国债月报：宽松基调不变，债市偏强不改

请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：黄雯昕 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔 020-38909340/18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：陈浩 021-60635726 chenhao@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3048622 行业 国债月报 宽松基调不变，债市偏强不改 日期 2020 年 3 月 31 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  肺炎疫情在全球范围蔓延导致外部环境超预期恶化，经济下行压力进一步加大，月底的政治局会议上国内政策层释放出加大托底力度的信号，考虑积极财政需要宽松货币的支持，且外部环境不确定性较大将导致经济回暖的步伐趋慢，宽松环境有望在今年长期延续。  3 月 30 日的公开市场利率调降操作或显示央行步入加速宽松的阶段，货币政策还有宽松空间债牛将继续延续，关注 4 月降准的可能，国债期货或维持偏强震荡格局。  风险提示：（1）全球经济下滑超出预期；（2）国内疫情出现反复；（3）国内政策对冲超预期 近期研究报告 《20200310：PPI 转负再度为利率下行打开空间——2 月物价数据解读》 《20200223：银行险资入市国债期货专题——金融期货将大放异彩》 《20200217：操作未超预期，债市存在调整风险——2月 17日央行下调 MLF 利率点评》 《20200203：疫情之下，行情直上——2 月 3 日国债期货行情点评》 《20191231——国债期货年报：牛平延续，有波动就有机会》 《20190626——国债期货套期保值详解：以保险机构参与为背景》 《20190531——国债期货跨期策略浅析及两季跨期策略表现对比》 pOmPrPxOnMrRtMnOsNrNrQ8OcM7NtRqQsQmMkPrRmQiNnNmO6MpNpMNZnMtNvPqNnQ 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、 3 月行情回顾 ............................................................................................. - 4 - （一）、国债期货市场 .......................................................................................... - 4 - （二）、资金面 ...................................................................................................... - 7 - （三）、债券现货市场 .......................................................................................... - 9 - （1）利率债 .............................................................................................. - 9 - （2）信用债 ............................................................................................ - 10 - 二、 基本面及市场分析 .................................................................................. - 11 - （一）基本面情况 .............................................................................................. - 12 - （二）政策对于后期市场走向的指引 .............................................................. - 14 - 三、 下月行情展望 .......................................................................................... - 14 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、 3 月行情回顾 （一）、国债期货市场 表1：国债期货3月交易数据汇总（至3月30日） 品种 月收盘价 月最高价 月最低价 月结算价 月涨跌 月涨跌幅（%） 月日均成交量 持仓量 仓差 T2006 101.615 102.255 100.480 101.605 0.605 0.60 64,320 88,851 24,544 T2009 101.210 101.790 100.125 101.225 0.745 0.74 1,558 4,970 2,847 T2012 100.770 100.955 99.770 100.780 0.085 #N/A 97 258 #N/A 合计 65,975 94,079 27,391 TF2006 102.430 102.515 101.280 102.410 0.945 0.93 14,637 29,613 3,908 TF2009 102.020 102.115 100.935 102.010 0.915 0.90 212 1,312 606 TF2012 101.420 101.640 100.740 101.415 0.135 #N/A 36 136 #N/A 合计 14,885 31,061 4,514 TS2006 101.630 101.725 100.930 101.615 0.595 0.59 10,849 13,025 2,738 TS2009 101.415 101.500 100.690 101.400 0.635 0.63 456 2,769 1,384 TS2012 101.190 101.265 100.635 101.170 0.290 #N/A 69 172 #N/A 合计 11