新时代传媒行业春节假期资讯梳理-后市展望：疫情冲击春节档，维持看好游戏和视频投资主线

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 01 月 31 日 传媒行业 疫情冲击春节档，维持看好游戏和视频投资主线 ——新时代传媒春节假期资讯梳理&后市展望 行业专题研究 胡皓（分析师） 马笑（联系人） huhao@xsdzq.cn 证书编号：S0280518020001 maxiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280117100011 影视：疫情冲击春节档，票房和开工影响或延续一季度，网播或成备选 春节假期疫情对影视行业影响较大。体现多方面，第一是票房产出上，电影春节档全部撤档，仅《囧妈》网络播出，史上最强春节档遭遇最强滑铁卢，原我们中性预计票房 70 亿元化为乌有，实际春节档期内票房可以忽略不计，对未上映电影只能期待时间换空间，但较 2019 年春节档期内票房 59亿占全年 9%的比重，以及由于疫情导致的 2020 年一季度电影上映的悲观预期看，电影和院线影院一季度情况不容乐观。第二是在内容制作方面，多部剧集停拍，影视城停工，将会一定程度影响影视制作公司项目进程，增加成本费用支出，并延缓剧集上线时间。第三是线下场景短期受冲击较大，但院线利空会随疫情解除而解除；网络播出或成疫情期间中小成本电影的备选，甄子丹领衔原定档 2.14 的院线电影《肥龙过江》提至 2.1 日爱奇艺超前点映；同时，库存剧集有望一定程度释放，视频和数字动画等产业链环节影响较小。 视频：国有视频平台推出系列疫情专题，快手赞助春晚，字节加码长视频 我们维持看好视频流媒体的长期投资机会，不限于长视频、短视频、高清视频，还包括直播视频、会议视频等，我们看好这一新时代内容生产传播载体和应用的长期发展。疫情期间，日峰值近 5 千万网友通过央视频直播观看武汉疫情专用医院建设，若加上人民视频和抖音快手等各平台，峰值或远超 5 千万。除央视等国有媒体，地方上湖南、上海、广东等均推出系列视频报道。快手独家赞助央视春晚，首创“视频+点赞”玩法，全球观众参与红包互动累计次数达到 600 多亿次，快手春晚直播间累计观看人次近 8 亿次，最高同时在线人数约 2.5 千万，总台大屏和快手小屏通过“双屏看春晚”，创新媒体融合。字节采购《囧妈》版权，加码与欢喜合作，后续大举进军优质长视频路径明确。我们认为字节会持续投入，且会加剧行业竞争，抬高优质内容的溢价，也为优质内容提供更广阔的平台。行业内 B 站也在极力布局不断出圈，腾讯微视假期也在狂发红包持续投入，投资优质内容制作方（包括个人/工作室等），已是产业发展非常明确的路径，维持视频投资主线观点。 游戏：封闭隔离之下，游戏加速变现，迎来假期延长叠加开学复工延后加持 维持看好游戏的投资机会。由于受疫情影响，及春节长假延长，各地复工开学时间延后，春节期间各游戏推出的春节促销及相关活动，我们预计头部游戏流水会有大幅增长，预计头部游戏 1 月和 2 月份至少同比 30%-50%的增幅区间。棋牌游戏在春节假期受到欢迎，根据七麦数据，腊月三十至正月初六期间，排名上升最快的 10 款游戏中有 7 款是棋牌类游戏；排名上升最快的 20 款游戏中有 14 款棋牌类游戏。《王者荣耀》等头部游戏依旧表现强劲，截至 2020 年 1 月 31 日《王者荣耀》已连续占据 App Store 游戏畅销榜榜首 22 天，《王者荣耀》在春节假期的流水情况有望创下历史新高。 受益游戏标的：完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络、昆仑万维、宝通科技；掌趣科技、世纪华通等；受益视频标的：芒果超媒，新媒股份、东方明珠、人民网、新华网、中视传媒等；海外受益：腾讯、心动、B 站等。  风险提示：疫情加剧，经济发展不及预期，商誉风险，业绩不及预期等。 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《疫情冲击春节档，假期文娱消费将集中在游戏和视频方面》2020-01-26 《传媒上行新周期已然开启，国有媒体将是不可忽略的投资主题》2020-01-19 《传媒上行周期已然开启，游戏和视频将是未来 3-5 年的投资主线》2020-01-12 《2019 年 12 月新发版号 191 个，新品上线带动发行商收入增长》2020-01-09 《复盘 2019 年版号审批：控制总量强调精品，维持长期看好游戏行业发展》2020-01-07 0%6%12%18%24%30%36%42%2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 传媒 沪深300 2020-01-31 传媒行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 观点：疫情影响有限，维持看好游戏和视频投资主线 ............................................................................................... 3 2、 影视：冲击不可避免，利空随疫情解除而解除 ........................................................................................................... 4 3、 视频：假期消费旺盛，维持看好视频为传媒投资主线 ............................................................................................... 9 4、 游戏：春节利好付费，维持看好游戏长期投资机会 ................................................................................................. 12 5、 广告：公益广告战疫情，宏观经济会影响一季度表现 ............................................................................................. 15 6、 公告及新闻：关注年报和一季报情况，关注疫情拐点 ............................................................................................. 17 7、 投资建议：假期文娱消费集中在游戏和视频，维持看好 ......................................................................................... 22 8、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 23 图表目录 图 1： 春节档仍以年前上映电影为