文风户拟赴港上市：Canmake独家分销，香港地区美容产品分销TOP5

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■文风户拟赴港上市，香港地区第五大的彩妆分销商：公司为中国香港及中国大陆化妆品及其他美容产品的多品牌分销商及零售商，提供多个国际品牌的产品，包括日本品牌如 Canmake、FIANCEE 及 Country & Stream，以及其他韩国及台湾品牌如 Mumchit 及 Oguma。公司目前累计出售 10 个品牌 806 款化妆品以及 28 个品牌的 728 款其他美容产品。根据弗若斯特沙利文报告，按 2019 年 6 月 30 日止年度的收益计，公司为香港地区第五大的彩妆分销商，占香港彩妆分销市场约 4.4%。 ■文风户为 Canmake 等品牌于香港及澳门的独家分销商，亦已获授Canmake 产品于中国大陆的分销权。Canmake 作为日本化妆品领导品牌，在亚洲拥有数百万名追捧者。该品牌于 2017 年获七项不同类别的Cosme 美妆大赏(Cosme Best Cosmetics Awards)，为日本美容行业首个于同年在日本最具影响力评级系统中获多项大奖的单一品牌。Canmake品牌是公司销售收入的主要来源：根据招股书披露，公司的销售收入主要来自于 Canmake、 Country& Stream、FIANCEE 三个品牌，其中2016-2018 财年 Canmake 的销售收入占比分别为 93%、93%、84%；2019财年上半年，Canmake 销售收入占比提升至 94.6%。公司为 Mumchit 香水产品及 Country & Stream 产品于香港、Oguma 产品于香港及中国大陆、Canmake 及 FIANCEE 产品于香港及澳门的独家分销商。此外，公司亦已获授 Canmake 产品于中国大陆的分销权。 ■销售网络广泛，线上销售网络发展迅速，迅速打开中国大陆市场。公司透过批发渠道、零售店、网上电子商务平台以及线下分销商销售并分销化妆品。批发渠道依旧占据首要位臵，公司共有 23 名批发客户，主要为化妆品零售连锁店及百货公司，拥有完善的销售网络。自 2016年开始，公司在不同的电子商务平台（天猫国际、天猫国内、小红书）推出三间 Canmake 网上商店。除了网上商店销售外，公司也向电子商务公司直接销售产品。2016 财年至 2018 财年，来自网上电子商务平台的收益占比分别为 19.4%、28.4%、35.5%，2019 财年上半年比例进一步提升至 39.9%。 ■香港地区化妆品分销发展近两年或受限制，中国大陆市场发展极具潜力。受益于美容产品优惠政策的推行，彩妆价格进一步降低，细分赛道增速领先。中国大陆美容产品经网上渠道分销的渗透率相对较高，2018 年已经达到 39.8%，预计未来将持续提升。 ■风险提示：市场竞争激烈，疫情控制不及预期，经济下滑。 Table_Tit le 2020 年 03 月 28 日 文风户拟赴港上市：Canmake 独家分销，香港地区美容产品分销 TOP5 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 优炫软件：核心数据安全保护国内领先，云数据库等产品线持续推新 2020-03-24 掘金医药行业基础层优质企业——精选层后备军系列四 2020-03-24 鸿辉光通：光通信材料行业龙头，国内光纤光缆油膏最大供应商 2020-03-24 全市场科技产业策略报告第五十九期 2020-03-23 诺诚健华港股上市，肿瘤药物及明星科学家团队或成关注重点 2020-03-23 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 文风户拟赴港上市：香港地区美容产品分销 TOP5 ............................................................. 4 1.1. 业务模式：与 IDA Lab 等公司签订分销协议，销售化妆品及其他美容产品................. 4 1.2. 竞争优势：销售渠道广泛，供应商合作稳定 .............................................................. 7 1.2.1. 销售网络广泛，线上销售网络发展迅速，迅速打开中国大陆市场 ...................... 7 1.2.2. 与 IDA 集团的业务关系稳固，积极开拓供应商资源 .......................................... 8 1.3. 行业情况：中国大陆是更具潜力的美容产品分销市场，线上渗透率持续提升 ............. 9 1.3.1. 中国美容产品分销行业规模持续增长，网购渗透率不断提升 ............................. 9 1.3.2. 未来展望：日本美容产品预计市场份额将持续提升，数字时代的营销策略已转移 ................................................................................................................................ 12 1.3.3. 竞争格局：文风户位列香港彩妆分销市场第 5 位，作为新晋品牌增长较快...... 12 1.4. 财务对比：文风户在美容产品销售上具备规模优势，但盈利能力有所不及............... 13 2. 本周数据跟踪................................................................................................................... 16 2.1. 本周市场回顾 .......................................................................................................... 16 2.2. 本周定向增发 .......................................................................................................... 16 2.3. 最新 IPO 排队、辅导情况 ....................................................................................... 17 3. 本周重要公司公告.............................................................................................