多空交织，节前震荡格局或难打破

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。多空交织 节前震荡格局或难打破广发期货发展研究中心宏观金融组2020年1月20日目录2020/1/202数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind123近期行情回顾基本面因素分析资金面及政策面分析观点41.1上周期债整体震荡2020/1/203 上周，国债期货震荡为主。10年期国债期货主力合约T2003上行0.05%至98.6100。5年期国债期货主力合约TF2003上涨0.03%至100.2500。2年期国债期货主力合约TS2003上涨0.005%至100.5250。 成交量方面，10年期国债期货成交213478手，5年期国债期货共成交62807手，2年期国债期货成交87030手。 持仓量方面，上周10年期国债期货共有89530手持仓，5年期国债期货共有40835手持仓，2年期国债期货持仓为22563手。2年期国债期货主力合约5年期国债期货主力合约10年期国债期货主力合约如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind1.2 期债价差2020/1/204数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind0.000.100.200.300.400.500.602019-08-262019-09-262019-10-262019-11-262019-12-26TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002019-12-192019-12-292020-01-08TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002019-11-212019-12-012019-12-11T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季0.000.501.001.502.002.503.003.502019-11-212019-12-012019-12-11TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季目录2020/1/205数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind213基本面因素分析近期行情回顾资金面及政策面分析观点42.1 开工相对较快2020/1/206 1月中旬，焦炉开工率企稳回升，录得开工率为76.22%，较前一周回升了0.27个百分点。高炉开工率上周为66.71%，较前一周增加了0.14个百分点。焦炉开工率：国内100家合计（%）高炉开工率：全国（%）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年2020年60657075808590951月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.2 利润回落，产量明显放缓2020/1/207 1月中旬，螺纹钢产量为312.46万吨，较上周下降了23.41万吨，线材产量较上周小幅增加了1.2万吨。伴随着螺纹利润明显下滑，大多数电炉厂因亏损陆续放假，短流程开工率明显下滑致使螺纹产量明显收缩。螺纹钢产量：全国（万吨）线材产量：全国（万吨）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind2202402602803003203403603804001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年901001101201301401501601701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.3 产量高增，累库加快2020/1/208 1月中旬，螺纹钢库存较前一周增加了82.21万吨，热卷库存较前一周增加了12.45万吨。受钢材高产量、终端需求快速回落影响，钢材累库速度连续三周快于去年农历同期。热卷库存（万吨）螺纹钢库存（万吨）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind1501701902102302502702903103301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.4 耗煤量开始季节性回落2020/1/209 1月上旬，六大发电集团平均耗煤量达到62.65万吨/日，较前一周下降了5.55万吨/日，降幅略大于去年同期。六大发电集团煤炭库存（万吨）六大发电集团日均耗煤：合计（万吨）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind35404550556065707580851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年8001000120014001600180020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.5 地产销售仍保持平稳增长2020/1/2010 上周30大中城市商品房销售平均成交面积为52.26万平方米，较前一周下降了0.22万平方米。30大中城市:商品房成交面积（万平方米）100大中城市:成交土地楼面均价（元/平方米）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind01000200030004000500060007000100大中城市:成交土地楼面均价:当周值01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.6 汽车消费小幅回落2020/1/2011 12月底，乘用车销售厂家批发同比上涨了7%，零售上涨了5%，月末效应继续延续。乘用车厂家批发和零售增速（%）电影票房收入（%）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind-40-30-20-10010203040502016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11乘用车:厂家批发:同比 月乘用车:厂家零售:同比 月-100-50050100150电影票房收入:同比2.7 猪价上行空间有限2020/1/2012 截止今年1月18日，据中国养猪网猪价系统监测全国外三元均价为36.24元/公斤，猪价较上周下跌0.18元/公斤。目前猪肉价格已经是高位了，如果猪肉价格继续大幅度上涨，必然会遏制消费，从而导致猪价停止上涨，而且猪肉价格上涨过快，就会有新一轮的储备肉投