油脂油料策略月报：油粕比或将延续下行趋势

电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 油脂油料策略月报 2020.2.3 农产品系列 油粕比或将延续下行趋势 主要结论： 豆粕：新冠病毒疫情加重市场情绪悲观，商品普跌，且对粕类的影响相对明显，因疫情将抑制国内活禽交易和补栏积极性，豆粕禽类饲用需求预期再受到打压，加上生猪存栏仍待恢复，豆粕饲用需求仍将延续偏弱态势。新冠病毒影响企业节后开工，而当前豆粕库存偏低，油厂开工受到抑制将限制豆粕的供应，节后下游养殖企业存在补库需求，当前油厂压榨豆粕成本有所抬升，近期人民币有所贬值，一定程度上将支撑豆粕期价。短期豆粕供需双弱，且需求端的悲观预期以及进口成本下滑的利空影响更大，但节后首日豆粕已经大幅下跌，继续向下空间有限。关注支撑有效性轻仓短线操作为主。考虑轻仓做多05豆粕做空05菜粕套利。考虑择机做空09棕榈油做多09豆粕套利。 豆油、棕榈油：新冠病毒疫情加重市场情绪悲观，宏观面压力加大，商品普跌，施压油脂期价。南美 电话：010-84555137 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 油脂油料策略月报 2020.2.3 农产品系列 豆丰产，美豆表现偏弱，中美已经签订第一阶段经贸协议，后续进口大豆预期增加，施压油粕期价。马棕榈油出口需求下滑，同时预期来自中国的进口也将下降，使得马盘棕榈油期价大幅下挫。豆油、棕榈油进口成本持续下滑。虽然新型冠状病毒将造成节后开工延迟，将不利于油厂的豆油产出量，但节后油脂需求转淡，新型冠状病毒将进一步影响餐饮消费，加之市场偏悲观，前期油脂市场过于乐观，节后开盘首日豆、棕油主力合约收于跌停板。短期国内疫情仍未见拐点，确诊病例快速上升中，消费信心难有修复。短期偏空思路为主。考虑持有空豆油05多豆油09套利。考虑做多09豆油做空09棕榈油套利。 农产品·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、月度行情回顾 .................................................................................................... 1 （一）期货市场回顾 ................................................................................................ 1 （二）现货市场回顾 ................................................................................................ 2 （三）行业要闻 ........................................................................................................ 3 二、基本面分析 ........................................................................................................ 6 （一）供需面 ........................................................................................................... 6 2.1 全球大豆供需情况 .......................................................................................... 6 2.2 大豆主产国天气情况 ..................................................................................... 7 2.3 国内油粕库存情况 .......................................................................................... 8 2.4 美豆出口情况 .................................................................................................. 9 2.5 美豆压榨情况 ................................................................................................ 10 2.6 马来西亚棕榈油供需情况 ............................................................................. 11 2.7 国内生猪情况 ................................................................................................ 12 2.8 进口大豆港口库存和港口消耗 ..................................................................... 14 2.9 豆油、棕榈油进口利润 ................................................................................. 14 2.10 价差套利情况 .............................................................................................. 14 三、综合分析 ......................................................................................................... 16 四、技术分析及建议 .............................................................................................. 17 农产品·月报