海外科技行业周报：谷歌Gemini3增益生态，存储有望持续高景气

综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 海外科技 2025 年 12 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《AI 需求持续验证，提升算力需求可预见性—行业周报》-2025.11.23 《AI 需求可预见性愈发清晰，关注Robotaxi 产 业 机 会 — 行 业 周 报 》-2025.11.16 《2025 扩品类、卡位全球，2026 深度经营、品质&心智决胜—海外消费行业年度投资策略》-2025.11.7 谷歌 Gemini3 增益生态，存储有望持续高景气 ——行业周报 初敏（分析师） 张可（分析师） 杨哲（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 zhangke1@kysec.cn 证书编号：S0790523070001 yangzhe@kysec.cn 证书编号：S0790524100001  互联网：千问用户数迅速增长，谷歌 Gemini 3 形成较优生态增益 （1）国内：短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+ AI 赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注 AI 商业化及应用场景拓展；豆包发布 AI 手机助手，端侧 AI 有望驱动 token 消耗量持续提升。（2）海外：谷歌 Gemini 3 系列发布，进一步延伸 scalinglaw 的生命力，同时形成较优生态增益，包括：数据是最核心的资产和壁垒、TPU+OCS+软硬高度耦合，造就 Gemini 3 极度稀疏的 MoE 架构、与生态适配的 AI infra。  电子：存储涨势有望延续，华为新机发布建议关注供应链机会 （1）存储合约价涨势有望持续 2-3 个季度：从供给端看，DRAM 新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，DDR4 与 DDR5 供给持续吃紧，NAND Flash 产能遭DRAM 排挤，导致供给减少；从供需格局来看，2026H1 DRAM 与 NAND Flash 有望全面缺货，其中 NAND Flash 全面缺货比 DRAM 稍晚但缺口更深；从价格展望来看，存储合约价涨势有望持续至少 2-3 个季度以上。（2）存储涨价引发市场对手机销量、供应链报价和毛利率的担忧，华为发布 Mate 80 系列、Mate X7 及多款全场景新品，2025Q2 和 2025Q3 华为在国内市场手机出货量份额分别为 18.1%和 15.2%，位列第一和第三，占据国内手机市场主要份额。建议关注华为供应链。  工具：降息预期大幅波动，中坚科技赴港上市在即 美国政府停摆结束后宏观数据陆续发布，9 月非农就业超预期，失业率增长处可接受范围，通胀预期下修，地产拐点仍需观望。美国宏观数据彰显韧性，然伴随各派官员先后公开发声，市场降息预期大幅波动先降后升。中坚科技赴港二次IPO 在即，加速资本市场布局。  投资建议： 互联网：关注 AI 商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 存储：NAND 与 DRAM Flash 价格持续上涨，DRAM 新增产能不足以撑起需求，增量极为有限，NAND Flash 产能遭 DRAM 排挤导致供给减少，受益标的Samsung、SK Hynix、Micron、Kioxia、Western Digital 等。 电子：存储涨价引发市场对手机销量、供应链报价和毛利率的担忧，华为举行新品发布会，发布华为 Mate 80 系列、Mate X7 及多款全场景新品，建议关注华为供应链。 工具：中期降息趋势明确，短期美联储动作反复提供配置机会；对美出口政策环境趋稳，龙头企业全球产能布局成熟充沛，关税扰动反而利好其份额提升，待β修复或更具双击弹性。推荐创科实业、泉峰控股，受益标的巨星科技、格力博、大叶股份、中坚科技、石头科技、九号公司。  风险提示：产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 -17%0%17%34%50%67%2024-112025-032025-072025-11综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 互联网：千问用户快速增长，昆仑芯筹备香港上市 ............................................................................................................. 4 1.1、 11 月千问 APP 用户数迅速增长，关注后续产品迭代及用户留存 ............................................................................ 4 1.2、 从 Tokens 消耗量看，编程与娱乐是 AI 应用两大落地场景 ...................................................................................... 5 1.3、 豆包发布 AI 手机助手，端侧 AI 有望带动 tokens 调用量持续增长 ......................................................................... 7 2、 计算机：Gemini3 延伸 scaling law，实现较优生态增益 SEO 霸权 ..................................................................................... 7 3、 存储：价格持续上涨，涨势有望持续 2-3 个季度 ................................................................................................................. 9 4、 电子：受存储涨价影响表现平淡，关注华为产业链机会 ................................................................................................... 10 5、 工具：降息预期大幅波动，中坚科技赴港上市在即 ........................................................................................................... 11 6、 周度数据更新 .............................................................................................................................................