房地产行业报告：地产数据加速下滑，政策放松预期升温

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2412.05 52 周最高 2506.48 52 周最低 1870.99 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《预计 2026 年地产销售"总量趋稳、结构优化"》 - 2025.11.10 房地产行业报告 （2025.11.10-2025.11.16） 地产数据加速下滑 政策放松预期升温 ⚫ 投资要点 根据国家统计局数据，2025 年 1-10 月，全国房地产开发投资73563 亿元，同比下降 14.7%，降幅较上月扩大 0.8pct。房屋新开工面积 49061 万平方米，下降 19.8%。新建商品房销售面积 71982 万平方米，同比下降 6.8%，降幅较上月扩大 1.3pct；新建商品房销售额69017 亿元，下降 9.6%，降幅较上月扩大 1.7pct。10 月份，70 个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降。目前需求端仍疲软，投资端房企拿地更加谨慎，政策放松预期再升温。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 162.52万方，本年累计新房成交面积为 7775.59 万方，累计同比-8.2%。30大中城市近四周平均成交面积为 175.97 万方，同比-32.1%，环比-5.2%。其中一线城市近四周平均成交面积为 46.91 万方，同比-44.4%，环比-5.7%，二线城市近四周平均成交面积为91.74万方，同比-26.3%，环比-2.5%，三线城市近四周平均成交面积为 37.32 万方，同比-26%，环比-10.5%。上周 14 城商品住宅可售面积为 7988.46 万方，同比-7.36%，环比-0.24%，14 城去化周期为 18.65 个月，其中一线城市去化周期为 13.35 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 212.45 万方，本年累计二手房成交面积为 9723.5 万方，累计同比+9.1%。20 城近四周平均成交面积为 216.09 万方，同比-21.2%，环比-0.3%。截至2025/11/3 全国城市二手房出售挂牌量指数为 6.61，环比+20.8%，挂牌价指数为 149.06，环比-0.39%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 263 宗，成交住宅类土地数量为 53 宗，新增供应商服类土地数量为 214 宗，成交商服类土地数量为 43 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 0.42，平均商服类土地成交数量/供应数量为 0.48。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为4889 元/平方米，溢价率为 2.46%，环比-0.7pct，成交商服类土地楼面均价为 2433 元/平方米，溢价率为 2.1%，环比-0.04pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指上涨 2.7%，沪深 300 指数下跌1.08%，房地产指数跑赢沪深 300 指数 3.78pct。上周港股恒生物业服务及管理指数上涨 3.99%，恒生综合指数上涨 1.26%，物业服务及管理指数跑赢恒生综合指数 2.73pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-112025-012025-042025-062025-092025-11房地产沪深300发布时间：2025-11-17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................