汽车行业：汽车顺周期弱化，科技属性强化

汽车顺周期弱化，科技属性强化证券研究报告·行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2025年12月7日分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：陈怀山chenhuaishan@csc.com.cnSAC 编号:S1440521110006分析师：马博硕maboshuo@csc.com.cnSAC 编号：S1440521050001分析师：胡天贶hutiankuang@csc.com.cnSAC 编号:S1440523070010分析师：李粵皖liyuewan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070017分析师：赵晗智zhaohanzhi@csc.com.cnSAC 编号S1440525070015分析师：白舸baige@csc.com.cnSAC 编号：S1440525080001提纲01. 行业/个股复盘02.推荐及关注标的03.分板块跟踪及观点更新核心观点：汽车顺周期弱化，科技属性强化3核心观点：当前市场对汽车明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，目前来看预期或已见底，科技属性下机器人及无人驾驶等成长方向是核心主线。当前时点坚定看多机器人板块，12月关注潜在定点及订单接续落地进展及26Q1 Gen3定型发布；同时积极布局宇树等国产链。商用车板块当前行情表现相对占优，26年出海有望稳健增长，尤其客车及摩托车增长弹性更高。推荐组合：江淮汽车、东风集团股份、潍柴动力、宇通客车、曹操出行、三花智控、隆盛科技、恒勃股份摘要：汽车顺周期弱化，科技属性强化当前市场对汽车明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，目前来看预期或已见底，科技属性下机器人及无人驾驶等成长方向是核心主线。乘用车及零部件板块：本周车企密集发布11月产销数据，比亚迪、吉利及零跑等延续稳健增长，但不少车企销量环比走弱，前期市场预期年末抢装下的“翘尾效应”并未兑现，部分地区以旧换新补贴已暂停。产业链维度，具备价格弹性的锂电池及材料环节受益于储能终端需求，行情表现优于传统汽零；中期维度，建议布局具备出海业绩增长弹性及低估值绩优汽零。机器人板块：当前时点坚定看多。产业趋势处于0-1兑现前夕，10-11月累计调整幅度大，本周是行情反弹第二周，去伪存真行情仍在延续，T链配套有新进展及技术迭代环节标的行情表现较优。11月T链百台级订单有发包，12月关注潜在定点及订单接续落地进展及26Q1 Gen3定型发布；同时，积极布局宇树等国产链。商用车板块：作为绩优低估值红利资产当前行情表现相当占优，明年出海有望稳健增长，尤其客车及摩托车增长弹性更高。重卡发动机产业链受益AIDC放量，潍柴等龙头具备α，估值有望重估。推荐组合：江淮汽车、东风集团股份、潍柴动力、宇通客车、曹操出行、三花智控、隆盛科技、恒勃股份4本周：行业指数上涨1.38%，商用车、汽零占优 2025年12月1日-12月5日，SW汽车行业+1.38%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别+0.21%/+1.83%/+1.78%。资料来源：Wind，中信建投图表：汽车行业主要指数走势61000012000140001600018000200002200024000450055006500750085009500105002025-09-162025-09-182025-09-202025-09-222025-09-242025-09-262025-09-282025-09-302025-10-022025-10-042025-10-062025-10-082025-10-102025-10-122025-10-142025-10-162025-10-182025-10-202025-10-222025-10-242025-10-262025-10-282025-10-302025-11-012025-11-032025-11-052025-11-072025-11-092025-11-112025-11-132025-11-152025-11-172025-11-192025-11-212025-11-232025-11-252025-11-272025-11-292025-12-012025-12-032025-12-05汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）7一、个股涨跌幅情况更新公司代码总市值（亿元）本周股价涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE23A24A25E26E23A24A25E26E华培动力603121.SH60.94 12.57 1.16 0.66 0.85 1.21 53 93 72 50 隆鑫通用603766.SH328.77 11.41 5.83 11.21 19.27 23.33 56 29 17 14 猛狮退002684.SZ3.91 9.52 -6.21 -4.82 0.00 0.00 -1 -1 --金钟股份301133.SZ35.39 9.14 0.91 0.86 0.00 0.00 39 41 --新泉股份603179.SH365.01 8.13 8.06 9.77 10.23 13.37 45 37 36 27 金固股份002488.SZ82.32 -7.08 0.32 0.23 0.65 2.51 257 355 127 33 艾可蓝300816.SZ33.76 -7.11 0.11 0.50 0.97 1.29 316 68 35 26 钧达股份002865.SZ93.27 -7.51 8.16 -5.91 -4.89 6.67 11 -16 -19 14 越博退300742.SZ0.25 -10.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ----征和工业003033.SZ47.79 -12.30 1.16 1.31 1.72 2.12 41 36 28 23 资料来源：iFind，中信建投证券，全部按照iFind一致预期估值 本周涨幅前五个股为华培动力（+12.57%）、隆鑫通用（+11.41%）、猛狮退（+9.52%）、金钟股份（+9.14%）、新泉股份（+8.13%）。跌幅前五个股主要为越博退、征和工业等。二、碳酸锂价格回落，铝价上涨 截至2025年12月5日，碳酸锂（99.5%电：国产）价格为9.32万元/吨，较上周-590元，涨跌幅-0.63%；较年初+18030元，涨跌幅+23.99%。 铝材价格约为2.24万元/吨，周+750元/吨，涨跌幅+3.47%，较年初+13.03%。资料来源：iFind，中信建投图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元）资料来源：iFind ，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）80100000200000300000400