行业景气观察：内存价格继续上涨，专项债发行提速

内存价格继续上涨，专项债发行提速证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2020年2月29日 本周关注：2月高频数据和专项债发行情况2 2月螺纹钢均价同比大幅下降；建材价格环比回落，同比保持增长节后受需求端下滑影响，2月螺纹钢价格（月度平均）同比大幅下降8.82%，降幅较1月明显扩大。动力煤价格2月同比继续下降4.97%。建材中的水泥和玻璃价格环比回落，但当月同比继续保持上涨，板块存在较强韧性。2月工业金属普遍走弱，沪铜和LME铜价同比再次转负。 2月原油价格大幅回落，黄金价格环比继续上涨国外疫情风险提升，疫情对全球经济影响担忧提升，2月原油价格大幅下跌，均价同比由正转负。2月布伦特原油均价55.74美元/桶，WTI原油均价50.94美元/桶，同比分别下跌13.49%和7.43%。黄金价格环比1月均价继续上涨，COMEX黄金2月均价同比上涨21.07%。 耗煤量同比、商品房成交面积降幅均扩大2月日均耗煤量同比减少20.05%，降幅较1月扩大。2月下游商品房成交面积、乘用车零售同比均大幅下降，房市和车市受疫情影响较大。目前日均耗煤量环比持续提升，生产改善明显，促汽车消费、房地产因城施策等政策有望出台，内需有望逐步改善。 专项债发行提速，项目收益专项债占比下降逆周期调节发力，2020年专项债发行提速。1月各地方政府总计新增专项债7148亿元，截止2月28日，2月新增专项债1685亿元，2020年前两月同比2019年大增5755亿元。其中广东、山东、四川、福建、江西等省份发行规模居前，而湖北受疫情影响，前两月发行规模同比2019年下滑明显。从专项债用途来看，项目收益专项债规模大幅减少，新增项目收益专项债主要为收费公路和轨道交通。 内存价格短期回落后继续上涨，本周猪肉、果蔬价格回落上周DXI指数、DRAM内存价格出现小幅回落，但短期影响并没有改变内存价格上涨趋势，本周内存价格继续保持上涨。本周猪肉、水果、蔬菜等价格均出现下跌，但2月猪肉均价同比大幅上涨172.49%，较1月涨幅继续扩大。 qNtPtRvNxPaQdN7NsQoOoMqQjMmMmPfQnNnP9PrQqOvPoOrMvPoNmP高频数据月度观察•2月螺纹钢均价同比大幅下降；建材价格环比回落，同比保持增长：2月螺纹钢价格（月度平均）同比大幅下降8.82%，降幅较1月明显扩大。动力煤价格2月同比继续下降4.97%。水泥价格指数环比1月下降2.76%，但当月同比继续上涨6.81%，但2月以来价格仍呈现下跌走势。玻璃2月均价环比回落，当月同比上涨4.31%，增速回落。•2月沪铜均价同比再次转负，工业金属普遍走弱：受春节前置及疫情影响，需求下滑，2月LME工业金属价格同比普遍继续下跌。沪铜和LME铜价同比再次转负，价格同比分别下跌6.89%和9.21%。3数据来源：Wind，中信建投研究发展部指标名称单位2020年2月当月同比(%)当月环比(%)上月当月同比(%)南华综合指数点1430.91 -0.26 -6.13 11.05 南华工业品指数点2193.57 -0.50 -6.76 12.52 螺纹钢元/吨3383.53 -8.82 -5.04 -0.42 动力煤元/吨558.59 -4.97 1.04 -3.44 阴极铜元/吨45773.68 -6.89 -6.49 3.19 铝元/吨13644.74 0.99 -3.16 4.90 锌元/吨17071.05 -21.19 -6.23 -13.13 铅元/吨14326.84 -15.55 -4.55 -14.78 LME3个月铜美元/吨5712.74 -9.21 -5.74 1.55 LME3个月铝美元/吨1716.29 -9.09 -4.29 -3.87 LME3个月铝合金美元/吨1385.71 -7.95 -1.11 -4.16 LME3个月锌美元/吨2133.16 -20.84 -8.83 -8.14 水泥价格指数:全国点160.27 6.81 -2.76 6.22 玻璃元/吨1412.63 4.31 -5.87 13.45 高频数据月度观察•2月原油价格大幅回落，黄金价格环比继续上涨：2月原油价格大幅下跌，均价同比由正转负。2月布伦特原油均价55.74美元/桶，环比1月下跌12.46%，同比下跌13.49%；WTI原油均价50.94美元/桶，环比下降11.53%，同比下跌7.43%。黄金价格环比1月均价继续上涨，COMEX黄金2月均价同比上涨21.07%。4数据来源：Wind，中信建投研究发展部指标名称单位2020年2月当月同比(%)当月环比(%)上月当月同比(%)黄金元/克361.81 24.94 3.32 22.50 COMEX黄金美元/盎司1601.52 21.07 2.45 20.78 COMEX银美元/盎司17.93 13.38 -0.20 14.71 INE原油元/桶403.28 -9.05 -15.64 14.46 布伦特原油美元/桶55.74 -13.49 -12.46 5.70 WTI原油美元/桶50.94 -7.43 -11.53 11.45 IPE布油美元/桶55.73 -13.56 -12.57 5.84 •2月猪价持续上涨，同比涨幅扩大：2月猪肉价格上涨，当月均价为49.90元/公斤，环比1月继续上涨7.55%，同比涨幅达到172.49%，较1月涨幅继续扩大；鸡蛋2月均价环比下跌20.49%，同比下跌8.08%，增速由正转负，蔬菜均价同比上涨18.18%，保持较大涨幅。水果均价同比继续下降6.6%。指标名称单位2020年2月当月同比(%)当月环比(%)上月当月同比(%)平均批发价:猪肉元/公斤49.90 172.49 7.55 143.33 平均批发价:鸡蛋元/公斤7.12 -8.08 -20.49 2.31 平均批发价:28种重点监测蔬菜元/公斤5.74 18.18 14.43 18.94 平均批发价:7种重点监测水果元/公斤5.68 -6.60 4.80 -7.61 高频数据月度观察•耗煤量同比、商品房成交面积降幅均扩大：2月日均耗煤量同比减少20.05%，降幅较1月扩大。2月30大中城市商品房成交面积同比大幅减少77.33%，降幅较1月扩大。•2月前三周乘用车零售走势极差：根据乘联会数据，2月前23日乘用车日均零售3212台，同比下降89%，受春节及疫情影响，2月乘用车零售和批发市场走势极低。总体来看，走势符合预期，短期车市受疫情冲击较大。5图：日均耗煤量与商品房成交面积图：乘用车零售市场数据来源：Wind，中信建投研究发展部数据来源：乘联会，中信建投研究发展部-90-80-70-60-50-40-30-20-10010203001020304050607080902018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-0220