2025年半年报点评：Q2归母净利润高增40%，25H1装卸堆存量价齐升

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 北部湾港(000582) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 huangan@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 北部湾港（000582.SZ）2024 年年报点评：归母净利润+8.18%，积极扩张货源支撑吞吐量稳增 北部湾港（000582.SZ）深度报告：西南核心港口，成长性静待释放 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 北部湾港（000582.SZ）2025 年半年报点评：Q2 归母净利润高增 40%，25H1 装卸堆存量价齐升 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 1 日 [Table_Summary] 事件：北部湾港（000582.SZ）发布 2025 年半年度报告。 ⚫ 营业收入：25H1 实现 35.56 亿元，同比增长 11.50%，其中 25Q2 实现 19.13 亿元，同比增长 15.95%。 ⚫ 归母净利润：25H1 实现 5.31 亿元，同比下滑 15.70%，其中 25Q2 实现 3.35 亿元，同比高增 40.36%。 ⚫ 扣非归母净利润：25H1 实现 4.72 亿元，同比增长 28.73%，其中 25Q2实现 2.89 亿元，同比高增 51.75%。 点评： ➢ 装卸堆存主业：25H1 实现量价齐升。公司积极通过扩大服务网络、加强货源组织、强化基础设施建设等措施提升竞争力。 ◼ 货物吞吐量：25H1 实现 1.74 亿吨，同比+10.95%，其中 25Q2 实现 0.94 亿吨，同比+9.33%。 ◼ 集装箱吞吐量：25H1 实现 475.85 万标准箱，同比+10.15%，其中 25Q2 实现 258.46 万标准箱，同比+8.58%。 ◼ 装卸堆存单吨收入：25H1 实现 19.28 元/吨，同比+1.19%。 ◼ 装卸堆存单吨毛利润：25H1 实现 6.05 元/吨，同比+3.17%。 ➢ 依托西部陆海新通道，货源吸引力强。西部陆海新通道是我国西部内陆地区新的出海骨干通道，是国家构建“双循环”新发展格局的关键枢纽。北部湾港作为西部陆海新通道陆海交汇门户，高度受益于广西政策环境支持，综合竞争力获有力保障。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入75.56、80.57、87.43 亿元，同比增长 7.89%、6.63%、8.52%，实现归母净利润 11.89、11.85、11.99 亿元，同比增速分别为-2.44%、-0.33%、1.19%，对应 EPS 为 0.50、0.50、0.51 元，2025 年 9 月 1 日收盘价对应 PE 为 17.07、17.13、16.93 倍，维持“增持”评级。 ➢ 风险因素：新增产能的建设进度不及预期；西部陆海新通道、拓宽货源对货物吞吐量的带动不及预期；平陆运河对货物分流的弱化不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 6,950 7,003 7,556 8,057 8,743 增长率 YoY % 8.9% 0.8% 7.9% 6.6% 8.5% 归属母公司净利润(百万元) 1,127 1,219 1,189 1,185 1,199 增长率 YoY% 10.5% 8.2% -2.4% -0.3% 1.2% 毛利率% 33.8% 32.1% 32.2% 30.9% 29.6% 净资产收益率ROE% 8.3% 6.9% 6.4% 6.1% 5.8% EPS(摊薄)(元) 0.48 0.51 0.50 0.50 0.51 市盈率 P/E(倍) 18.02 16.66 17.07 17.13 16.93 市净率 P/B(倍) 1.49 1.15 1.09 1.04 0.99 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 9 月 1 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 3,523 5,110 5,051 5,465 6,419 营业总收入 6,950 7,003 7,556 8,057 8,743 货币资金 2,134 3,296 3,383 3,703 4,537 营业成本 4,600 4,758 5,120 5,566 6,158 应收票据 195 239 204 218 236 营业税金及附加 80 61 66 71 77 应收账款 516 615 594 634 688 销售费用 0 0 0 0 0 预付账款 5 5 6 6 7 管理费用 537 591 638 680 738 存货 42 42 50 54 60 研发费用 19 31 33 35 38 其他 631 913 814 850 891 财务费用 313 293 273 295 317 非流动资产 29,785 30,774 33,091 34,872 36,236 减值损失合计 0 0 0 0 0 长期股权投资 193 186 219 251 284 投资净收益 -27 204 0 0 0 固定资产（合计） 21,071 23,206 26,068 28,494 30,484 其他 144 133 148 158 171 无形资产 2,778 2,914 3,039 3,152 3,252 营业利润 1,516 1,607 1,573 1,568 1,586 其他 5,743 4,468 3,765 2,975 2,216 营业外收支 -7 9 3 3 3 资产总计 33,308 35,883