支出过往 5 年也保持着年复合 9.77%的增速。渗透率方面，我国托育实际渗透率约 5%，但潜在需求率超 30%，增长空间巨大。随着新生儿下降趋势演进，行业驱动因素将由人口驱动转为消费驱动。长期来看，渗透率提升是行业扩容的主要因素。 ⚫ 2019 年行业发展概况及 2020 年发展展望： （1）2019 年以来国家托育相关指导意见及配套政策陆续出台，预期 2020 年重要的税收政策将在地方落实推进。根据测算，税收优惠后托育单店成熟期税后净利率预计可提升 5-6pct，投资回收期将缩短 5 个月左右。 （2）资本市场整体趋冷，但对托育关注度提升。2019 年 13 家企业获得融资。 （3）行业创业热情突出，供给快速提升，头部早教品牌加速布局托育；短期竞争程度加剧，部分机构出现资金链断裂情况。良好的单店模式保障现金流充足，是企业 2020 年获取竞争优势的基石。我们认为选址、标准化服务运营流程、品牌营销等是影响企业单店盈利能力的重要因素。此外，单店模式的组合创新可提升企业单店盈利，托育+早教，社区托育或将成为 2020 年行业主流模式。 ⚫ 2020 年新冠疫情下企业自救措施： 1 月 29 日，国家卫健委通告 3 岁以下婴幼儿服务机构暂停线下业务。不同于其他教育领域可通过在线方式减轻线下业务的现金流损失，托育由于服务的特殊性，受停业影响颇深。本文借鉴 30+企业疫情应对措施，总结出 3 条核心自救措施。（1）积极寻求外部资源支持：设立专项小组跟踪本市本区政策。短期注重股东增资、个人借款等应急措施，着手准备股权融资材料或银行借贷资料。（2）财务方面开源节流：成本方面尽量控制人力租金投入，收入方面建议持续服务延期开班减少退费、优惠价提前报课续费等。（3）充分利用在线工具辅助教学工作：远程案头教研、员工培训，强化线上品宣及春招，保持用户互动等措施，保持原有业务持续开展以待疫情结束需求反弹。 相关报告 1、一文带你读懂早教与托育两大千亿市场的异同和机遇-20190730 2、基于单店模型敏感性分析，看早教&托育谁更赚钱？-20191120 3、光明地平线（BFAM）商业模式剖析与中国 2B 早教业务实践思考-20180915 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共39页 托育行业白皮书 目录 前言 ...................................................................................................................................................................................................... 5 第一章：中国托育简史 .................................................................................................................................................................. 6 1.1 中国托育行业发展历程 ............................................................................................................................. 6 1.2 产业链 ......................................................................................................................................................... 8 1.3 市场规模：预计 2020 年市场规模约 980 亿元 ...................................................................................... 10 第二章：2019 年市场概览 .......................................................................................................................................................... 11 2.1 政策：2019 年国家政策完善&地方政策进度，预期 2020 年重要的税收政策将在地方落实推进 ...11 2.2 资本加速进入托育市场，头部优质机构获得融资 ................................................................................ 13 2.2.1 资本市场趋冷，但对托育关注度提升 ......................................................................................... 13 2.2.2 获投对象多为运营成熟机构，直营+加盟模式受资本青睐....................................................... 15 2.2.3 重点获投机构成长案例分析：纽诺教育、多乐小熊、Morecare 茂楷..................................... 17 2.2.4 未获投机构