电子行业专题分析：武汉面板与存储器产业状况如何-疫情

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告 2020 年 01 月 31 日 电子 武汉面板与存储器产业状况如何 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师 刘翔 执业证书编号：S0740519090001 Email：liuxiang@r.qlzq.com.cn 分析师 傅盛盛 执业证书编号：S0740519090002 Email：fuss@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例相关报告 简称 股价 EPS PE 评级 (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 京东方 A 4.72 0.10 0.09 0.16 0.24 47.20 52.44 29.50 19.67 买入 TCL 集团 5.06 0.26 0.27 0.31 0.37 19.46 18.74 16.32 13.68 买入 深天马 A 16.54 0.45 0.62 0.77 0.83 36.76 26.68 21.48 19.93 - 股价采用 2020 年 1 月 23 日收盘价[Table_Summary]投资要点 武汉市现有两条 a-si，一条 LTPS 和两条 AMOLED 产线。显示面板产业是武汉市的一大支柱产业，全市共有包括京东方 B12、华星 T3 和 T4、武汉天马在内的五条面板产线。其中，京东方 G10.5 代线预计 1Q20 量产，主要生产65 和 75 寸以上 TV 面板。武汉天马 G4.5 已经量产，主要生产专业显示面板。华星光电 T3，主要生产手机、车载和笔电用 LTPS 面板。华星光电 T4 和武汉天马 G6 则为 AMOLED 产线，其中华星 T4 已于 4Q19 量产，武汉天马 G6 一期也处于量产状态。全市面板产业正常运营。武汉 LTPS 产能占比较大，其次是 a-si 和 AMOLED。从武汉面板产能占全球比重来看，LTPS 占比最大，华星光电 T4 产能占全球比重在 16.4%左右。A-SI 方面，由于京东方 G10.5 刚量产，目前其产能占比只有 1.2%，满产后产能占比有望到 4.6%。AMOLED 方面，由于华星 T4 和武汉天马 G6 均处于产能良率爬升阶段，目前武汉 AMOLED 占全球比重仍然较小。据集微网最新报道显示，目前武汉市各面板工厂运营正常，生产暂未受本次疫情影响。长江存储是国内存储器产业重要承担者。长江存储位于武汉市东湖新技术开发区未来科技城，前身是武汉新芯，员工人数约 4000 人。2017 年 10 月，长江存储通过自主研发和国际合作相结合的方式，成功设计制造了中国首款 3D NAND 闪存。2019 年 9 月，搭载长江存储自主创新 Xtacking®架构的64 层 TLC 3D NAND 闪存正式量产。长江存储目前正处于项目一期达产的关键期，2019Q1 产能为 5000 片/月，年底产能约为 2 万片/月，计划到 2020年中 5 万片/月，2020 年底达产为 10 万片/月。受疫情影响较小，长江存储生产正常。2020 年 1 月 16 日，长江存储刚刚召开市场合作伙伴年会，主要市场合作伙伴江波龙、群联、威刚、国科微、忆联、慧荣、联芸、美满 (Marvell)悉数出席。据公司回复证券时报采访信息，目前生产经营正常有序进行，驻守在厂区的长存及厂商员工无感染病例，并采用分区隔离管控措施，避免外界病毒的带入。对于原材料供应和物流方面，目前长江存储公司正在积极协调中，以保障生产线运转正常。 风险提示：疫情防控措施升级，工厂停产风险。下游需求低于预期风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 1 面板：武汉面板产业正常运营 ......................................................................... - 3 - 1.1 武汉市面板产业分布 ............................................................................ - 3 - 1.2 现状：武汉面板产业正常运营 .............................................................. - 3 - 2 存储器：长江存储正常生产中 ......................................................................... - 4 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 1 面板：武汉面板产业正常运营 1.1 武汉市面板产业分布 武汉市现有两条 a-si，一条 LTPS 和两条 AMOLED 产线。显示面板产业是武汉市的一大支柱产业，全市共有包括京东方 B12、华星 T3 和 T4、武汉天马在内的五条面板产线。其中，京东方 G10.5 代线预计 1Q20 量产，主要生产 65 和 75 寸以上TV 面板。武汉天马 G4.5 已经量产，主要生产专业显示面板。华星光电 T3，主要生产手机、车载和笔电用 LTPS 面板。华星光电 T4 和武汉天马 G6 则为 AMOLED 产线，其中华星 T4 已于 4Q19 量产，武汉天马 G6 一期也处于量产状态。 表 1：武汉市现有面板产线 公司 代线 产品 产线状态 产能（K/月） 下游应用 京东方 B12 武汉 G10.5 a-si 1Q20 量产 120 65 英寸和 75 英寸等大尺寸 TV 面板 武汉天马 G4.5 a-si 满产 30 以功能机显示屏、娱乐显示、工控医疗显示为主。 华星光电 T3 G6 LTPS 满产 50 手机、车载、笔电用 LTPS 面板 华星光电 T4 G6 AMOLED 4Q19 量产 45 手机用 AMOLED 面板 武汉天马 G6 AMOLED 一期量产 37.5 手机用 AMOLED 面板 资料来源：各公司公告，中泰证券研究所 1.2 全市面板产业正常运营 武汉 LTPS 产能占比较大，其次是 a-si 和 AMOLED。从武汉面板产能占全球比重来看，LTPS 占比最大，华星光电 T4 产能占全球比重在 16.4%左右。A-SI 方面，由于京东方 G10.5 刚量产，目前其产能占比只有 1.2%，满产后产能占比有望到 4.6%。AMOLED方面，由于华星T4和武汉天马G6均处于产能良率爬升阶段，目前武汉AMOLED占全球比重仍然较小。 表 2：武汉市现有面板产线产能占比 公司 代线 产品 产能（K/月） 1Q20 占全球产能比重 满产占全球产能比重 京东方 B12 武汉 G10.5 a-si 120 1.20% 4.60% 武汉天马 G4.5 a-si 30 0.08% 0.08% 华星光电 T3 G6 LTPS