国债月报：高位突破需等待更为明确的信号

请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：黄雯昕 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔 020-38909340/18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：陈浩 021-60635726 chenhao@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3048622 行业 国债月报 高位突破需等待更为明确的信号 日期 2020 年 3 月 2 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  肺炎疫情在海外蔓延将对外需产生较大打击，而国内经济在2 月暂停，一季度数据可能跌出预期，内外压力下对冲力度及效果有待观察，流动性护航逆周期政策预计在今年长期延续。  近期央行不断释放宽松信号，关注 3 月降息的机会，期货高位突破需要更为明确的信号。  风险提示：（1）全球经济下滑超出预期；（2）国内疫情出现反复；（3）国内政策对冲超预期 近期研究报告 《20200223：银行险资入市国债期货专题——金融期货将大放异彩》 《20200217：操作未超预期，债市存在调整风险——2月 17日央行下调 MLF 利率点评》 《20200203：疫情之下，行情直上——2 月 3 日国债期货行情点评》 《20191231——国债期货年报：牛平延续，有波动就有机会》 《20190626——国债期货套期保值详解：以保险机构参与为背景》 《20190531——国债期货跨期策略浅析及两季跨期策略表现对比》 tOsOtRyQuM6MbP6MoMpPoMpPfQoOpMeRpPnR6MqRsNuOnOoPNZmNnP 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、 2 月行情回顾 ............................................................................................. - 4 - （一）、国债期货市场 .......................................................................................... - 4 - （二）、资金面 ...................................................................................................... - 6 - （三）、债券现货市场 .......................................................................................... - 8 - （1）利率债 .............................................................................................. - 8 - （2）信用债 .............................................................................................. - 9 - 二、 基本面及市场分析 .................................................................................. - 10 - （一）节后返工、复工趋缓，后续仍面临较大不确定性 ............................... - 11 - （二）2 月 PMI 大幅回落，稳增长压力加大，期待政策发力 ........................ - 12 - （三）逆周期的路上宽货币不会少 .................................................................. - 13 - 三、 下月行情展望 .......................................................................................... - 13 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、 2 月行情回顾 （一）、国债期货市场 表1：国债期货2月交易数据汇总（至2月28日） 品种 月收盘价 月最高价 月最低价 月结算价 月涨跌 月涨跌幅（%） 月日均成交量 持仓量 仓差 T2003 101.340 101.505 100.260 101.290 1.730 1.74 24,522 283 -66,211 T2006 101.110 101.115 99.705 101.010 2.030 2.05 28,686 64,307 46,315 T2009 100.580 100.595 99.260 100.465 1.905 1.93 369 2,123 108 合计 53,577 66,713 -19,788 TF2003 101.920 101.920 101.205 101.885 1.230 1.22 8,472 2,267 -33,669 TF2006 101.540 101.540 100.775 101.485 1.245 1.24 6,580 25,705 21,577 TF2009 101.135 101.155 100.385 101.105 1.280 1.28 53 706 230 合计 15,105 28,678 -11,862 TS2003 101.270 101.290 100.890 101.270 0.560 0.56 8,251 319 -14,543 TS2006 101.055 101.085 100.605 101.035 0.610 0.61 4,422 10,287 4,463 TS2009 100.830 100.830 100.365 100.780 0.625 0.62 156 1,385 2 合计 12,829 11,991 -10,078 数据来源：建信期货研投中心整理 新冠疫情成为资本市场关注焦点。（1）2.3~2.7：春节疫情引发市场恐慌，债市直线拉升。春节期间武汉肺炎疫情持