安泰科技(000969)2025年半年报点评：扣非归母净利润快速增长，非晶、粉末高速钢表现亮眼-国海证券

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 08 月 27 日公司研究评级：买入(上调)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：王鹏S0350125040009wangp05@ghzq.com.cn[Table_Title]扣非归母净利润快速增长，非晶、粉末高速钢表现亮眼——安泰科技（000969）2025 年半年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/08/27表现1M3M12M安泰科技-0.4%9.4%79.5%沪深 3006.3%14.2%32.7%市场数据2025/08/27当前价格（元）14.0052 周价格区间（元）7.75-14.47总市值（百万）14,710.05流通市值（百万）14,464.71总股本（万股）105,071.81流通股本（万股）103,319.35日均成交额（百万）707.92近一月换手（%）3.14相关报告《安泰科技（000969）公司动态研究：非晶材料增长强劲，特种粉末、可控核聚变配套材料打造新动能（增持）*金属新材料*李永磊，董伯骏》——2025-04-22事件:2025 年 8 月 26 日，安泰科技发布 2025 年半年报：2025 年上半年实现营业收入 37.15 亿元，同比-5.29%；实现归母净利润 1.87 亿元，同比-33.23%；实现扣非归母净利润 1.68 亿元，同比+19.10%；销售毛利率17.21%，同比-0.40pct；销售净利率 5.48%，同比-2.63pct；经营活动现金流净额为-0.85 亿元。2025 年二季度，公司实现营业收入 19.33 亿元，同比-4.84%，环比+8.44%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比-48.12%，环比+26.83%；经营活动现金流净额为 0.53 亿元。销售毛利率为 17.77%，同比+1.11pct，环比+1.19pct；销售净利率 5.96%，同比-4.85pct，环比+0.99pct。投资要点:2025 年上半年扣非归母净利润同比增长，安泰非晶贡献增量2025 年上半年，面对激烈的市场竞争，公司保持了市场份额稳定，实现新签合同额 42.23 亿元，营业收入 37.15 亿元，同比-5.29%；扣非归母净利润 1.68 亿元，同比+19.10%。分业务板块来看，先进功能材料及器件板块营业收入 14.31 亿元，占比 38.54%，同比+0.71%，虽然安泰磁材略有下降，但安泰非晶保持快速增长，毛利率 17.63%，同比+0.78pct；特种粉末冶金材料及制品板块营业收入 13.65 亿元，占比 36.75%，同比-10.44%，主要是安泰天龙略有下降，毛利率 19.64%，同比-0.65pct；高品质特钢及焊接材料营业收入 9.18 亿元，占比 24.71%，同比+12.20%，主要是河冶科技保持快速增长，毛利率 12.92%，同比+1.95pct；环保与高端科技服务业板块不再有营业收入，主要系 2024 年公司完成安泰环境14%股权转让，安泰环境不再纳入公司合并报表范围。2025 年二季度毛利率同环比提升，研发费用率同比小幅增长2025 年二季度，公司实现营业收入 19.33 亿元，同比-4.84%，环比+8.44%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比-48.12%，环比+26.83%；销售毛利率为 17.77%，同比+1.11pct，环比+1.19pct；销售净利率 5.96%，同比-4.85pct，环比+0.99pct。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2期间费用方面，2025 年二季度公司销售费用率 1.43%，同比-0.31pct，环比-0.15pct；管理费用率 4.13%，同比-0.67pct，环比-0.57pct；研发费用率 6.51%，同比+0.20pct，环比+1.61pct；财务费用率-0.24%，同比+0.31pct，环比-0.14pct。核心产业：天龙医疗产品向整体机头升级，磁材海外出口有望企稳2025 年上半年，面对海外市场及原材料价格大幅上涨的挑战，安泰天龙实现新签合同额 9.72 亿元，与去年同期持平；营业收入 8.89 亿元，同比下降 18%；净利润 4605 万元，同比下降 9.40%。高端医疗装备领域，安泰天龙实现产品从组件模块化向整体机头升级，新签合同 2.23 亿元，同比增长 32.26%，向欧洲客户提供的头框架产品呈现增长态势，交付量同比增长 110%。泛半导体领域，平面显示靶类产品、热沉业务新签合同额分别实现 7741 万元、6341 万元，分别增长 60.13%、64.37%。技术开发方面，完成苛刻服役条件下高性能难熔金属材料及复杂构件制备技术项目验收，突破大尺寸钨芯杆、热沉镀膜技术等一批新产品技术，继续保持难熔钨钼金属制品行业引领地位。安泰磁材新签合同额 9.16 亿元，同比增长 9.91%，总体市场份额保持稳定，呈现量增价跌的态势。受原材料价格波动及海外市场因素影响，实现营业收入 8.63 亿元，同比下降 6.44%；净利润 3287 万元，同比下降39%，其中海外业务收入下降 16.9%，出口积压严重，公司积极与客户保持密切沟通，迅速采取相关举措，部分客户已经取得出口许可证，同时大力开发东南亚等非美客户，海外出口业务有望企稳。重点产业：非晶、粉末高速钢净利润大增，1 万吨非晶带材产线投产2025 年上半年，安泰非晶经营业绩稳健增长，产销量稳步提升，实现新签合同额 5.89 亿元，营业收入 5.08 亿元，同比增长 12.88%；净利润 4064万元，同比增长 81.8%。在非晶产品领域，公司国内立体卷带材单月销量首次突破 1800 吨，进一步巩固了立体卷铁心国内市场份额，新建 1 万吨级非晶带材产线按期投产验收，大幅提升高端节能变压器材料供应能力，非晶铁芯海外市场初见成效，铁芯出口首次突破 600 吨。在纳米晶产品领域，公司持续向新能源汽车、光伏储能及消费电子领域渗透，实现销量近 5,000 吨，同比增长 46%。河冶科技加速推进粉末高速钢、喷射钢等高端产品市场开拓，实现新签合同额 9.15 亿元，营业收入 7.96 亿元，同比增长 13.87%；净利润 3783万元，同比大幅增长 100%，重点新产品粉末高速钢推动国产化替代，实现销售收入超过 8000 万元，同比增长 100%，进一步巩固了公司高合金工模具材料领域的龙头地位。安泰粉末面对传统产品的市场波动，实现新签合同额 2.53 亿元，岩板片、钻头产品等市场订单增加明显，螺杆新签合同 4,156 万元，同比增长 50%，创历史新高；营业收入 3.07 亿元，同比下降 0.46%；净利润 3253 万元，同比下降 13%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3孵育业务：2025H1 中标核聚变偏滤器、限制器合同额近 4000 万元2025 年上半年，安泰特粉实现新签合同额 1.35 亿元，营业收入 1.20 亿元，同比下降 0.6%；净利润 1863.16 万元，同比下降 10%。安泰