工业企业利润与行业利润数据拟合度分析：行业月度盈利变化初探

行业月度盈利变化初探——工业企业利润与行业利润数据拟合度分析证券研究报告绝对收益深度本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2025年9月20日分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007分析师：孙苏雨sunsuyu@csc.com.cnSAC 编号：S1440523070003内容摘要核心观点：行业比较旨在跟踪、探索产业趋势，并且在实践中，我们发现行业盈利情况也是投资者极其重视的指标之一。但常规行业数据，如月度装机量、销量等无法看出盈利情况。因此我们尝试用统计局月度公布的工业企业利润数据和申万二级行业财报季度数据进行拟合，看是否能通过统计局月度公布数据来预测部分行业盈利变化。通过测试，我们发现：1）国有企业占比高的行业拟合性具有较高优势；2）行业集中度高的行业拟合度较好；3）营收改善：行业好转的先行信号；4）利润转差：行业走弱的可能警告。数据选取：申万行业分类与统计局行业分类（基于《国民经济行业分类》GB/T 4754-2017）是两套服务于不同场景的分类体系，二者在底层逻辑、结构设计和应用目的上存在显著差异，但也有一定的共性基础。统计局数据目前月度公布，企业财报则季度公布，频率和时间上有一定差异。本报告对申万134个二级行业与统计局行业进行一一比对后，找寻出其间的对应关系，并量化统计行业间营收，利润相关性，总结出相关性强的行业并分析原因。行业拟合度概述：周期品行业：水泥，普钢，煤炭开采等行业总体拟合度很好，特钢II，化学原料，焦炭II，工业金属以及金属合计的拟合度较好。制造业：专业工程，轨交设备II，乘用车，厨卫电器，小家电，白色家电，照明设备以及装备合计等行业总体拟合度很好，工程机械，家电零部件II，自动化设备的拟合度较好。消费与服务业：电力，包装印刷，饮料乳品，医药商业，医药合计等行业总体拟合度很好，休闲食品，白酒II，非白酒，生物制品，化学制药，造纸的拟合度较好。科技行业：消费电子，元件等行业总体拟合度很好，半导体的拟合度较好。相关启示：1）行业集中度高的行业拟合度较好；2）营收改善：行业好转的先行信号；3）利润转差：行业走弱的可能警告。风险提示：新兴技术发展存在不确定性，关键技术突破存在门槛，下游应用场景落地和业绩兑现情况可能不及预期；产业属性存在差异，产业规律或存在适用性限制，历史规律可能出现失效；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除，美国欧洲等发达国家可能面临衰退风险；美国对华政策存在超预期风险，可能进一步加强对华科技封锁；国内宏观经济、宏观调控政策和产业政策存在超预期波动的可能性。目录目录 CONTENTS41452 周期品重点行业分析36消费服务业重点行业分析申万行业与统计局行业概览制造业重点行业分析科技重点行业分析3全行业历史拟合度总结分析PART 1申万行业与统计局行业概览451.1申万行业与统计局行业概述申万行业分类与统计局行业分类（基于《国民经济行业分类》GB/T 4754-2017）是两套服务于不同场景的分类体系，二者在底层逻辑、结构设计和应用目的上存在显著差异，但也有一定的共性基础。申万行业分类目的是服务于金融市场投资分析，重点反映上市公司业务关联性和市场表现。以产品与服务的关联性为核心，结合市场习惯和投资主题划分。统计局行业分类目的是服务于宏观经济统计和政策制定，全面覆盖国民经济所有领域，经济活动的同质性为核心，按生产过程、产品用途和服务性质划分。图表：申万行业2021年调整公告：资料来源：申万宏源官网，中信建投图表：统计局行业部分行业目录表：资料来源：中国国家标准化管理委员会，中信建投61.2申万二级行业与统计局行业的对应关系申万行业聚焦上市公司业务，未覆盖非上市企业或非经济活动，统计局行业全面覆盖国民经济所有领域，包括非营利组织和政府部门，但基础上，两者同样有相应的对应关系。如渔业（申万）同样可以在统计局行业中找到渔业行业。本报告对申万134个二级行业与统计局行业进行一一比对后，找寻出其间的对应关系，并量化统计行业间营收，利润相关性，总结出相关性强的行业并分析原因。图表：申万二级行业与统计局行业的对应关系（部分）：资料来源：Wind，中信建投自动化设备(申万)专业工程(申万)工程咨询服务Ⅱ(申万)酒店餐饮(申万)造纸(申万)渔业(申万)能源金属(申万)工业金属(申万)金属新材料(申万)小金属(申万)贵金属(申万)包装印刷(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)中药Ⅱ(申万)医疗器械(申万)动物保健Ⅱ(申万)医药商业(申万)医药合计出版(申万)塑料(申万)橡胶(申万)饰品(申万)文娱用品(申万)饰品+文娱基础建设(申万)通用设备(申万)铁路公路(申万)航空装备Ⅱ(申万)航天装备Ⅱ(申万)航海装备Ⅱ(申万)轨交设备Ⅱ(申万)合计航运港口(申万)调味发酵品Ⅱ(申万)休闲食品(申万)炼化及贸易(申万)焦炭Ⅱ(申万)环保设备Ⅱ(申万)环境治理(申万)广告营销(申万)软件开发(申万)IT服务Ⅱ(申万)燃气Ⅱ(申万)汽车零部件(申万)商用车(申万)乘用车(申万)多元金融(申万)医药商业(申万)贸易Ⅱ(申万)种植业(申万)食品加工(申万)农产品加工(申万)饲料(申万)煤炭开采(申万)专用设备制造业专用设备制造专业技术服务住宿业+餐饮业造纸和纸制品业渔业有色金属冶炼和压延加工有色金属冶炼和压延加工有色金属冶炼和压延加工有色金属冶炼和压延加工有色金属冶炼和压延加工印刷和记录媒介复制业医药制造业医药制造业医药制造业医药制造业医药制造业医药制造业医药制造业新闻和出版业橡胶和塑料制品业橡胶和塑料制品业文教、工美、体育和娱乐用品制造业文教、工美、体育和娱乐用品制造业文教、工美、体育和娱乐用品制造业土木工程建筑业通用设备制造业铁路运输+道路运输铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业水上运输业食品制造业食品制造业石油、煤炭及其他燃料加工业石油、煤炭及其他燃料加工业生态保护和环境治理业生态保护和环境治理业商务服务业软件和信息技术服务业软件和信息技术服务业燃气生产和供应业汽车制造业汽车制造业汽车制造业其他金融业批发业（医药及医疗器材批发）批发+零售？农业农副食品加工+食品制造农副食品加工农副食品加工煤炭开采和洗选业饮料乳品(申万)非白酒(申万)教育(申万)装修建材(申万)装修装饰Ⅱ(申万)家居用品(申万)通信设备(申万)元件(申万)半导体(申万)电子化学品Ⅱ(申万)消费电子(申万)计算机设备(申万)通信服务(申万)光学光电子(申万)汽车服务(申万)国有大型银行Ⅱ(申万)股份制银行Ⅱ(申万)城商行Ⅱ(申万)农商行Ⅱ(申万)化学制品(申万)化学原料(申万)农化制品(申万)化妆品(申万)个护用品(申万)化学纤维(申万)互联网电商(申万)普钢(申万)特钢Ⅱ(申万