中美贸易战升温系列二：硝烟再起

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：2018 年 4 月 4 日，中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施，税率为 25%，涉及 2017 年中国自美国进口金额约 500 亿美元。 ■中美贸易摩擦持续发酵：自 2018 年 3 月 22 日中午白宫签署针对中国的总统备忘录，宣布基于“301 调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收高额关税、对中资投资美国设限并在世贸组织采取针对中国的行动等事件开始，中美贸易成为世界瞩目的话题，至今仍在升温发酵。我们在 3 月 27 日发布报告《安信证券_新三板主题报告_中美贸易战分析专题——硝烟里的辉光》关注本次贸易战话题，随着摩擦升温，部分观点逐步兑现，现强调我们的观点如下。 ■中美贸易结构互补，映射新三板，受影响的行业范围整体可控：总体来看，“贸易战”可能波及到新三板的部分行业整体影响可控，更多需要关注出口型公司个体之间的差异。新三板市场中的出口型公司数量不多，2016 年海外收入占总营收比例超过 10%的公司共 972 家，其中，主要出口地包含美国（或北美地区）的共 51 家。其行业以电子设备、轻工制造、医药生物、基础化工、家电居多。 ■两起案例表明部分新三板公司受“337 调查”指控，未来知识产权行业或明显受益：我们观察到新三板部分公司可能受到美国“337 调查”的影响，例如中机非晶曾在 2017 年 9 月 23 日发布公告《北京中机联供非晶科技股份有限公司关于美国 Metglas 有限公司和日立金属有限公司向美国国际贸易委员会提起 337 调查的自愿性信息披露公告》；元亨光电于 2018 年 4 月 4 日发布公告《深圳市大族元亨光电股份有限公司关于美国 337 调查的声明公告》，针对美国公司侵权的指控进行了回应。美国共对中国发起过 6 次“301”调查，其中有 4 次都有知识产权相关，中美贸易关系中知识产权一直以来成为问题的焦点。新三板知识产权行业标的为国内资本市场稀缺标的，包括超凡股份、锐正股份、集慧智佳。■硝烟下的辉光，出口结构或存在“挤出效应”、刺激内需下部分下游行业或受益：此次中美“贸易战”中，一些与我国贸易往来较友好的国家可能不会受到“贸易战”的影响，相反，如果考虑出口地区的“挤出效应”，那么未来我国与这些国家的贸易往来或将更为频繁。另外，如果未来“贸易战”升级，那么刺激内需或将成为国内经济发展的着力点。在这一逻辑之下，新三板的特色行业如创新药、教育、物联网、Tabl e_Title 2018 年 04 月 05 日 中美贸易战升温系列二——硝烟再起 Tabl e_BaseInfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 新三板 IPO 策略（系列十二） 2018-04-03 新三板 2018 年报精选策略专题：金字塔，每日登 04/03 2018-04-03 TMT 公司专题分析之年报系列（3） 2018-04-03 文化传媒公司专题分析之年报系列（1） 2018-04-03 新三板日报（首季 150 家新三板公司被罚 信披违规仍为重灾区） 2018-04-03 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 纺织服装、影视文化传媒等行业或将从中受益。 ■风险提示：海内外政治环境变化、“贸易战”升级、政策推进不及预期。 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 中美贸易摩擦升温，商品期货反映强烈 .................................................................................. 4 2. 部分新三板公司或受“337 调查”波及，整体影响可控 .......................................................... 6 2.1. 新三板出口型公司整体影响可控 ................................................................................... 6 2.2. 两家新三板公司曾受到“337 调查”波及 ..................................................................... 6 3. “贸易战”背后的机会：知识产权行业乘风破浪 ................................................................... 8 图表目录 图 1：去年至今美国中美贸易摩擦升温 ....................................................................................... 4 图 2：2 号棉花期货 2018.4.4 走势 .............................................................................................. 5 图 3：MGE 红小麦期货 2018.4.4 走势 ....................................................................................... 5 图 4：新交所铁矿石含铁 62%期货 2018.4.4 走势 ...................................................................... 5 图 5：黄金现货 2018.4.4 走势 .................................................................................................... 6 图 6：主要出口地包含美国的新三板公司.................................................................................... 6 表 1：美国对中国发起的历次“301”调查 ................................................................................. 8 表 2：新三板知识产权相关标的 .................................................................................................. 8 4 新三