汽车行业特斯拉的V3时刻：OptimusV3-星舰V3

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 2 月 28 日 行业点评 看好 / 维持 汽车 汽车 特斯拉的 V3 时刻：OptimusV3&星舰 V3 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 报告摘要 事件：近期，特斯拉 OptimusV3 进入亮相发布时间窗口，SpaceX 星舰 V3 的飞行测试也已进入倒计时，同时 xAI 打造特斯拉宏大 AI 战略，加速 FSD、Robotaxi、 Optimus 持续进化，特斯拉 AI 生态飞轮螺旋上升。 特斯拉的 V3 时刻：OptimusV3&星舰 V3。特斯拉 Optimus V3 进入亮相发布时间窗口，并计划年内启动大规模量产，2027 年预计面向公众销售。并且特斯拉已将弗里蒙特工厂的 Model S/X 产线改造为 Optimus 专用产线，中期规划年产能达 100 万台。另据彭博，SpaceX 计划秘密提交IPO 申请，估值或超 1.75 万亿美元，目标今年 6 月上市，今年 2 月初，SpaceX 与 xAI 宣布完成合并，新公司的估值达到 1.25 万亿美元。2025 年SpaceX 实现利润 80 亿美元左右，收入超过 150 亿美元，包括 Starlink卫星互联网服务，收入占比超过 50%，Starlink 还在推进多项新服务，包括直接到设备的互联网服务、Starlink 品牌的手机等。SpaceX 星舰 V3的飞行测试已进入倒计时，星舰 V3 版本亮相以及全新的猛禽 3 发动机的太空首秀。猛禽 3 的海平面推力达到了 280 吨，33 台猛禽 3 在星舰 V3 的助推器底部同时点燃时，将产生超过 9000 吨的起飞推力。这将把星舰 V3的近地轨道有效载荷能力推高至 100 吨以上，单次可以将大约 100 颗第二代星链（Starlink）卫星送入轨道。SpaceX 预计募资约 500 亿美元，为星舰、太空 AI 数据中心及月球基地提供资金，打造空天算力。 特斯拉的 AI 时刻。xAI 公司开发的 Grok 上车是马斯克宏大 AI 战略的关键一步，特斯拉计划将 FSD、Robotaxi、Optimus 和社交平台 X 的数据打通，形成一个 AI 生态闭环飞轮。车辆中收集的真实驾驶场景数据将用于训练更强大的 AI，而更智能的 AI 反过来又能提升自动驾驶和机器人性能。公司早前将使命从“加速世界向可持续能源的转型”升级为“实现可持续的富足”，近期又计划升级为“惊人富足”，有望推动特斯拉持续刷新市值记录。 特斯拉的 Optimus 时刻。特斯拉股东大会上，马斯克万亿美元薪酬方案获得通过，马斯克需在未来十年内完成 12 个市值目标（最高 8.5 万亿美元）和 12 个运营目标，包括交付 2000 万辆电动汽车，Robotaxi 达到100万辆投入运营，FSD达到1000万份订阅，计划2026年Q1展示OptimusV3原型，并启动量产，并实现 4000 亿美元 EBITDA 等。其中，特斯拉 Optimus将成为实现解锁的重要步骤。特斯拉预计在 2026 年 Q1 展示 Optimus V3版本原型机，并启动量产，打算在 2026 年底建立年产 100 万台人形机器人生产线，中期提升至 1000 万台级别，长期产能计划 5 千万-1 亿台，目标成为“史上最伟大产品”。人形机器人核心挑战包括应用控制、软件工程、硬件、模型训练、制造与供应链等方面，比如手部灵巧性，人类手部的自由度、肌肉强度、手指长度等设计极具复杂性，前臂与手部的执行器工程难度超过机器人其他部分总和，灵巧手技术突破决定量产进度；供应 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业点评 P2 特斯拉的 V3 时刻：OptimusV3&星舰 V3 链层面，需特斯拉垂直整合生产核心部件；规模化训练，需将汽车端的真实世界 AI 技术迁移至机器人，同时完成通用移动、特定任务、语音交互等多维度模型训练。目前 Optimus 机器人已能在工程总部园区自主移动，可响应访客导航需求。 特斯拉的 Robotaxi 时刻。特斯拉 Robotaxi 持续扩大在美运营区域和车辆规模，特斯拉 FSD v14.2.2 重磅升级：高精度避障、智能泊车偏好、急救车主动避让三大核心突破，搭配神经网络视觉编码器与拥堵绕行算法，重新定义高阶辅助驾驶体验。 早前在公司的财报会议中提到特斯拉 Robotaxi 运营数据持续提升，奥斯汀已实现无安全员运营，累计行驶超 25 万英里；湾区仍配置安全员，累计行驶超 100 万英里。年底前在奥斯汀全面移除安全员，并拓展至内华达、佛罗里达、亚利桑那等 8-10 个都会区。通常新市场安全员部署周期约 3 个月，验证通过后将移除。奥斯汀已完成充分验证，故率先推进无安全员运营；湾区仍处于场景适配阶段，暂未移除安全员。 FSD V14 采用全新软件架构，优先保障安全性，初期版本可能存在操控流畅度不足的问题，计划在 V14.2 版本中优化舒适性功能。截至目前，用户使用有监督 FSD 的累计里程已达 60 亿英里，安全性表现优异。无监督 FSD 部署的核心障碍为监管审批，当前正与中国、欧洲等地区监管机构沟通；技术层面，V14 版本已开放美国用户体验，用户可通过车辆设置选择高级软件激活。 特斯拉的 V3 时刻：聚焦 OptimusV3&星舰 V3。特斯拉 OptimusV3 进入亮相发布时间窗口，SpaceX 星舰 V3 的飞行测试也已进入倒计时，同时xAI 打造特斯拉宏大 AI 战略，加速 FSD、Robotaxi、 Optimus 持续进化，特斯拉 AI 生态飞轮螺旋上升。建议关注超捷股份，推荐拓普集团，伯特利，银轮股份。 风险提示 Optimus 进展不及预期, Robotaxi 进展不及预期，技术升级不及预期，控制成本不及预期,销量不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业点评 P3 特斯拉的 V3 时刻：OptimusV3&星舰 V3 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼