九鼎投资2025年年度报告

昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025 年年度报告1 / 208公司代码：600053公司简称：九鼎投资昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025 年年度报告昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025 年年度报告2 / 208重要提示一、北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。二、本公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。三、公司全体董事出席董事会会议。四、公司负责人王欣、主管会计工作负责人刘群超及会计机构负责人（会计主管人员）刘群超声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案无六、截至报告期末，母公司存在未弥补亏损的相关情况及其对公司分红等事项的影响√适用 □不适用截至报告期末，公司母公司不存在未弥补亏损，但本报告期公司亏损。根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等相关法律法规的规定，公司目前不满足实施现金分红的前提条件。因此，公司董事会拟定的2025年度利润分配预案为：不进行利润分配，不送红股，也不进行资本公积金转增股本，未分配利润结转入下年度。七、前瞻性陈述的风险声明√适用 □不适用本报告中所涉及的对公司未来发展战略以及经营计划的前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。八、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况否九、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况否十、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性否十一、重大风险提示公司已在本报告中详细描述存在的行业风险、市场风险等，敬请查阅管理层讨论与分析中关于公司未来发展的讨论与分析中可能面对的风险因素。十二、其他□适用 √不适用昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025 年年度报告3 / 208致股东的信尊敬的各位股东：2025 年，九鼎投资（以下简称“公司”或“我们”）实现归属于上市公司股东的净利润-3.58 亿元，同比减少 164.14%，扣除非经常性损益后的净利润-3.24 亿元。其中，私募股权投资管理业务实现净利润-0.52 亿元，同比减亏 19.37%；房地产业务实现净利润-2.88 亿元，同比增亏 320.59%，建筑施工业务实现净利润-0.17 亿元，同比增亏 687.82%。截止 2025 年末，公司管理的基金已完全退出项目的投资本金 235.18 亿元，收回金额 542.52 亿元，回报倍数 2.31，综合 IRR 为 20.09%。截至 2025 年底，公司在管私募股权基金持有的尚未退出项目的剩余投资本金为 60.40 亿元。2025 年末归属于上市公司股东的净资产 22.73 亿元。自 2015 年公司转型成为私募股权投资管理机构以来，十年时间公司每股净资产累计增长了 156%（加回现金分红后），年复合增长率 9.85%。公司的净资产按照业务板块简要划分，则约 4 亿元用于投资 PE 类项目，约 2 亿元用于人形机器人领域的控股经营，约 1 亿元投资于九泰基金的股权，其余约 16 亿元用于房地产业务及流动资金。公司的定位公司致力于成为一家卓越的股权投资管理机构，同时也稳步探索若干和公司资源禀赋契合的新型业务，并致力于向机器人等科技领域转型升级。公司将秉持价值投资的理念，发挥公司股权投资的经验优势，以控股经营结合战略投资的方式，逐步完善公司在机器人等科技领域的业务布局，打造科技制造与投资的第二增长曲线。作为一家持续经营、立足长远发展的公司，我们致力于实现长期可持续的公司内在价值增长，为股东创造优异回报。公司的内在价值公司主要经营私募股权投资管理、科技制造、房地产开发及建筑施工业务，其中科技制造为 2026 年新增战略业务；公司同时还持有九泰基金 27.67%的股份，九泰基金的主营业务为公募基金管理。故公司的内在价值=PE 业务的价值+科技制造业务的价值+房地产及建筑施工业务的价值+公募基金业务的价值。各业务板块的价值可采用昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025 年年度报告4 / 208市场上通用的估值方法分别估计然后加总得出公司的整体价值。投资者在判断公司的真实价值时，还应考虑自身的投资偏好、宏观市场环境等因素综合估计。未来发展与展望2025 年，我国国内生产总值首次突破 140 万亿元，达到 140.19 万亿元，同比增长 5.0%，经济规模总量稳居全球第二，且经济发展向新向优，展现出强大韧性与活力。2025 年，国家围绕“壮大耐心资本、服务新质生产力”的核心目标，出台了一系列支持政策，为私募股权与创业投资行业构建了全新的发展框架。其中，在投资端，政策精准引导资本投向新一代信息技术、人工智能等硬科技与未来产业，并将人形机器人及产业链列为重点扶持方向，使股权投资基金成为培育新质生产力的关键力量。在退出端，通过设立国家级并购基金、优化并购重组规则及深化资本市场改革，显著拓宽了 IPO、并购及 S 基金等多元退出路径，致力于形成“募投管退”的良性循环。整体而言，2025 年的政策不仅为股权投资行业带来了历史性机遇，更通过打通科技、产业与金融的循环，为中国资本市场的高质量发展注入了强大而持久的动力。然而，过去几年，受内外部多重因素影响，公司原有的私募股权投资管理业务及房地产业务发展遭遇较大瓶颈，营收及利润下滑严重。为积极应对上述挑战，公司一方面积极拓展建筑施工业务，另一方面加速向机器人等科技领域转型升级，为公司打开科技制造与投资的第二增长曲线。2026 年 2 月，公司完成了对人形机器人零部件制造企业——南京神源生智能科技有限公司（以下简称“南京神源生”）的收购。2026 年，人形机器人产业步入规模化和商业化的关键阶段，作为 AI 具身智能的核心载体，其正迎来全球性发展机遇。在政策层面，我国已将其上升为国家战略，工信部于 2026 年初发布了首个覆盖全产业链的国家级标准体系，北京、上海、杭州等多地也密集出台具身智能专项扶持政策，构建全链条扶持体系。当前，行业正从技术突破迈向规模化量产，2026 年被普遍视为商业化元年，预计中国市场全年产量将年增 94%，未来有望成长为万亿级产业，成为继智能手机、新能源汽车之后的新一代智能终端，将为产业链企业创造巨大的发展空间。展望 2026 年，公司一方面将加大存量项目的退出和变现力度，另一方面将重点聚焦南京神源生的生产经营及对其他科技领域企业的战略投资。2026 年我们拟重点推动如下工作：昆吾九鼎投资控股股份有限公司2025 年年度报告5 / 208（1）私募股权投资管理业务：积极推动符合条件的存量项目对接各层次资本市场，另一方面也通过并购、回购、转让、S 基金等多种方式加快其他存量项目的退出；加大到期存量基金的清算力度。（2）房地产业务：重点实施“紫金城”住宅五期项目的建设和预售工作。同时，继续推动“紫金城”商业项目的盘活变现。（3）建筑施工业务：公司将进一步加强团队专业化建设，通过优化人才引进与培养机制、完善关键岗位责任体系，持续提升施工管理与风险控制能力；同步推进资质体系升级，在相关业务领域争取更高级别资质，增强承揽复杂项