宏观月报：短期经济下行压力增加

电话：010-84555131 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 宏观月报 2020.1.31 宏观金融 短期经济下行压力增加 主要结论： 目前中国经济尚处于长期下行趋势之中，短期内达到底部均衡的可能性不高。2020 年我国宏观经济大概率延续下行趋势，上半年尤其是一季度经济增长的压力很大，同时下半年有机会出现阶段性的企稳回升。 2020 年 CPI 将会全年保持较高增长，下半年或有所回落，但 2020 年 CPI 中枢大概率会显著高于 2019 年。PPI 继续处于低位，受需求回落影响，春节后 PPI 可能再次经历回落过程。 2019 年年末宏观数据有一定程度的好转，市场预期中国经济或有一至两个季度的企稳回升。经过春节假期新型冠状病毒感染的肺炎疫情扩散，对市场情绪造成打击，对经济形成实质性的负面影响。目前来看前期的乐观预期可能会被证伪。至少一季度经济下行压力增大。 宏观·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、经济下行压力增大 ....................................................................................... 1 二、价格指标分化 ............................................................................................. 11 三、外贸好于预期 ............................................................................................. 14 四、金融数据稳中有升 ..................................................................................... 16 五、美强欧弱趋势延续 ..................................................................................... 19 六、后期宏观趋势研判 ..................................................................................... 22 宏观·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图 1：GDP ............................................................................................................ 2 图 2：GDP 增速分产业 ....................................................................................... 2 图 3：制造业 PMI ................................................................................................ 2 图 4：非制造业 PMI ............................................................................................ 2 图 5：PMI 生产和新订单指数 ............................................................................ 3 图 6：各类型企业 PMI ........................................................................................ 3 图 7：工业增加值 ................................................................................................ 5 图 8：工业增加值 ................................................................................................ 5 图 9：固定资产投资 ............................................................................................ 7 图 10：基础设施投资 .......................................................................................... 7 图 11：财政收入 .................................................................................................. 7 图 12：财政支出 .................................................................................................. 7 图 13：房地产开发投资 ...................................................................................... 9 图 14：社会消费品零售总额 .............................................................................. 9 图 15：工业企业利润总额累计值 .................................................................... 11 图 16：当月利润 ................................................................................................ 11 宏观·月报 请务必参阅报告正文后的重要声明 图 17：CPI ..