科技行业全市场科技产业策略报告第五十一期：高景气度下，智能穿戴行业我们应该关注什么？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第五十一期 ■CES：全球重磅产品、技术“首秀”重要窗口，华米发布 6 款产品，打响2020 年智能穿戴号角？5G 和 AI 成为了本届 CES 的热门话题，苹果公司在时隔 28 年后也再次重返 CES 舞台，联想展出全球首款折叠屏幕电脑，英特尔发布双屏可折叠概念机。此外，今年的 CES 呈现出各大公司跨界融合的特点，另外航空公司首次参展，意味着科技进一步渗透到服务业和消费品领域中。在电视领域，柔性、变形、侧面压感触控、彩色电子纸、无边框、Mini-LED等值的期待；智能＋健康引发讨论，其中华米科技公司是最大亮点之一，发布六款智能可穿戴相关新产品，将智能可穿戴产品聚焦健康，以旗舰产品智能手表为核心，进军包括运动耳机、智能跑步机等全新产品品类，实现了 IoT健康品类的再次突破和更多健康场景的覆盖。 ■成长史：智能可穿戴设备如何崛起成为消费电子领域新的增长点？智能手机时代的信息大爆炸，催生了为用户获取各类琐碎数据和服务的可穿戴便携配件。2012 年 4 月 Google glass 发布，开启了智能可穿戴设备元年。根据 IDC，全球可穿戴设备出货量从 2014 年到 2018 年的年复合增长率为 56.4%，2019年的出货量预计达到 3.052 亿台，增长 71.4%。从 2014 年 9 月苹果发布第一代Apple Watch 起，智能手表的定位不断进步，逐步从手机配件发展为独立终端产品，智能手环凭借其功能简洁、价格门槛低，乘势迅速蓬勃兴起。2019 年Q3 全球智能手环和智能手表的出货量分别占全球可穿戴设备出货量的 22.7%和 20.9%。智能可穿戴设备迎来了新的风口，成为消费电子领域新的增长点。 ■需求端：智能手表手环的需求在哪，如何进一步开拓市场？目前，智能手表手环主要覆盖日常、运动、健康三大类使用领域。面向用户的两大需求：①运动健康智能监测功能，②独立于手机并能够部分替代手机的功能。基于这两类需求，受众将从健身群体拓展到每一个拥有智能手机的用户。我国运动健身人群规模的扩大，根据艾瑞咨询，有 75.6%的健身用户拥有智能手环；居民健身意识的不断提高，据前瞻产业研究院预计，2018 年全年，我国健康体检人次达到 5.63 亿人次，智能手表手环未来的发展空间广阔。Trend force推测 2020 年全球智能手表出货量将增长至 8055 万台左右（+29%）。Gartner预测 2020 年，全球用户在可穿戴设备上的支出将达到 515 亿美元（+27%）。 ■供给端：新技术与新产品迭出、市场格局发展到了何种态势？智能手表的市场格局正在逐渐发生变化，苹果智能手表独占鳌头，Fitbit、Amazfit、华为迅速崛起。Strategy Analytics 报告显示，2019 年 Q3 全球智能手表出货量年同比增长 42%达到 1400 万，苹果以 47.9%的市场份额稳坐第一，三星坚守第二。Apple Watch 保持每年更新的速度，深入挖掘健康监测功能；华为自研系统和芯片，超长续航的华为 Watch GT 2 线上 1 分钟销售额破亿；华米连发多款不同定位的智能手表，已拥有七大系列智能手表产品线；小米手环以其强大的产品里和极高的性价比，深刻影响了腕上可穿戴领域。智能手表从作为手机的附属配件进行消息提醒、显示信息，功能逐渐丰富，定位不断拓宽，融和了时尚、运动、健康，并能够脱离手机进行独立通话或替代手机的部分应用。Table_Tit le 2020 年 01 月 11 日 高景气度下，智能穿戴行业我们应该关注什么？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 从交易、融资、并购、IPO视角看 2019 新三板传媒市场变化 2020-01-10 新三板日报（精选层项目争夺战打响 经纪业务先下手为强） 2020-01-10 新三板日报（全面深改激活新三板市场 后续规则陆续出台） 2020-01-09 2019 IPO 年度总结：共 55家三板公司 IPO 过会，三板公司 IPO 数据创历史新高 2020-01-09 上海最大民办高校建桥教育上市，在三大单体校中水平如何？——全市场教育策略报告 2020-01-09 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 而智能手环则秉持着低价简洁的原则，在其智能检测、运动辅助等功能上做到更加精确、更加实用。另外，随着 eSIM 的广泛推开，智能手表作为独立终端应用的多种交互功能正在不断拓展。 ■产业链：高增长态势下，智能手表相关零部件充分受益？我们重点以智能手表产业链为主，智能手表的周边配件产品，包含着传感器、显示面板、芯片、电池等多种电子零部件。智能手表行业目前仍处于高速成长期，功能的改善和价格的下探为智能手表带来快速渗透的市场空间，在智能手表出货量快速增长的背景下，爆款手表品牌的供应商将充分受益，产业链相关公司：① WiFi 芯片领域的乐鑫科技等；② 电源管理芯片领域的圣邦股份和艾为电子（新三板）等；③ 玻璃盖板厂商星星科技等；④ SiP 封装企业环旭电子等；⑤ 成品组装领域的歌尔股份、立讯精密、闻泰科技、领益智造等。此外，我们详细拆解了苹果最新产品 Apple Watch Series 5 和华为最新智能手表WATCH GT2。对比华为 WATCH GT，第二代产品采用了海思研发的麒麟 A1处理器，在核心芯片上实现了自主化，并且相比于第一代产品增加了一块主板，在主板二中使用的国产元件有上海艾为电子研发的音频功率放大器。 ■标榜贴：纽交所上市的可穿戴公司华米科技，如何在激励的市场竞争中杀出重围？公司为小米手环的生产厂商，并且拥有独立品牌 Amazfit 智能手表和手环。智能手表产品已覆盖智能运动手表、基础智能手表、旗舰智能手表、健康手表、时尚智能手表，X 系列以及新发布的 T 系列的七大系列。华米科技正通过发展自有品牌、开展海外营销、增强技术实力三个方向重点发力，2019 年前三季度出货量达到 2760 万台，同比增长 50.8%，自有品牌 Amazfit出货量迅速跻身全球前五。根据华米科技披露的三季报，2019 年 Q3 单季度营业收入为 18.63 亿元，同比增长 73.3%，净利润为 20333.70 万元，同比增长78.66%。2019 前三季度净利润上升 72%，达到 36798.50 万元。 ■展望篇：2020 年 1 月 8 日，华米科技在 CES 2020 国际消费电子展上推出六款新品。① 横向升级：Amazfit T-Rex 是户外智能手表领域的开山之作，夯实七大产品系列；② 产业纵深：布局智能耳机、智能跑步系统系列，形成丰富的智能硬件产品矩阵。整体来看，Amazfit PowerBuds TWS 心率耳机和 Amazfit T-Rex 户外智能手表通过华米核心的心率监测技术和芯片硬件技