通信行业深度研究：“新基建”加速，5G、IDC、物联网明显受益

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 15 日 通信 801770 “新基建”加速，5G、IDC、物联网明显受益 ——通信行业深度研究 行业深度研究 胡皓（分析师） 张真桢（联系人） 马长欣（联系人） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 zhangzhenzhen@xsdzq.cn 证书编号：S0280120030004 machangxin@xsdzq.cn 证书编号：S0280119040011  2020 年以来中央 5 次提及“新基建”，逆周期调节通信显身手 中央 5 次会议要求出台新型基础设施投资支持政策，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，加快 5G 网络、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设进度，作为逆周期调节手段“新基建”相关产业链将长期受益。  全球科技处于移动互联网到物联网的升级周期，以 5G 为代表的通信基建是“新基建”重点 通信行业具有科技和基建的双重属性，其溢出效应推动车联网、远程医疗、大数据、智能家居、智能工厂等行业蓬勃发展，是“新基建”投资重点。  政府侧“新基建”投资预计可达 8-9 万亿元，通信行业预计占 2000 到 2500亿元 按照广东 2020 年重点建设项目计划对全国政府侧投资总量推算，未来三至五年“新基建”总量在 8-9 万亿元之间，5G 基站占比 1.5%，大数据中心占比 1.0%，工业互联网占比 0.1%，三者合计投资体量在 2000 亿元至 2500 亿元。  2 月 22 日和 3 月 6 日工信部两度开会加速推进，5G 建设提速在即 会议要求一是加快网络建设，二是深化融合应用，三是壮大产业生态。中国移动发布了二期核心设备集采。按照目前建设模式并参考 4G 历史经验，我们预测 2020 年三大运营商资本开支合计可达 3500 亿元。  “5G+工业互联网”再度升温，物联网全行业处在爆发前期。 Machina 预测中国物联网连接数量在三年内将超过 100 亿，增幅显著高于世界水平。多省市政府已经快速行动，如辽宁省已印发相关相关行动计划。  云应用流量快速增长，中国 IDC 市场长期向好 近 5 年来中国移动互联网接入流量持续高增长奠定了 IDC 市场繁荣的基本面。疫情影响无法上班，大部分公司改用线上办公，导致云应用需求快速增长。阿里钉钉、腾讯会议均扩充服务器 10 万台，IDC 成为信息基础设施。  投资建议 推荐标的：物联网领域龙头企业移为通信。受益标的：设备商龙头企业中兴通讯，IDC 行业龙头企业光环新网、宝信软件。  风险提示：全球疫情扩散情况影响建设进度偏慢。运营商经营改善不及预期影响资本开支。 重点公司情况 证券 股票 2020-03-13 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 300590.SZ *移为通信 53.63 0.77 0.96 1.39 74.5 60.1 41.4 推荐 000063.SZ 中兴通讯 50.79 -1.67 1.07 1.37 -11.76 47.33 36.94 - 300383.SZ 光环新网 28.40 0.46 0.53 0.71 33.30 37.68 40.17 - 600845.SZ 宝信软件 47.40 0.76 0.76 0.98 27.34 62.33 48.30 - 资料来源：wind，新时代证券研究所 *号为新时代覆盖，其余盈利预测为 wind 一致预期 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《 新 基 建 持 续 发 力 ， 长 期 看 好5G+IDC》2020-03-08 《5G 新基建不断加码，通信板块未来向好趋势不变》2020-02-29 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 通信 沪深300 2020-03-15 通信行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 “新基建”意在逆周期调节，通信行业成重点 ............................................................................................................... 5 1.1、 “新基建”逆周期调节对抗新冠疫情“黑天鹅”冲击 ............................................................................................ 5 1.2、 科技属性与基建属性并重，科技周期与政策周期叠加 .................................................................................... 7 1.3、 “新基建”政府侧投资体量预计可达 8-9 万亿元，通信板块直接受益 2000 到 2500 亿元 ............................. 9 2、 5G 网络建设超万亿元体量，短期设备商受益最大 ................................................................................................... 10 2.1、 近期 5G 投资规模或达 1.5 万亿元，新基建将投资节奏前挪 ........................................................................ 10 2.2、 60 万站建设规模，2020 年运营商资本开支或达 3500 亿元 .......................................................................... 11 2.3、 5G 技术中国领先，设备商战略反超，20 年业绩落地 ................................................................................... 12 3、 物联网：5G + 工业互联网再度升温 ........................................................................................................................... 14 3.1、 通信行业物联网标准占据主导地位 ................................................................................................................. 14 3.2、 “新基建”推动工业互联网爆发 ...............