专题报告：节后外资加速抄底，谁是外资的“真爱”？

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-82537411 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 肺炎疫情对节后我国债券外汇市场的影响分析 2020-02-01 武汉肺炎疫情对节后我国股票市场的影响分析 2020-02-01 基于资金流入视角的股指标的选择 2020-01-06 中国债券市场结构介绍 2019-12-31 银保资金入市所带来的资金增量大致测算 2019-10-28 美国银行保险资金投资情况介绍 2019-07-24 外部风险的上升 2019-05-13 货币政策或难以进一步宽松加码 2019-04-29 政策或仍将平抑宏观波动 2019-04-22 华泰期货|专题报告 2020-02-05 节后外资加速抄底，谁是外资的“真爱”？  节后外资大幅抄底 A 股。2 月 3 日，北上资金大幅抄底，当日合计净流入 181.91 亿元，创历史单日净流入次高，仅次于 2019 年 11 月 26 日的 214.3 亿元。截至 2 月 3日陆股通资金持股数量为 7412336.34 万股，较 1 月 23 日环比增加 1.4%。  2 月 3 日表现最强的板块为公用事业和工业板块，后期应多加关注。 我们测算了陆股通持有股票市值占所持有股票的总市值比重的环比变动后发现，Wind 一级行业（11 个）外资持股市值占比较节前均出现增加，其中公用事业环比增幅最大，为 6.99%。 我们将 Wind 一级行业划分为 5 个组合，由强及弱排列，分别为公用事业和工业作为最强组合 Q1，材料和日常消费为组合 Q2，金融和信息技术为组合 Q3，能源和电信服务为组合 Q4，可选消费、房地产以及医疗保健行业为最弱组合 Q5。我们发现，Q1和 Q5 的环比增速之差达到 3.94%。  从个股上看，外资增减持比例为 3:1，个股普跌为外资创造了绝佳的抄底机遇。 2 月 3 日，陆股通获得增持的股票数量为 924 只，被减持的股票数量为 311 只。其中，资金增持超 1000 万股的股票数量为 23 只，占陆股通持有股票总数量的 1.78%，陆股通减持超过 200 万股的股票数量为 26 只，占陆股通持有股票总数量的 2.02%。 2020 年 2 月 3 日，沪股通买卖资金最多的股票为贵州茅台，当天买卖金额为 57.81 亿元，沪股通买卖前十的股票当天买卖金额总计为 195.9 亿元。深股通当天买卖金额最多的股票为格力电器，当天买卖金额合计为 27.93 亿元，深股通买卖前十的股票当天买卖金额总计为 114.16 亿元。 我们在此一并回顾陆股通持有 A 股的整体情况。陆股通共持有 A 股数量 1289 只。按陆股通持有 A 股金额占流通市值比例来看，比例在 20%以上的共有 4 只；15%-20%之间的有 8 只；10%-15%的有 29 只；5%-10%的有 97 只；0-5%的有 1151 只。陆股通持有工业行业的股票数量最多，为 274 只，其次是持有信息技术行业的 236 只，持有电信服务行业的数量最少，为 3 只。持有行业的 PE 方面，能源行业的平均 PE 最低，为 15.5639，其次是房地产行业的 16.51。  从陆股通资金流入行业来看，外资青睐的资产排序为中证 500 指数>沪深 300 指数>上证 50 指数。我们认为，A 股此次罕见深跌，将为 A 股带来绝佳的配置良机，股市中长期仍然有上行动力。推荐战略性逢低做多三大股指。 从陆股通资金流入行业来看，外资青睐的资产排序为中证 500 指数>沪深 300 指数>上证 50 指数。10 月份至今陆股通持股市值份额增加最大的 WIND 电信服务行业（份额增加 0.28%），其次是 WIND 材料（0.24%）以及 WIND 房地产行业(0.22%)。 仅有 华泰期货|专题报告 2020-02-05 2 / 16 WIND 金融行业（份额减少 0.21%）以及 WIND 医疗保健行业（份额减少 0.26%）份额有所减少。中证 500 指数包含的股票大多分布于陆股通持股市值处于正增幅的行业板块中，中证 500 指数中 WIND 金融以及 WIND 医疗保健行业对应的股票仅占14.2%，沪深300指数中WIND金融以及WIND医疗保健行业对应的股票占比30.33%，上证 50 指数中 WIND 金融以及 WIND 医疗保健行业对应的股票高达 48.00%。 我们认为，A 股此次罕见深跌，将为 A 股带来绝佳的配置良机，股市中长期仍然有上行动力。推荐战略性逢低做多三大股指。 A 股估值在世界主要国家股票指数中，处于较低位置；此前境内中长期资金也在加快布局；加之节后外资大量流入抄底，将对 A 股形一定支撑。 风险：疫情爆发超预期；经济陷入滞胀期；经济大幅下行 华泰期货|专题报告 2020-02-05 3 / 16 节后北上资金连续两个交易日大幅流入 节后首个交易日，北上资金大幅抄底，其中沪股通当日净流入 135.92 亿元，深股通当日净流入 45.99 亿元，当日合计净流入 181.91 亿元，创历史单日净流入次高，仅次于 2019 年11 月 26 日的 214.3 亿元。今日亦表现不俗，北上资金净流入 49.20 亿。 虽经历 2020 年 1 月 21 日-1 月 23 日期间的大幅流出，但 2020 年 1 月 1 日至今，北上资金仍然净流入达 565.81 亿元。截至 2020 年 2 月 3 日，陆股通资金累计净买入成交额达10500.58 亿元，再创历史新高。 图 1： 北上资金日度净流入流出数据 单位:亿元 图 2： 北上资金月度流入数据 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 北上资金月度流入季节性 单位:亿元 图 4： 陆股通累计买入成交净额 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -200-150-100-500501001502002502019/122019/122019/122020/012020/01沪股通深股通北上资金