付费意愿持续强化，泛娱乐产业“向阳而生”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■付费意愿持续强化，泛娱乐产业“向阳而生”。付费会员成为泛娱乐产业主要创收方式之一：2018Q1 爱奇艺会员收入占比增至 43%，三年收入复合增速高达 156%（公司财报）。付费意愿持续强化，驱动在线视频行业高增：2017 年在线视频市场规模已达 575.6 亿元，预计 2020年可增至 908.3 亿元（QuestMobile）。据 QuestMobile 统计，电影和电视剧（付费意愿占比分别为 39.3%/26.9%）是用户付费的主要原因——优质内容仍是用户决定付费与否的主要因素。目前来看，各大视频平台虽在细分垂直领域和题材品类上有所差异，但持续烧钱争夺优质 IP 和内容、加大力度打造独播和自制内容的整体基调一般无二。建议持续关注具备优质 IP 获取能力和精品剧制作能力的公司：德丰影业、唐人影视、盛夏星空、长江文化。 ■B 站上市后首份财报亮眼，用户下沉彰显增长潜力。据公司财报显示，2018Q1 哔哩哔哩实现营业收入 8.68 亿人民币（+105%），净亏损则从2017 年 Q1 的-6740 万元收窄至-5780 万元。细分来看，游戏仍是公司支柱型产业，2018Q1 营收占比下滑至 79%，公司力争在未来三到五年将游戏占比降至 50%，实现业务多元化发展（财报会议）。收入高增的背后是用户数量增长和来源下沉：据季报显示，哔哩哔哩 2018Q1 月活跃用户数达到 7750 万，同比增长 35%，且新注册用户明显向中国三四线城市下沉。随着新的流行文化从发达地区向不发达地区的扩散，公司的增长潜力愈发明显。 ■行业关键数据速览：1）本周电影票房：根据艺恩智库显示，2018 年第二十周（5.14-5.20）票房累计 10.86 亿元，环比下滑 29%，同比增长58%；单周观影人次 3014 万，环比减少 26%，同比增长 39%；截至 2018年 5 月 20 日，2018 年票房 276.0 亿元，同比增长 30%。2）本周排片数据：根据艺恩电影智库，第二十一周（5.20-5.26）全国排片合计 188.01万场，其中《复仇者联盟 3：无限战争》排片 104.89 万场，占比 26.60%。 3）本周院线数据：根据中国电影发行放映协会数据，2018 年第二十周（5.14-5.20）全国共有 48 条院线，放映场次累计达 110.58 万场，接待观影人次 4542.03 万人次。4）本周大盘数据：本周上证综指下跌 1.63%，成交额环比上升 10.42%；深证指数下跌 1.03%，成交额环比上升 12.30%；创业板指数环比下跌 1.75%，成交额环比上升 17.85%；新三板做市指数下降-0.84%，成交额环比上升 35.60%。 ■风险提示：行业监管趋严、政策推进不达预期Tabl e_Title 2018 年 05 月 29 日 付费意愿持续强化，泛娱乐产业“向阳而生”Tabl e_BaseInfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 2018 体育行业半年度策略 2018-05-28 一江“碧水”绿意深，“清废”攻坚正当时 2018-05-27 新三板-智报-2018 年第十九期：富士康登陆 A 股，“工业互联网”开启制造业新篇章 2018-05-27 细观新分层系列三 2018-05-27 A 股上市公司并购新三板企业专题系列（4） 2018-05-26 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点 .................................................................................................................. 3 1.1. 付费意愿持续强化，泛娱乐产业“向阳而生” ............................................................. 3 1.2. B 站上市后首份财报亮眼：营收同比增长 105% ............................................................ 4 2. 文化传媒一周动态追踪 ........................................................................................................... 6 2.1. 本周重要行业数据 ......................................................................................................... 6 2.1.1. 电影票房跟踪 ....................................................................................................... 6 2.1.2. 排片趋势 .............................................................................................................. 7 2.1.1. 电影院线观察 ....................................................................................................... 7 2.1.2. 全网剧&纯网剧 ..................................................................................................... 8 2.2. 一级市场创投新闻 ....................................................................................................... 10 3. 新三板文化传媒板块动态跟踪 .............................................................................................. 11 3.1. 本周市场回顾 .............................................................................................................. 11 3.2. 本周定向增发 ...............