2020年1月投资策略：提升科技占比，关注新能源及家电家居，适当配置券商和有色

请阅读最后一页的免责声明 1 2020 年 01 月 03 日 证券研究报告·行业研究 行业研究 提升科技占比，关注新能源及家电家居，适当配置券商和有色 ——2020 年 1 月投资策略 核心指数（2019 年 12 月） 指数名称 收盘价 涨跌幅 上证综合 3050.12 6.20% 创业板 1798.12 8.00% 推荐组合 公司名称 公司代码 所属行业 老板电器 002508.SZ 家电 长电科技 600584.SH 电子 洋河股份 002304.SZ 食品饮料 志邦家居 603801.SH 轻工制造 华泰证券 601688.SH 非银金融 隆基股份 601012.SH 电新 大华股份 002236.SZ 计算机 芒果超媒 300413.SZ 传媒 数据来源：Wind 国融证券研究与战略发展部 大 研究员 黄超（食品饮料/社会服务） 执业证书编号： S0070518020001 电话： 010-83991714 邮箱：huangchao@grzq.com 贾俊超（家电） 执业证书编号：S0070517080001 电话：010-83991736 邮箱：jiajc@grzq.com 孙永泰（食品饮料/轻工制造） 电话：010-83991486 邮箱：sunyt-yjfz@grzq.com 李彤格（电子/通信） 电话：010-83991871 邮箱：litg@grzq.com 赵雅楠（非银金融） 电话：010-83991713 邮箱：zhaoyn@grzq.com 陈佳（银行） 电话：010-83991784 邮箱：chenjia@grzq.com 行情回顾与前瞻  12 月市场全面上涨，北向资金持续大额流入，股票型基金持仓集中度开始下降，增持汽车、非银金融。12 月市场全面上涨，周期类行业中有色金属、建筑材料领涨，科技类传媒、电子板块持续活跃，地产后周期消费行业亦表现不俗，市场风险偏好显著提升。我们在 12 月策略报告中所提出的“12 月配置家电、汽车、光伏、电子、传媒”表现优异，平均收益率为 9.34%，以沪深 300 指数为基准，月度相对收益为 2.34%。北向资金持续大额流入，合计净买入 730 亿元。普通股票型基金和偏股混合基金总仓位环比下降，总仓位分别为 88.00%、82.02%。医药、电子、食品仍为持仓最高，但行业持仓占比变化显著。消费板块中，医药行业大幅减持，汽车行业获增持；金融板块中，非银行业大幅增持；科技板块则较为平稳。大消费、大科技板块 12 月基金持仓都出现了小幅回落，大金融板块在非银的带动之下略有提升。各行业超配低配比例显著回归，说明基金持仓集中度开始下降，逐步走出抱团取暖，市场风格已经出现转换。  1 月配置策略：提升科技类配置占比，消费聚焦新能源及家电家居，适当配置券商和有色。外资加速流入，市场风偏显著提升。一方面，A 股对外资的配置吸引力不断上升，另一方面，国内高风偏资金也快速活跃，融资规模加速增长。当前处于财报真空，政策也已落地，市场对一季度 A 股一致看好之时，高风偏资金的提前抢跑必然加快了行情演绎。我们乐观看待 A 股未来一个季度的表现，市场已从区间震荡正转向震荡上行。建议 1月份逐步提升科技类行业配置比例，降低消费类行业配置比例，消费类聚焦新能源汽车及家电家居等地产后产业链，适当配置券商和有色行业。另外，我们认为需关注到市场风格已经出现转换，一方面是从抱团取暖走向多点开花，另一方面是大小盘风格的转换，偏股基金开始加配中小盘股。 证券研究报告·行业研究 请阅读最后一页的免责声明 2 行业最新动态/观点  TMT：科技配置价值凸显，持续看好电子、光伏、传媒等细分子行业。2020 年 5G 终端创新较多，是电子大年，短期行业景气度较高，持续关注中短期业绩确定性强，长期充分受益 5G 标的。光伏长期看平价上网持续渗透，IRR 持续提升的大背景下，全球装机意愿将显著提升；短期看 2019 年存量竞价项目后延至 2020 年 Q1 建设，光伏景气周期有望延续，建议持续关注。传媒板块 5G 后应用领域高景气度，重点关注大屏视频及游戏细分行业。重点推荐：隆基股份、信维通信、芒果超媒、完美世界。  大消费：新能源汽车预期走高，地产回暖家电家居持续受益。海外补贴加码推高新能源汽车预期，全球一线供应体系持续受益。国内来看，可供消费者选的的中高端产品逐渐丰富，自主消费需求亦有望激发，看好新能源中游材料端、国际化进程较快的公司。竣工数据延续改善趋势，家电家居等地产后周期消费环节持续受益，我们持续看好近期厨电厨柜行业受益于竣工改善的逻辑，优选工程端能受益精装修、零售端经营管理优异能持续成长的企业。重点推荐：恩捷股份、三花智控、先导智能、老板电器、华帝股份、格力电器、美的集团、志邦家居、顾家家居。  大金融：资本市场改革政策陆续落地，证券行业不断迎来重磅利好。资本市场改革不断深入，多项改革政策陆续落地，券商有望长期受益。北上资金持续净流入，外资看多 A 股信号明显，叠加近日 A 股成交额明显放大，证券行业景气度回升。重点推荐：中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券。  大周期：政策宽松预期下，基本金属有望进入补库周期，价格中枢上移。全球货币宽松周期叠加国内政策宽松预期，20 年基本金属有望进入补库周期，价格中枢将逐步上移，看好铜铝等基本金属修复，锂钴受益新能源回暖。重点推荐：云南铜业、江西铜业、紫金矿业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业。 精选个股组合  1 月金股组合：老板电器、长电科技、洋河股份、志邦家居、华 证券研究报告·行业研究 请阅读最后一页的免责声明 3 泰证券、隆基股份、大华股份、芒果超媒  模拟盘报告：今年以来收益率 29.67%（以 2019/12/31 收盘价计算），股票仓位 82.31%，主要配置大消费（仓位 32.02%）、大科技（仓位 23.69%）、大金融（仓位 14.80%）、大周期（11.78%） 风险提示  风险提示：国内政策收紧；经济下行超预期。 近期相关报告 《看淡短期波动，12 月配置家电、汽车、光伏、电子、传媒》2019 年 12 月投资策略 2019-12-03 《关注竞争格局优化行业、经营周期向上个股》2020 年大众消费品投资策略2019-12-25 《年内顺利提价 20%，拟扩大养殖减少成本波动》双汇发展 2019-12-05 《地产酒系列之苏酒》白酒行业 2019-12-20 《浅析消费税征求意见稿》白酒行业 2019-12-09 《公司调研纪要（191128）五粮液》白酒行业 2019-12-03 《公司调研纪要（191128）顺丰控股》交通运输行业 2019-12-03 《工程渠道对于厨电行业的影响》厨电行业 2019-12-23 《KA 和线上渠道将成为公司拓展的重点》浙江美大 2019-12-05 《从国内 8 寸晶圆厂看半导体景气度》电子行业 2019-12-20 《调研点评—信维通信(300136)》电子行业 2019-12-05 《以量补价，平价时代下竞争格局持续向好》隆基股份 2019-12-02 《业务转型有序推