晋控煤业(601001)首次覆盖报告：煤炭国企，聚焦主业-西部证券

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 晋控煤业 煤炭国企，聚焦主业 晋控煤业（601001.SH）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 增持 股票代码 601001.SH 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 13.16 近一年股价走势 分析师 李世朋 S0800524120002 13051178065 lishipeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 【核心结论】基于经营模型分析，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为20.62 亿、23.88 亿、28.04 亿，EPS 分别为 1.23、1.43、1.68 元，同比增长-26.58%、15.81%、17.43%。综合考虑绝对估值法与相对估值法，给予公司目标价 15.23 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。 【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可能出现较明显下滑；且认为公司历史分红率较低，未来分红难有提升。但是我们认为在供需基本平衡格局下，预计 2025-2027 年现货采购价格中枢依旧维持 700-800 元/吨的位置，公司经营较为稳健，未来分红能力有望实现突破。 【主要逻辑】 主要逻辑一：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定。我们预计 2025-2027 年在电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持 700-800 元/吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。 主要逻辑二：公司资源较丰富，产销量较为稳定。公司煤炭资源储量较为丰富、品质优异，截至 2024 年底，公司拥有煤炭资源量 41.10 亿吨、可开采储量 19.29 亿吨，可开采年限超过 50 年。 主要逻辑三：提质增效重回报，分红能力有望提升。为深入贯彻落实《关于进一步提高上市公司质量的意见》，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，公司于 2024 年 12 月发布《关于开展“提质增效重回报”专项行动的公告》，明确提出积极提升投资者回报水平，切实保障股东权益。 风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。  核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 15,342 15,033 13,136 13,633 14,519 增长率 -4.6% -2.0% -12.6% 3.8% 6.5% 归母净利润 (百万元) 3,301 2,808 2,062 2,388 2,804 增长率 8.4% -14.9% -26.6% 15.8% 17.4% 每股收益（EPS） 1.97 1.68 1.23 1.43 1.68 市盈率（P/E） 6.67 7.84 10.68 9.22 7.86 市净率（P/B） 1.30 1.19 1.12 1.05 0.98 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -23%-13%-3%7%17%27%37%2024-092025-012025-05晋控煤业动力煤沪深300证券研究报告 2025 年 09 月 14 日 公司深度研究 | 晋控煤业 西部证券 2025 年 09 月 14 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 晋控煤业核心指标概览............................................................................................................. 6 一、 晋控煤业：背靠三晋的老牌煤炭国企 .............................................................................. 7 1.1 公司简介：资深煤企，聚焦主业 .................................................................................. 7 1.2 财务数据：上半年受煤价影响盈利有所下滑 ................................................................ 8 二、 主营业务：龙头煤企、资源较充足 ............................................................................... 10 2.1 行业判断：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定 .......................................................... 10 2.2 基本情况：储量较为丰富，产量相对稳定 ................................................................. 14 三、 盈利预测与估值 ............................................................................................................ 15 3.1 盈利预测 ............................................................................................