原油沥青3月月报：原油：油价或延续强势，关注宏观和需求端负反馈 沥青：供需双增，区间格局或难以打破

2024年3月3日原油沥青3月月报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号原 油 ： 油 价 或 延 续 强 势 ， 关 注 宏 观 和 需 求 端 负 反 馈沥 青 ： 供 需 双 增 ， 区 间 格 局 或 难 以 打 破王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-88818033 18813049220品种观点2品种主要观点3月策略原油市场关于美联储降息预期已修正至6月份，美国经济表现一定韧性，市场风险偏好中性乐观。美国成品油消费仍有季节性转好预期，供应端OPEC+继续推行减产策略的情况下，原油供需平衡表仍然偏紧，3月份油价预计保持强势，油价上方压力在于油价上涨后的通胀压力以及需求端对高油价的负反馈。警惕地缘风险降温带来油价的回调，以及宏观经济预期转向风险。关注回调后低位做多机会，布油运行区间参考78-87美元/桶沥青3月沥青排产增加，但炼厂利润受成本挤压维持低位，3月沥青产量难有大幅提升空间。需求端，随着天气的逐渐好转以及刚需的启动，沥青市场需求有望稳中增加。3月沥青供需预计维持双增格局，沥青库存去化需等待下游超预期表现，否则沥青基本面将延续弱势。3月成本端重心或有上行，但预计沥青跟涨仍显乏力，低利润情况下沥青下方空间亦有限，沥青或继续跟随成本区间震荡为主。区间操作，06合约参考3630-3770元/吨原油31、行情回顾45原油行情回顾2月油价震荡偏强运行。一方面，红海局势未有缓解，红海航线改道好望角造成运输成本抬升；另一方面，OPEC+减产带来供应紧张，成品油裂解价差同样偏强表现，原油供需结构偏紧，对油价带来支撑。沙特下调2024年2月至欧洲、美国和亚洲OSP官价沙特至亚洲OSP沙特至美国OSP沙特至欧洲OSP-7-2382012/2/12012/9/12013/4/12013/11/12014/6/12015/1/12015/8/12016/3/12016/10/12017/5/12017/12/12018/7/12019/2/12019/9/12020/4/12020/11/12021/6/12022/1/12022/8/12023/3/12023/10/1沙特至亚洲OSP轻质中质重质-6-4-2024682012/2/12012/9/12013/4/12013/11/12014/6/12015/1/12015/8/12016/3/12016/10/12017/5/12017/12/12018/7/12019/2/12019/9/12020/4/12020/11/12021/6/12022/1/12022/8/12023/3/12023/10/1沙特至美国OSP轻质中质重质-14-9-4162012/2/12012/9/12013/4/12013/11/12014/6/12015/1/12015/8/12016/3/12016/10/12017/5/12017/12/12018/7/12019/2/12019/9/12020/4/12020/11/12021/6/12022/1/12022/8/12023/3/12023/10/1沙特至欧洲OSP轻质中质重质$/b亚洲变动美国变动欧洲变动轻质1.50-2.005.15-2.000.90-2.00中质0.75-2.005.85-2.000.20-1.50重质-0.30-2.005.40-2.00-2.50-1.502月份沙特OSP官价内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b）2月份内外盘价差震荡为主，B-W价差和EFS价差同呈震荡走势7-2-2-1-1011223-10-505101520原油跨区价差(美元/桶)B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右)-100-50050100原油内外盘价差沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶）2024/2/23最新值最新均值上周均值均值变动沪油-布油8.67 0.75 --沪油-美油51.14 40.41 --B-W5.13 4.77 5.28 -0.51 EFS0.50 0.39 0.47 -0.08 2月份原油月差呈走强趋势WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b）SC月差结构（￥/b）Dubai月差结构（$/b）-2-1012345-41611WTI月差结构M1-M6（左）M1-M12（左）M1-M2M1-M3-2024681002468101214Brent月差结构M1-M12（左）M1-M2M1-M3M1-M6-4-202462023/11/62023/12/62024/1/62024/2/6Dubai月差结构M1-M2M1-M3M1-M6-20-10010203040-10-50510152023/11/72023/12/72024/1/72024/2/7SC月差结构M1-M2M1-M3M1-M6(左)截至2月27日布油管理资金净持仓环比上月减少，美油管理资金净持仓环比上月增加美油管理资金头寸布油管理资金头寸9最新资金多头持仓环比资金空头持仓环比管理资金净持仓环比WTI 217,215 3,815 50,677 -25,208 166,538 29,023 Brent 329,640 -7,089 77,319 1,430 252,321 -8,519 01000002000003000004000005000006000002019/8/132020/8/132021/8/132022/8/132023/8/13BRENT期货资金持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002019/8/132020/8/132021/8/132022/8/132023/8/13WTI期货资金持仓资金多头资金空头WTI资金净持仓2、供应分析102024年2月OPEC产量环比增加11万桶/日⚫市场预计欧佩克+近期或宣布延长二季度减产计划。⚫据彭博，2024年2月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2668万桶/日，环比2024年1月（除去安哥拉）增加11万桶/日，主因利比亚产量恢复，2月利比亚产量环比增加12万桶/日。02000400060008000100001200020000220002400026000280003000032000340003600038000400002012/4/12012/11/12013/6/12014/1/12014/8/12015/3/12015/10/12016/5/12016/12/12017/7/12018/2/12018/9/12019/4/12019/11/12020/6/12021/1/12021/8/12022/3/12022/10/12023/5/12023/12/1千桶/天OPEC原油产能与产量过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能0500100015002000250030003500千桶/天OPEC各国过剩产能千桶/天沙特伊拉克伊朗利比亚加蓬委内瑞拉安哥拉尼日利亚 赤道几内亚科威特阿尔及利亚阿联酋刚果OPEC