新三板高端装备行业专题报告_：制造业新冠疫情应对策略及建议

证券研究报告 新三板高端装备专题报告 目录 制造业新冠疫情应对策略及建议 2020.02.17 司伟（分析师） 于栋（分析师） 电话： 020-88836136 020-88836136 邮箱： si.wei@gzgzhs.com.cn yu.dong@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518080001 A1310518100001 摘要： ⚫ 疫情短期对经济冲击较大，压制需求，过后或迎来订单的集中释放 制造业受疫情影响相对间接，主要是复工难度大以及下游投资需求降低。对于设备行业而言，需求短期受到了抑制，可能在疫情影响过去后集中爆发。 同时在目前内外部经济增长压力较大的情况下，受政府影响明显的行业可能会加大投资力度，比如建筑、5G 等行业，从而起到逆周期调控的作用。 ⚫ 供应链关系及“三流”制约企业复工，企业需提前梳理应对 1. 产业链配套关系是制约制造业复工的最关键因素 与服务业受需求制约难以开工不同，影响制造业复工最关键的因素是需要全体产业链全部复工。而制造业产业链上下游较长，涉及企业众多，复工难度大。更为严峻的是部分企业将加工、模具制造等利润较低、非标程度高的环节委托给其他企业，而在我国此类企业大部分是相对不规范的小企业甚至个体企业，此类企业在疫情下复工难度最大，抵抗风险的能力低，直接制约了企业的复工的产能。 2. “三流”缺一不可，产能尚需爬坡 管制日趋严格，人员流动受限。由于制造类企业，尤其是制造类企业的生产环节人员大部分来自农村，且以低学历为主，春运前二十一日(1 月 10 日-30 日)，铁路发送旅客 1.86 亿人次，从返程情况来看，返程 1 月 31 日-2 月 13 日，全国铁路发送旅客仅为 2000 万人次，简单推测铁路返工率约为 10.75%。 交通管制叠加人员返乡，物流畅通尚需时日。目前物流处于难以畅通的阶段，主要原因有以下三个方面：（1）疫情日趋严重下，全国各地均发布了不同程度的交通管制。（2）我国物流以陆运为主，而湖北省处于国内陆运的核心中转站，（3）物流业以中小企业及个体户为主，该部分目前大部分并未复工。全国零担物流 2 月 14日恢复率仅为为去年的 1.2%，整车为 22%。 现金流是企业生存命脉。疫情突如其来，大部分企业并未做好充足的现金储备，企业如何做好现金管理，保证足够的“粮食”是目前要考虑的最重要的问题，尤其是那些资产负债率和应收账款高、现金流支出大的企业。 ⚫ 建议企业克服各种困难尽快复工，抓住“危中之机” 短期来看，首先做好现金管理，保证生存；其次与疫情相关的设备以及物料，建议企业适当涉足，最后积极进行业务拓展，疫情过后可能产生短期的需求爆发。 长期来看，两方面建议：1）危中有机，抓住疫情带来的行业整合机会：①部分企业倒闭让出的市场份额，②拓展大客户机会，③布局其他行业及产品的机会 2）构建更为稳定的供应链关系，尤其是短板的构建 ⚫ 风险提示：疫情持续时间和严重性超出预期，制造业需求恢复时间比预期更长，上下游供应链有环节收到超出预期的损害 相关报告 1、“新冠”疫情对制造业的影响：短期制造业景气度承压，长期促使企业提升自动化和智能化 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 23 页 新三板高端装备专题报告 目录 ............................................................................................................................................................................................. 1 图表目录 .................................................................................................................................................................................... 3 1. 疫情过后或迎来需求集中释放 ........................................................................................................................................ 4 1.1 春节假期叠加新冠疫情，制造业停工延长 ............................................................................................................. 4 1.2 经济增长压力大，建议重点关注受政府影响较大行业的投资机会 .............................................................. 6 2. 产业链上下游制造业复工，“三流”缺一不可 ......................................................................................................... 6 2.1 产业链配套关系是制约制造业复工的最关键因素 ............................................................................................ 6 2.2 “三流”缺一不可，产能尚需爬坡 ........................................................................................................................... 7 2.2.1 管制日趋严格，人员流动受限 ............................................................................................................. 7 2.2.2 交通管制叠加人员返乡，物流畅通尚需时日 .................................................................................. 9 2.2.2 现金流是企业生存命脉，积极利用各方资源，做好现金管理 ............................................... 12 3. 建议：尽快复工，抓住“危中之机” .......