互联网传媒行业CTR数据点评：4月楼宇、影院广告高景气持续，以瑞幸咖啡为例看分众传媒引爆品牌的广告价值

行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 互联网传媒证券研究报告 2018 年 05 月 30 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 冯翠婷 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090001 fengcuiting@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《互联网传媒-行业点评:1 月 CTR 数据点评：楼宇广告高基数下实现开门红，影院广告受票房带动超市场预期，继续高频关注消费行业景气及投放情况》 2018-03-08 2 《互联网传媒-行业专题研究:春节游戏效应=社交化+碎片化，各路游戏如何争春？》 2018-02-23 3 《互联网传媒-行业点评:17 年 CTR 数据点评：受传统媒体带动市场整体增幅止跌回升，楼宇影院广告继续成为细分行业增长亮点》 2018-02-01 行业走势图 CTR 数据点评：4 月楼宇、影院广告高景气持续，以瑞幸咖啡为例看分众传媒引爆品牌的广告价值 事件：5 月 29 日，CTR 发布 2018 年 4 月国内广告市场数据：18 年 4 月广告市场（不含互联网）同比增长 5.4%（v.s. 17Q1 -2.2%），增速相比一季度大幅下滑（v.s. 18Q1 +14.6%），主要受传统广告增长失速（18 年 4 月 +2.2%，v.s. 18Q1 +14.2%）拖累。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入分别同比增长 31.0%、23.6%、14.6%，依旧维持较高景气度。 楼宇广告：低基数下电梯海报维持高增长，电梯电视增速创新高凸显高景气，传统行业头部广告主增加体现客户多元化，新晋头部广告主宣传效果验证分众广告价值，预计 18 年 Q2 维持高景气。 1）电梯海报：受低基数（17 年 4 月 +6.5%）效应影响，18 年 4 月同比增速为+23.6%。头部广告主包括食品、交通等行业，互联网行业品牌数量过半。幸福西饼、蒙牛等食品行业头部广告主投放大幅增加，反映传统行业广告主对渠道价值认可增加。 2）电梯电视： 18 年 4 月同比增速为+31.0%，创 17 年以来新高。广告主主要为商业服务、交通、饮料等，其中新进入 4 月前 10 榜单的 7 位广告主中，有 6 位属于传统行业广告主，反映电梯电视广告主日益多元化。 3）从广告效果看：分众传媒电梯海报和电梯电视 4 月头部新晋广告主均获得较好的宣传效果，其百度指数相比 2 月均有所增长，其中新品牌妙优车、瑞幸 2-4 月百度指数分别累计增长 427.8%与 229.9%，验证分众传媒短时间内引爆新品逻辑。 以新上榜电梯媒体头部广告主的瑞幸咖啡为例：3/4 月 CTR 电梯电视投放分别排名第 13/6，成为分众引爆品牌的又一成功案例。通过在电梯媒体等生活圈渠道的投放，瑞幸咖啡在 3 个月内迅速实现品牌引爆，其 APP 在 iOS美食佳饮类免费榜的排名从 2 月最低 TOP67，提升至最高 TOP1 水平，并在3 月时便对星巴克实现了超越。其百度指数更是从 1 月 319，增长至 5 月的2937，累计增幅达 832%，知名度曝光度极大提高，体现分众引爆品牌的广告价值。 影院广告：4 月高基数和票房不景气导致增速下滑，符合我们前期预期，渠道价值受传统广告主认可，低基数下 18Q2 仍可维持稳定增长。受 17 年 4月刊例花费高基数（v.s. 17 年 4 月 44.4%）和 18 年 4 月实际票房（18 年 4月 -21.3%）同比下滑影响，18 年 4 月影院视频刊例花费同比增速+14.6%，增速环比下滑 16.7 pcpts，符合我们前期预期（参见 5 月 6 日一季度 CTR 数据点评报告）。其中雪佛兰、凯迪拉克、暴龙、纪梵希等传统行业广告主投放增加，反映影院广告渠道价值进一步得到传统行业广告主认可。17 年 5-6月影院广告整体增速不高（17 年 5 月 12.6%， 6 月 19.0%），随着 5 月劳动节档期、《复仇者联盟 3》上映以及 6 月暑期档开始，我们预计影院广告 18Q2能保持稳定增长。 投资建议：楼宇影院媒体增长依旧亮眼，传统行业广告主投放增加体现客户多元化，以瑞幸为例分众引爆品牌价值凸显，坚定推荐【分众传媒】。18年 4 月电梯电视、电梯海报刊例花费增速分别为 31.0%/23.6%，维持高景气，食品、汽车、服饰等传统行业头部广告主投放增加，有利于公司进一步实现客户多元化。而瑞幸咖啡投放分众更是充分体现分众的广告价值，继续看好分众传媒二季度内生表现有望继续超 35%。我们重申新潮对分众影响极其有限 ， 预 计 18-20 年 净 利 润 分 别 为 70.7/86.5/104.3 亿 元 ， 对 应 估 值20X/16X/13X，维持坚定推荐。 风险提示：宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严 -21%-14%-7%0%7%14%21%2017-052017-092018-01互联网传媒 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 整体情况：传统广告拖累广告行业增长，楼宇影院媒体增长依旧亮眼 图 1：2017 年 1 月-2018 年 4 月全媒体及传统广告市场同比增速 资料来源：CTR，天风证券研究所 注：17 年全年广告市场增速为包含互联网广告的增速，其余广告市场增速均不含互联网广告 整体：传统广告拖累广告行业增长，楼宇影院媒体增长依旧亮眼。18 年 4 月广告市场（不含互联网）同比增长 5.4%（v.s. 17Q1 -2.2%），增速相比一季度大幅下滑（v.s. 18Q1 +14.6%），主要受传统广告增长失速（18 年 4 月 +2.2%，v.s. 18Q1 +14.2%）拖累。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入分别同比增长 31.0%、23.6%、14.6%，其中电梯电视、电梯海报刊例收入增速分别同比提升 11.9 和 17.1 pcpts，依旧维持较高景气度。 -2.2% -9.5% -0.5% -2.2% -1.0% 4.8% 5.3% 0.7% 5.1% 10.3% 13.7% 4.3% 9.6% 26.4% 14.6% 5.4% -5.0% -11.2% -5.2% -5.0% -2.9% -4.1% 2.9% -2.5% 0.0% 6.6% 11.2% 0.2% 8.2% 25.1% 14.2% 2.2% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%广告市场同比增速 传统广告市场同比增速 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 2：2018 年 4 月各媒介刊例花费同比变化情况 资料来源：CTR，天风证券研究所 传统媒体：传统媒介增速下滑拖累传统媒体增速， 酒精类饮品投放减少拖累电视广告环比增速。18 年 4 月传统媒体广告同比增长 2.2%，主要系低基数效应（v.s. 17 年 4 月 -5.0%）和电视（18 年 4 月 +5.1%）、杂