宁波银行(002142)2025年中报点评：基本面呈现改善的迹象-国投证券

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 08 月 29 日 宁波银行(002142.SZ) 公司动态分析 基本面呈现改善的迹象—宁波银行 2025 年中报点评 证券研究报告 城商行 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 35.11 元 股价 (2025-08-28) 28.29 元 交易数据 总市值(百万元) 186,815.58 流通市值(百万元) 186,711.03 总股本(百万股) 6,603.59 流通股本(百万股) 6,599.89 12 个月价格区间 18.43/29.35 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -11.5 -10.7 2.2 绝对收益 -3.6 5.6 38.0 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 王子硕 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070020 wangzs2@essence.com.cn 相关报告 不良生成速度放缓—宁波银行 2025 年一季报点评 2025-04-28 经营稳健，分红提升—宁波银行 2024 年报点评 2025-04-10 柳 暗 花 明 — — 宁 波 银 行2024 年三季报点评 2024-10-28 逆 风 前 行 — — 宁 波 银 行2024 年中报点评 2024-08-29 业绩实现稳健增长 —宁波2024-04-30 事件：宁波银行披露 2025 年中报，营收同比增速为 7.91%，拨备前利润同比增长 11.82%，归母净利润同比增长 8.23%，各项业绩指标增速较 2025 年一季报均有所回升，我们点评如下： 今年二季度，宁波银行业绩增长主要依靠规模扩张、成本支出放缓、税收优惠所驱动，而拨备计提力度加大、净息差同比继续收窄则对净利润增长形成拖累。 生息资产扩张小幅提速。今年二季度，宁波银行生息资产（日均余额口径）同比增长 18.98%，较 Q1 增速提升 1.19 个百分点，连续三个季度规模增速回升，且其资产负债表扩张趋势处于上市银行领先水平。从 Q2 新增资产结构来看，金融投资与去年同期大致相当，信贷则同比略有减少；在利率下行环境下，宁波银行在二季度对同业资产配置力度减弱；考虑到二季度降准，存放央行资金余额环比有所下降，新增同业资产以及存放央行资金弱于往年同期，对今年 Q2 新增资产总规模形成拖累，但并不影响生息资产日均余额的扩张。 信贷方面，今年二季度净新增 316 亿元，主要是居民部门融资需求乏力，Q2 个人贷款净减少 177 亿元，连续 2 个季度余额下降，其中，个人住房按揭贷款增长尚可，这与上半年房地产市场回暖有一定关系，但个人经营性贷款、个人消费性贷款余额均有所下行，这既有宁波银行主动提升客户经营能力、强化风险管控的因素，预计宁银消金公司贷款投放节奏放缓，我们测算今年上半年宁银消金子公司新增信贷 76 亿元，而 2024 年上半年新增 104 亿元；此外，还受到居民部门加杠杆意愿下降，消费信贷需求较为疲弱的影响，母行个人消费贷款余额有所下降。 今年二季度新增一般对公贷款 351 亿元，同比多增 59 亿元，今年上半年新增一般对公贷款 1756 亿元，同比多增 601 亿元，主要投向广义基建行业（以租赁商务服务为主，还包括水利水电、交运仓储、电力热力公用事业），这类行业借款主体以当地的城建、国企、融资平台为主，近年来，宁波银行广义基建贷款余额同比增速大幅提升，制造业以及批零行业等实体类信贷增速持续下行，今年上半年也增长一般。此外，宁波银行对建筑业贷款投放也明显加快，对房地产信贷投放也不错，但这部分涉房贷款借款主体并不是房地产开发商，而是以非房企中涉及房地产项目的贷款为主。 存款增长放缓，存在脱媒迹象。今年二季度，宁波银行存款余额下降1062 亿元，企业存款与零售存款增长均比较乏力，二季度末，存款余额同比增速降低至 12.7%，较 Q1 增速下降 7.22 个百分点，存款增长放缓一方面有季节性因素影响，每年一季度是宁波银行存款增长旺季，后面几个季度均有所放缓；另一方面，在二季度存款挂牌利率下-10%0%10%20%30%40%50%2024-082024-122025-042025-08宁波银行沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/宁波银行 调的背景下，部分存款存在脱媒迹象，流向非银机构。与此同时，我们观察到二季度同业负债大幅增加，主要是同业及其他机构存放款项、卖出回购金融资产款项显著增长驱动，二季度末，同业负债余额同比增速也明显回升。 净息差环比下行 8bps。今年二季度，宁波银行单季净息差为1.72%，同比下降 13bps，对净利息收入增长有所拖累，环比下降8bps，具体来看： ①资产端收益率环比下降 16bps。今年二季度，宁波银行生息资产收益率降低至 3.5%，从今年上半年的数据来看，对公贷款收益率较 2024年全年下降 30bps，零售贷款收益率下降 61bps，除了受到降息的拖累之外，宁波银行在加速扩表的基础上，低收益资产占比增加也对资产利率下行有所影响。 ②负债端成本改善 9bps。今年二季度，宁波银行计息负债成本率环比下降 9bps 至 1.75%。在降息的带动下，其存款成本、同业负债利率均明显回落，存款定期化压力在今年上半年也略有缓解，活期存款占总存款比例（日均余额口径）较去年全年回升 2.33 个百分点至33.74%。 ③展望 2025 年全年，重定价以及融资需求偏弱对资产端利率仍有向下的牵引作用，而存款到期重定价也有望带动负债成本下行，预计宁波银行净息差仍将承压，但降幅可能逐步收窄。 非息收入增速转正。今年二季度，宁波银行非息净收入同比增长 9.4%，较 Q1 增速提升 15.2 个百分点，其中手续费及佣金净收入同比增长 10.2%，预计主要是财富管理业务回暖，驱动代理业务收入增长改善，在当前资本市场活跃度提升的环境下，预计该趋势今年尚能延续。其他非息净收入同比增长 9.2%，主要是债券等投资收益贡献增加。 成本收入比同比改善。今年二季度，宁波银行单季成本收入比为 31.64%，同比下降 2.41 个百分点，主要是公司持续推进精细化管理，优化费用结构，减少日常运营支出，费用实现同比下降。 今年上半年，宁波银行员工费用仅微增 1.63%，业务费用同比下降 4.79%，降本增效在整个银行业全面铺开，向“费用要收益”估计是未来几年的常态。 资产质量稳健，不良生成率下行。今年上半年，宁波银行不良生成率（年化）为 0.94%，较去年同期下降 27bps，较今年一季度下降 14bps，不良生成速度今年以来持续下行，这得益于公司在部分高风险零售产品收紧信贷投放节奏。 不良率视角，2023 年至今宁波银行