新冠肺炎疫情对医药行业的影响研究

行业专题研究 1 新冠肺炎疫情对医药行业的影响研究 联合评级工商一部 唐玉丽 李彤 范琴 截至 2020 年 2 月 10 日，本次新冠肺炎疫情已确诊病例达到 40,235 人，疑似病例达到 23,589人，死亡 909 人；本次新冠肺炎致死人数已经超过 2002 年 11 月 1 日至 2003 年 7 月 31 日我国内地累计报告 SARS 死亡病例 349 例；新冠肺炎内地平均致死率约为 2%，低于 WHO 报告给出的SARS 内地致死率 7%。本次新冠肺炎疫情主要特点体现为传染性极强，涉及人口规模大，但致死率相对较低；尽管近几天疫情防控工作逐步取得积极成效，治愈人数已明显超过病亡人数，疑似病例增速趋缓，但考虑到感染人数众多、人员复工逐步开始可能带来的传播扩散、目前尚未发现特效药等因素，疫情可能还将持续一段时间，对医药行业各细分子行业影响不尽相同。 一、对非疫情防控必需的医药企业的影响 对非疫情防控必需的制药企业来说，受企业复工时间、员工到岗时间、上下游企业生产恢复情况、销售推广受阻等因素影响，短期业绩受不利影响较大；长期看，考虑到疫情消除后可能采取的弥补措施、国家及民众对医疗投入的重视程度加强以及医药需求的刚性存在等因素，疫情对医药企业全年业绩影响可控。 考虑到本次疫情波及范围广、可能会持续较长一段时间等因素，对非疫情防控必需的制药企业来说，短期内，受企业复工时间、员工到岗时间，尤其是主要疫区员工到岗时间、上下游企业生产恢复情况、销售推广受阻等因素影响，无疑会对医药行业内多数企业 1 季度甚至 2 季度产品生产和销售造成不利影响。长期看，考虑到疫情解除之后，生产陆续回归常态，各企业可能采取加班加点的措施弥补之前的生产损失、经此次疫情，国家可能进一步加强对医药行业的投入、民众健康意识增强促使疾病防患、治疗需求增加等因素，加之，从非典疫情的经验看，医疗需求作为刚性需求，疫情只会导致需求释放时间的滞后，对行业需求总量影响不大，预计对医药行业内企业全年业绩影响可控。 二、对疫情防控必需的医药企业的影响 1、制药行业 短期来看，随着确诊人数的增加，受治疗需求增加、民众采购意愿增强等因素影响，疫情治疗相关用药涉及的企业短期业绩可能大幅提升；但长期来看，相关药物大多数并非常规、常备用药，疫情一旦好转，相关积极影响的持续性不强。 截至目前，尚未发现针对本次新冠肺炎疫情的特效药，所有治疗方法基本都是基于对症治疗。化药方面，目前治疗涉及药物主要包括 α-干扰素、洛匹那韦/利托那韦、利巴韦林、糖皮质激素、瑞德西韦、阿比朵尔、达芦那韦等；中药方面，主要涉及安宫牛黄丸、血必净、藿香正气胶囊、 行业专题研究 2 连花清瘟胶囊等。 随着《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》的不断更新和优化，相关用药涉及的企业短期内业绩可能大幅提升。但长期来看，相关药品需求将随着疫情缓解逐渐下降，或者随着特效药的发现迅速下降，同时，大部分相关用药并非民众日常常规、常备用药，疫情对相关药品生产企业业绩的积极影响不具有长期持续性。 表 1 新冠肺炎疫情目前主要涉及药品和生产企业情况表 涉及药品名称 主要生产企业 α-干扰素 特宝生物、中生股份、安科股份等 利巴韦林 上海医药、科伦药业等 糖皮质激素 海思科、仙琚药业、溢多利等 瑞德西韦 博腾股份（中间体生产） 阿比朵尔 吴中药业、先声药业等 安宫牛黄丸 同仁堂、广誉远等 藿香正气水 太极集团、同仁堂、云南白药等 连花清瘟胶囊 以岭药业 血必净注射剂 红日药业 资料来源：根据公开资料整理 2、医疗器械行业 本次疫情主要的传播途径为飞沫传播、气溶胶传播和接触传播，对于医疗器械的需求主要分为两大类，医疗耗材和医用诊疗设备。其中医疗耗材主要包括医用口罩、手套、防护服等防护用品和医用酒精等消杀用品；医用诊疗设备主要包括检测试剂及仪器、病情监测及呼吸支持等设备。 （1）医疗耗材行业 短期来看，面对需求的短期爆发，医疗耗材行业产能有望快速释放，在疫情持续过程中及后续国家储备期保持较高景气度；长期来看，随着民众防护意识的加强，相关口罩、消杀制品等可能成为家庭常备、高频使用产品，加之国家战略储备需求增加，利好行业内自动化水平高、具备多种医用防护产品转化能力的医药耗材龙头企业，但需关注技术、资金门槛较低的低值耗材行业在疫情结束后可能出现的产能过剩。 从产业格局和供需状况来看，本次疫情所需要的医疗耗材产能整体是充足的。以医用口罩为例，2019 年，中国口罩产量超过 50 亿只，医用口罩占比超过 54%。但由于口罩日常需求有限，且存在有效期，无论是厂商还是医院都没有进行大量储备，而疫情爆发又处于春假期间，工厂开工不足及物资运输不通畅等原因使得口罩供应量面对激增的需求量产生巨大缺口。为缓解市场供需矛盾，政府优化资源调配，多省药监局启动“疫情防控急需医疗器械应急审批”，加大进口，同时积极鼓励口罩企业增产扩产并提供后续的收储作为保障。近期，更是有富士康、中石化、上汽通用五菱、比亚迪、爹地宝贝等多家超级企业跨界转产口罩，预计短期内，全国口罩产能将迅速大幅增长。 短期来看，面对需求的爆发和政策收储的保障，口罩产能有望快速释放，在疫情中及后续国家储备期保持行业高景气度。长期来看，一方面，对于技术、资金门槛较低的低值耗材行业需要防范产能急速过剩；另一方面，未来口罩、消杀制品等需求可能成为家庭常态化、高频化的需求，而且国家可能会大幅增加战略储备，利好行业内自动化水平高、具备多种医用防护产品转化能力 行业专题研究 3 的医药耗材龙头企业。 表 2 新冠肺炎疫情所需医疗耗材相关上市公司情况表 企业名称 疫情相关产品 相关产能 收入及占比 泰达股份 口罩过滤材料 10 吨/日，全国市占率超过 30% 泰达洁净口罩过滤材料 2,972.36 万元 蓝帆医疗 医疗手套 超过 180 亿只/年 PVC 手套市占率全球第一 健康防护手套 15.99 亿元,占比 60.27% 尚荣医疗 手术服、防护服 一次性手术衣 7,000 万件/年 各类防护服 1,000 万件/年 一次性手术包、手术单等 1,500 个标准货柜 纳米无纺布原料 8,300 吨 医用耗材 9.66 亿元，占比 59.25% 英科医疗 一次性 PVC 手套、丁腈手套 一次性手套 150 亿只/年 医疗防护类 16.03 亿元，占比 84.75% 注：表中收入均取自各企业 2018 年年报 资料来源：Wind，联合评级整理 （2）医用诊疗设备行业 短期来看，受待确诊病例攀升、收治病例增加影响，在疫情发展及爆发期，对医用诊疗设备的需求短期内大幅增长；长期来看，医用诊疗设备企业通过技术创新，加速产业升级，逐步实现从中低端市场向高端市场进口替代的发展逻辑不变，突发疫情有助于倒逼加速这一进程。 从诊疗设备来看，根据此次疫情的特点，监护仪、血氧仪、各类型体外诊断设备、呼