专题报告：春节前后黑色系商品分析以及策略建议

2020 02-05 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 商品策略组 研究员： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号:F3011329 投资咨询号:Z0012689 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 唐运 010-58135957 tangyun@citicsf.com 从业资格号: F1024390 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|专题报告 春节前后黑色系商品分析以及策略建议 报告摘要 本文旨在研究当前疫情对于黑色系商品期货的影响以及相应的策略。 本次疫情的爆发修正了春节前市场普遍认同的宏观经济转暖的预期和钢材节后需求旺盛的预期，黑色系商品期货在假期结束后的第一天暴跌。恐慌情绪释放后，盘面开始逐步反弹。但当前疫情抑制黑色系商品需求的主要逻辑未变，策略上应仍以逢高做空为主，品种选择上以前期库存累积较高的螺纹钢和供应压力较大的铁矿石为主。直到疫情得到遏制，可以逐步减空离场。关键信号为新增确诊病例与新增疑似病例呈现下行趋势，解除医学观察和治愈出院病例呈现较为明显的上行趋势。 另外，通过对 2003 年非典的研究，疫情被控制后经济将快速恢复，被延后的用钢需求会再度开启加速模式。策略上以逢低做多为主，参考信号为钢材表观消费增速加快，钢材库存拐点出现。品种选择上以需求得以恢复的螺纹钢和焦炭为主。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|专题报告 2 / 12 目 录 报告摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、春节前黑色系市场的表现 ....................................................................................................................... 3 1.1 春节前黑色系期货表现强势 ..................................................................................................................... 3 1.2 宏观经济转暖和房地产韧性为主要驱动 ................................................................................................... 4 二、疫情对宏观经济的影响 ........................................................................................................................... 5 2.1 以史为鉴——2003 年非典对经济增长的影响 .......................................................................................... 5 2.2 当前疫情对 2020 经济的影响.................................................................................................................. 7 三、疫情对黑色系商品的影响 ....................................................................................................................... 7 3.1 对黑色系需求的影响 ............................................................................................................................... 7 3.2 对黑色系供给的影响 ............................................................................................................................... 8 四、春节后黑色系商品策略 ........................................................................................................................... 9 4.1 单边策略 ................................................................................................................................................. 9 4.2 套利策略 ............................................................................................................................................... 10 免责声明 ...................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：螺纹钢、铁矿石、焦炭期限结构曲线 ....