农业周报：猪价旺季反弹力度式微，产能去化动力有望增强

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 01 月 11 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20260103-20260110：猪价旺季反弹力度式微，产能去化动力有望增强  走势比较  子行业评级 种植业 无评级 畜牧业 无评级 林业 无评级 渔业 无评级 农 产 品 加 工Ⅱ 无评级  推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<农业周报 20251214-20251220：养猪业面临多重压力，产能去化或加速>>--2025-12-22 <<农业周报 20251207-20251213：养猪业持续亏损，集团公司出栏同比增长>>--2025-12-15 <<农业周报 20251130-20251206：养猪业持续亏损，产能去化动力增强>>--2025-12-08 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 本周农业指数上涨，其中渔业和动保子板块领涨。1.本周，申万农业指数上涨 0.97%，同期，上证综指上涨 3.81%，深成指上涨4.4%，农业板块表现逊于大市；2.细分到二级子行业，除了养殖和饲料板块下跌以外，其他子行业指数上涨，其中渔业和动保分别上涨 10.86%和 8.64%，涨幅领先；3.前 10 大涨幅个股主要集中在渔业板块，前 10 大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前 3 名个股依次为大湖股份、中水渔业和生物股份。 二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：猪价反弹趋势放缓，产能去化动力有望增强 猪价旺季反弹趋势减缓。本周末，全国生猪出厂均价 12.63 元/公斤，较上周跌 0.13 元；主产区 15 公斤仔猪出栏均价 24.48 元/公斤，较上周涨 0.76 元； 上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为 39.77%，较上周降 4.75 个百分点，较上年同期升 1.75 个百分点；上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 89.47 公斤/头，较之前一周持平，较上年同期降 0.76 公斤；2025 年 12 月，16 家养猪上市公司生猪出栏量合计为 1790 万头，环增 2.9%，同增 1.35%。 行业持续亏损，产能去化动力增强，去化速度或加快。近期我国养猪行业产能去化速度加快。据有关数据，截至 10 月末，全国能繁母猪存栏 3990 万头，较上月末少 45 万头，较去年末高点少 88 万头。11 月份，全国大部分省份披露数据显示能繁母猪存栏量继续减少。后续，养猪业仍面临着“市场价格低迷+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，产能有望继续快速去化：1）市场压力：行业内自繁自养模式猪场连续 17 周亏损，近期亏损幅度有所收窄。本周末，主产区自繁自养头均亏损 11 元，较上周少亏 23 元；2）疫情压力：据草根调研了解，进入冬季，全国各地养殖业所面临的非洲猪瘟疫情防控压力加大，风险上升；3）政策压力：自 6 月份以来，相关部门密(10%)0%10%20%30%40%25/1/1325/3/2625/6/625/8/1725/10/2826/1/8农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20260103-20260110：猪价旺季反弹力度式微，产能去化动力有望增强 集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。近期商务部宣布自 2025 年 12 月 17 日起在未来 5 年对欧盟出口至我国的猪肉及制品加征反倾销税，预计我国猪肉及制品的进口也会承压。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡 鸡苗和毛鸡价格近期震荡，现价仍处历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价 3.7 元/羽，较上周持平，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.8 元/斤，较上周跌 0.03 元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价 13.5 元/公斤，较上周跌 0.6 元，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.45 元，较上周少赚 0.14 元。 行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。2025 年前 11 个月，全行业祖代鸡更新量为128.2 万套，同比有所下降，较近 4 年平均水平持平略增。展望2026 年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。 3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期有望上涨 近期鸡价持续震荡：2025 年 12 月，温氏黄鸡售价 12.95 元/公斤，较上月跌 0.27 元；2025 年 12 月，立华黄鸡售价 12.16 元/公斤，较上月跌 0.02 元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。 行业产能处于历史较低水平：近期，全国父母代种鸡在产存栏水平环比 4 季度有所回落，整体处于历史较低水平。产能驱动供给收缩，预计 2026 年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。 4）动保：主要抗生素价格处于年内高位震荡 兽用化药：受部分企业减产影响，化药主导产品泰妙菌素和泰万菌素价格 2025 年触底回升至高位，带动行业景气上升。进入 2026年，产品价格高位环比有所回落，同比涨幅超过 20%。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗 2025 年销量保持增长，价格有所回落。未来随 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20260103-20260110：猪价旺季反弹力度式微，产能去化动力有望增强 着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进 粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：粮价中期有望继续上涨 粮价各品种价格近期持续上涨。上周末，全国玉米收购均价 2365 元/吨，较上上周涨 3 元，较