医疗器械行业周报

医疗器械行业周报发布日期：2025年9月28日证券研究报告·医疗器械行业动态研究·行业周报本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。贺菊颖hejuying@csc.com.cnSAC执证编号：S1440517050001SFC中央编号： ASZ591王在存wangzaicun@csc.com.cnSAC执证编号：S1440521070003SFC中央编号： BVA292朱红亮zhuhongliang@csc.com.cnSAC执证编号：S1440521080001郑涛zhengtaobj@csc.com.cnSAC执证编号：S1440524060004摘要 核心观点：本周申万医疗器械指数下跌1.02%，惠泰医疗、英科医疗等部分下半年基本面改善个股上涨，微创医疗、奕瑞科技等有所调整或与股东大冢减持、定增即将落地等事宜有关，继续看好加仓机会。隐适美母公司请求ITC发布排除令、以阻止时代天使进入美国市场；美国联邦公报公告，特朗普政府拟对部分进口医疗器械进行调查；关税等外部挑战将是常态，中国企业的创新能力、制造与供应链等比较优势正在持续或强化，预计对中国医疗器械国际化的影响有限，继续看好中国器械龙头出海前景和相关投资机会。 医疗器械板块拐点来临，正在估值业绩双修复，短期建议把握业绩改善个股的轮动上涨机会。受政策等因素影响，医疗器械板块连续调整4年后，今年迎来反弹；部分25年比24年加速增长，以及Q2或Q3有望高增长的公司今年以来有较大涨幅；接下来也建议重点关注26年比25年加速增长的公司，尤其是部分前期涨幅相对较少或估值相对低公司，预计今年或明年也有望实现业绩估值双击。板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可、估值正在被重估。器械板块有较多me-too和me-better，依托中国的工程师红利、产业链等优势，实现改进式创新较为容易。创新药板块大涨之后，器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。 牛市中潜在催化较多的方向有望出几倍股，建议关注想象空间较大的创新器械赛道，以及并购重组、脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人等方向。1）器械板块是医药行业中并购重组较多的方向，相关预期有望产生较多催化；2）脑机接口板块临床进展、技术突破、行业政策、行业大会等较多，持续催化有望推动持续上涨；3）复盘14-15年的医疗器械板块行情，精准医疗、基因测序等概念有较多个股实现大幅上涨，未来AI医疗也有望成为投资人们重点关注的新科技方向；4）me-too、me-better的市场空间大的创新器械临床、注册、放量、出海相关催化，如PFA、RDN、TAVR等产品。2本周部分个股涨跌幅或与事件催化相关资料来源：Wind，同花顺，公司公告，中信建投证券医疗器械板块：板块内部个股涨跌幅分析3医疗器械（申万）– 本周标的表现排名部分上涨公司：华兰股份区间上涨15.08%，未了解到基本面变化，公司9月19日发布《2025年员工持股计划（草案）》，其中2025、2026、2027年3个考核年度业绩考核目标值分别为净利润较2024年增长50%、105%、155%。祥生医疗区间上涨9.74%，未了解到基本面变化。建议关注公司AI超声研发进展及海外销售进展。ST凯利区间上涨8.09%，9月25日公司公告，合计持股5%以上的股东凯诚君泰等，计划增持公司股份，预计持股比例从5.00%增加至7.96%。振德医疗区间上涨7.21%，公司近期公告，控股股东及一致行动人协议转让部分公司股份，以人民币26.74元/股的价格转让给孙纪木，占公司总股本的5.00%。英科医疗区间上涨5.89%，未了解到基本面变化。建议关注公司国内生产的手套出厂价格变化趋势以及海外产能投产进度。序号证券简称周涨幅（%)序号证券简称周跌幅（%)1华兰股份15.081济民健康19.652祥生医疗9.742五洲医疗12.443ST凯利8.093采纳股份10.074振德医疗7.214透景生命9.505英科医疗5.895之江生物8.766麦克奥迪5.296浩欧博8.127东星医疗5.237天臣医疗7.838惠泰医疗5.128威高骨科6.499华康洁净5.119奥精医疗6.3810楚天科技5.0710福瑞股份6.32涨幅前十跌幅前十本周部分个股涨跌幅或与事件催化相关资料来源：Wind，同花顺，公司公告，中信建投证券医疗器械板块：板块内部个股涨跌幅分析4医疗器械（申万）– 本周标的表现排名部分上涨公司：麦克奥迪区间上涨5.29%，未了解到基本面变化。9月18日，麦克奥迪与北京亦庄智能城市研究院集团有限公司联合研发的胃癌病理诊断垂域模型V1首次正式发布。东星医疗区间上涨5.23%，未了解到基本面变化。公司9月26日发布公告，公司拟以支付现金方式购买武汉医佳宝生物材料有限公司90%的股权，本次交易如能顺利实施，武汉医佳宝将成为公司的控股子公司，武汉医佳宝是一家致力于高端骨科及生物医学材料研发、生产与销售的高新技术企业。惠泰医疗区间上涨5.12%，未了解到基本面变化。建议关注下半年公司PFA放量和业绩加速趋势。华康洁净区间上涨5.11%，9月25日，公司公告中标浙江省肿瘤医院绍兴院区（浙江滨海医院）新建工程医用净化专项工程，中标价格1.36亿元。序号证券简称周涨幅（%)序号证券简称周跌幅（%)1华兰股份15.081济民健康19.652祥生医疗9.742五洲医疗12.443ST凯利8.093采纳股份10.074振德医疗7.214透景生命9.505英科医疗5.895之江生物8.766麦克奥迪5.296浩欧博8.127东星医疗5.237天臣医疗7.838惠泰医疗5.128威高骨科6.499华康洁净5.119奥精医疗6.3810楚天科技5.0710福瑞股份6.32涨幅前十跌幅前十本周部分个股涨跌幅或与事件催化相关资料来源：Wind，同花顺，公司公告，中信建投证券医疗器械板块：板块内部个股涨跌幅分析5医疗器械（申万）– 本周标的表现排名部分下跌公司：济民健康区间下跌19.65%，五洲医疗区间下跌12.44%，透景生命区间下跌9.50% ，之江生物区间下跌8.76%，天臣医疗区间下跌7.83%，福瑞股份区间下跌6.32%，未了解到基本面变化。这些公司前期涨幅较高，近期有所回调。浩欧博区间下跌8.12%，全资子公司上海浩欧博与Inmunotek公司联合申报的脱敏药MM09舌下喷雾剂 III 期临床试验成功完成首批受试者入组给药。威高骨科区间下跌6.49%，未了解到基本面变化。建议关注Q3骨科手术量变化情况。奥精医疗区间下跌6.38%，未了解到基本面变化。建议关注人工骨集采满一年后公司产品价格企稳后量增趋势。序号证券简称周涨幅（%)序号证券简称周跌幅（%)1华兰股份15.081济民健康19.652祥生医疗9.742五洲医疗12.443ST凯利8.093采纳股份1