有色金属行业周报：储能领域需求预期持续向好，锂电化学品板块涨幅居前

行业研究行业定期报告证券研究报告有色金属2025 年 11 月 16 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明有色金属20251116 周报：储能领域需求预期持续向好，锂电化学品板块涨幅居前投资要点：贵金属：美国政府结束停摆但12月降息预期出现摇摆。美国持续43天的政府停摆闹剧落幕，美国国会称其导致美国国内及海外对其政府信任严重受损。白宫方面表示10月非农就业数据及CPI数据的发布仍存在较大不确定性。金融市场当前对12月降息的预期概率已下降。短期而言，美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。工业金属：基本面偏紧支持偏强，美国政府结束停摆。铜，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，短期处于季节性淡季或导致铝价震荡运行；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。新能源金属：储能领域需求预期持续向好，带动碳酸锂周内大涨。锂，锂矿端延续偏紧格局。外采锂矿的盐厂维持较高生产积极性，消耗库存速度较快。锂盐端整体供应保持高位，部分大厂复产预期仍存，但实际复产节奏尚待观察。需求方面，磷酸铁锂11月排产环比+2.5%，储能领域需求预期持续向好，为价格提供有力支撑。锂矿为电动车产业链和储能最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。其他小金属：稀土：原矿市场虽价格上涨延续，但分离企业采购谨慎，后市以看多为主但风险意识增强。价格下跌趋势若持续，可能刺激持货商在关键点位加大出货，从而缓解供应紧张。下游磁材订单疲软和贸易商谨慎行为导致成交不畅，价格短期反弹受阻。展望后市，价格可能维持震荡格局。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。一周市场回顾：芳源股份（34.59%）、国城矿业（32.60%）、华锡有色（28.17%）、天华新能（25.34%）、闽发铝业（21.65%）、诺德股份（21.59%）、威领股份（21.14%）、合金投资（20.85%）、中一科技（20.32%）、华钰矿业（19.72%）。风险提示新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师：王保庆(S0210522090001)WBQ3918@hfzq.com.cn相关报告1、国际关系进一步好转，推动现货铝价进一步上涨——2025.11.082、碳酸锂价格延续升势，供应偏紧格局延续——2025.11.013、20251026 周报：美联储降息预期升温，金属价格维持强势——2025.10.26华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 有色金属正文目录1 投资策略............................................................................................................................31.1 贵金属：美国政府结束停摆但 12 月降息预期出现摇摆..........................................31.2 工业金属：基本面偏紧支持偏强，美国政府结束停摆............................................31.3 新能源金属：储能领域需求预期持续向好，带动碳酸锂周内大涨........................41.4 其他小金属：轻重稀土价格呈现震荡格局................................................................ 42 一周回顾：有色指数涨 1.1%，三级子板块中锂电化学品涨幅最大.........................52.1 行业：有色（申万）指数涨 1.1%，跑赢沪深 300...................................................52.2 个股：芳源股份涨幅 34.59%，云路股份跌幅 14.98%............................................52.3 估值：铜铝板块估值较低.............................................................................................63 重大事件............................................................................................................................73.1 宏观.................................................................................................................................73.2 行业.................................................................................................................................73.3 个股.................................................................................................................................84 有色金属价格及库存........................................................................................................94.1 工业金属：铜铝价格偏强，铜环比累库..................................................