食品饮料行业周报：白酒有望加速出清，关注经营边际改善-高景气成长股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 10 月 27 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 白酒有望加速出清，关注经营边际改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.10.20-2025.10.26） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 贵州茅台 增持 山西汾酒 增持 安琪酵母 买入 古茗 买入 蜜雪集团 增持 西麦食品 买入 东鹏饮料 买入 相关研究报告 <<燕京啤酒：盈利能力持续提升，首次季报分红提升股东回报>>--2025-10-21 <<百合股份：客户结构变化影响盈利表现，外延并购高成长标的 >>--2025-09-26 <<白酒批价承压，关注旺季动销——食 品 饮 料 周 报 （ 2025.9.15-2025.9.21）>>--2025-09-23 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 报告摘要 本周食品饮料板块承压，白酒、啤酒、零食子版块回调较多。本周 SW食品饮料板块下跌 1.02%，在 31 个申万子行业中排名第 30。在申万食品饮料子板块中，SW 预加工食品、SW 其他酒类、SW 肉制品涨幅居前，涨幅分别为 1.10%、0.35%、0.33%，SW 白酒、SW 啤酒、SW 零食跌幅最多，分别下跌 1.12%、3.40%、4.55%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为 ST 椰岛（+9.05%）、西王食品（+6.89%）、ST 春天（+6.85%）、西麦食品（+6.76%）、ST 兰黄(+6.42%)；跌幅前五个股为燕京啤酒（-7.57%）、盐津铺子（-7.97%）、立高食品（-8.10%）、会稽山（-8.16%）、万辰集团(-11.26%)。 白酒：产业景气度磨底，三季报有望加速出清。本周 SW 白酒指数下跌1.12%，行业当前处于“供给出清”的底部调整阶段，预计三季报存在一定压力，有望加速行业出清。10 月 25 日茅台集团宣布重大人事调整：贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。需要关注新帅上任后应对行业调整期的策略，持续关注新领导班子在平衡传统经销商与新兴渠道利益，以及稳住价盘和渠道信心方面的举措。目前飞天茅台（散瓶）批价 1720 元，环比上周-30 元，普五批价 8155 元，环比上周-5 元。当前板块估值处历史 10 年 8.63%分位数，优选行业调整期下业绩相对坚挺的公司，推荐贵州茅台、山西汾酒。 大众品：三季报发布窗口，关注经营边际改善&高景气成长股。东鹏饮料发布三季报，利润端和第二曲线超预期，2025 年前三季度公司实现营收 168.44 亿元，同比+34.13%；实现归母净利润 37.61 亿元，同比+38.91%。2025 年前三季度能量饮料/电解质饮料/其他饮料分别实现营收 125.63 亿/28.47 亿/14.24 亿，同比+19.4%/+134.8%/+76.4%，电解质饮料和新品表现超预期，主业实现稳健增长，看好后续第二曲线持续超预期的表现。劲仔食品发布三季报，2025 年前三季度实现营业收入 18.1 亿元，同比+2.1%；实现归母净利润 1.7 亿元，同比-19.5%。2025Q3 实现营业收入 6.8 亿元，同比+6.5%；实现归母净利润 0.6 亿元，同比-14.8%。劲仔 Q3 收入端增速转正，核心主品小鱼干重回双位数增长，鹌鹑蛋高基数下有所下滑，净利率由于小鱼成本下行环比改善。洽洽食品三季度延续上半年降幅态势，业绩表现有所承压，关注明年原材料价格走势。个股推荐方面，推荐安琪酵母、古茗、蜜雪集团、西麦食品，中长期持续推荐东鹏饮料。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 (10%)(4%)2%8%14%20%24/10/2825/1/825/3/2125/6/125/8/1225/10/23食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 白酒有望加速出清，关注经营边际改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.10.20-2025.10.26） 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 白酒有望加速出清，关注经营边际改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.10.20-2025.10.26） 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 白酒有望加速出清，关注经营边际改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.10.20-2025.10.26） 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 5 图表 3： 本周申万食品饮料个股涨跌幅排名 ............................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 白酒有望加速出清，关注经营边际改善&高景气成长股——食品饮料周报（2025.10.20-2025.10.26） 一、 板块行情 本周食品饮料板块承压，白酒、啤酒、零食子版块回调较多。本周 SW 食品饮料板块下跌 1.02%，在 31 个申万子行业中排名第 30。在申万食品饮料子板块中，SW 预加工食品、SW 其他酒类、SW 肉制品涨幅居前，涨幅分别为 1.10%、0.35%、0.33%，SW 白酒、SW 啤酒、SW 零食跌幅最多，分别下跌 1.12%、3.40%、4.55%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为 ST 椰岛（+9.05%）、西王食品（+6.89%）、ST 春天（+6.85%）、西麦食品（+6.76%）、ST 兰黄(+6.42%)；跌幅前五个股为燕京啤酒（-