人形机器人12月第二周周报：商业化落地关注产业链认证，聚焦优质环节

证券研究报告行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。商业化落地关注产业链认证，聚焦优质环节——人形机器人12月第二周周报发布日期：2025年12月16日分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 编号:S1440522110001分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 编号:S1440521100008分析师：许光坦xuguangtan@csc.com.cnSAC 编号:S1440523060002SFC 编号:BWS812分析师：黎韬扬litaoyang@csc.com.cnSAC 编号:S1440516090001分析师：任宏道renhongdao@csc.com.cnSAC 编号:S1440523050002分析师：王介超wangjiechao@csc.com.cnSAC 编号:S1440521110005分析师：郭衍哲guoyanzhe@csc.com.cnSAC 编号：S1440524010001提纲01. 周度板块复盘02.投资观点及关注标的03.产业链进展核心观点：量产前夕，关注产业链落地进展3机器人板块：本周板块调整震荡，谷歌加码机器人布局、特斯拉Gen3定点推进、国内龙头订单交付等带来边际催化。以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.21，本周-1.26%，近一月+4.13%，近三个月-3.88%；12.8-12.12单日涨跌幅分别约+1.27%、-0.95%、+1.07%、-1.94%、-0.67%。周涨幅居前个股包括：华培动力+17.56%、速腾聚创+11.93%、领益智造+6.01%、东睦股份+5.60%、华工科技+4.41%。机器人板块行情在经历明显回调后，在边际催化下迎来触底反弹，谷歌等巨头纷纷布局，首批科创创业机器人ETF集体上报，后续Gen3定点、审厂结果与产业链认证进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。摘要：量产前夕，关注产业链落地进展4行情复盘：本周板块调整震荡，谷歌加码机器人布局、特斯拉Gen3定点推进、国内龙头订单交付等带来边际催化。以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.21，本周-1.26%，近一月+4.13%，近三个月-3.88%；12.8-12.12单日涨跌幅分别约+1.27%、-0.95%、+1.07%、-1.94%、-0.67%。周涨幅居前个股包括：华培动力+17.56%、速腾聚创+11.93%、领益智造+6.01%、东睦股份+5.60%、华工科技+4.41%。机器人板块行情在经历明显回调后，在边际催化下迎来触底反弹，谷歌等巨头纷纷布局，首批科创创业机器人ETF集体上报，后续Gen3定点、审厂结果与产业链认证进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。本周事件：巨头纷纷布局，首批科创创业机器人ETF集体上报，底部聚焦优质环节。1）12月3日，美国商务部长卢特尼克近期频繁会见机器人行业的CEO，在“全力支持”(all in)该行业加快发展，还称特朗普政府正考虑明年发布一项关于机器人的行政命令。若在国家层面出台机器人专项行政令，将与中国、欧盟已发布的国家级机器人/人工智能战略形成对标，进一步把“机器人赛道”确立为大国竞赛的固定科目。2）12月8日，智元机器人迎来第5000台人形机器人量产下线交付。第 5000 台灵犀 X2 交付给演员黄晓明工作室，用于文娱场景探索。3）特斯拉Optimus官方发布视频展示2.8-3.1m/s的稳定慢跑，姿态接近人类，晃动极小，这是2.5版本的重要进展，为2026年初V3版本发布预热。4）2025全球开发者先锋大会暨国际具身智能技能大赛（GDPS 2025）于12月12日至14日在上海举行，人形机器人从“舞台秀”转向“擂台战”。同期，2025粤港澳大湾区人工智能与机器人产业大会（XAIR大会）在广州举办，超600家企业参展，展示人形机器人在咖啡制作、按摩等场景的应用。投资建议：机器人技术路线仍在持续迭代、产业链新进入者络绎不绝，市场更关注产品性能、客户送样等实质进展，尤其 Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，深度配套甚至能直接拿到订单的标的将直接受益，当前特斯拉供应链将进入去伪存真的验证期；我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树、乐聚、智元等其他具备放量能力的国产链。1）特斯拉链高胜率标的，有望获得首批批量订单的Tier1，包括三花智控、拓普集团、恒立液压等；2）机器人业务具备实质进展但市场认知有预期差，绩优低估值标的，包括奥比中光、东睦股份等；3）具备技术升级迭代的增量配置环节标的，包括恒勃股份、科达利等。周度板块复盘-20-15-10-5051015200200040006000800010000120001400016000人形机器人指数人形机器人板块涨跌幅(%)板块触底反弹，边际进展持续催化6 机器人板块反弹行情持续，多维边际催化值得关注。年初特斯拉上调出货预期与宇树春晚亮相推动板块快速拉升，4月北京机器人活动落幕后热度回落，5月因Ray Kurzweil初创公司融资带来短暂提振，7月特斯拉Optimus V3出货与性能预期提升再度引发反弹，8月世界人形机器人大会与运动会集中展示提升市场关注度，十月特斯拉三季报会议公布Gen3的设计定型推迟至2026年Q1，2025年出货不及预期的消息使板块回落，近期谷歌等巨头加码机器人赛道布局，Gen3定点稳步推进再次驱动板块触底反弹。24年2月优必选在车厂首次实训图、资金热度阶段性波动24年11月28日，特斯拉X平台官方账号发布Optimus接网球演示视频25年1月特斯拉上调出货预期，宇树亮相春晚25年5月，Ray Kurzwell等人形机器人初创公司获上亿美元融资25年7月特斯拉Optimus V3出货与性能预期提升25年8月，世界人形机器人大会及首届人形机器人运动会集中展示数据来源：Wind，中信建投证券25年10月特斯拉三季报会议公布Gen3的设计定型推迟至2026年Q1，2025年出货不及预期25年11月，特斯拉官方确认，计划在得州超级工厂新建专用厂房，以推进其量产进程周度板块指数变化及板块涨跌幅前五7 指数：上证综指：-0.34%、创业板指：2.74%、人形机器人概念指数：-1.03% 涨幅前五：华培动力：+17.56%、速腾聚创：+11.93%、领益智造：+6.01%、东睦股份：+5.60%、华工科技：+4.41% 跌幅前五：越疆：-11.70%、嵘泰股份：-10.94%、福莱新材：-7.4