2025AI智驾行业驱动行业革新

AI智驾驱动行业革新请参阅本报告尾部免责声明国证国际证券(香港)有限公司 • 研究部2025年7月4日分析师：王强(BGJ404)2目录请参阅本报告尾部免责声明22025/7/7Ø 1.行业概况Ø 2.行业变革Ø 3.公司推荐Ø 4.风险因素8XjXvWbVqVlZuXkZbRbP7NmOrRpNqNfQoOsNkPpMqQaQrQnNuOqMmPNZmPrR3乘用车销量请参阅本报告尾部免责声明32025/7/7资料来源：wind；国证国际整理Ø 25年前五月中国乘用车销量1100.0万辆，同比增长12.6%。Ø 受益于以旧换新政策刺激，上半年销量持续提升。乘用车销量月度销量资料来源：wind；国证国际整理4自主品牌市占率不断提升请参阅本报告尾部免责声明42025/7/7Ø 自主品牌处于上升周期，从20年开始市占率持续提升，截止到25年6月已经到达65%。Ø 此轮自主品牌崛起是技术与产品的全面提升。自主品牌市占率资料来源：wind；国证国际整理5新能源持续高增长请参阅本报告尾部免责声明52025/7/7Ø 自2015年后，中国新能源汽车产销量为全球第一。Ø 25年前五月，新能源乘用车累计销量达到520万辆，同比增长43%。Ø 渗透率不断提升，25年5月已达到52%。新能源乘用车销量渗透率资料来源：wind；国证国际整理资料来源：wind；国证国际整理6目录请参阅本报告尾部免责声明62025/7/7Ø 1.行业概况Ø 2.行业变革Ø 3.公司推荐Ø 4.风险因素7自动驾驶分级请参阅本报告尾部免责声明72025/7/7资料来源：国家标准化管理委员会；国证国际整理智能驾驶分类Ø 高级辅助驾驶 (ADAS)：提供 2 级及以下功能，如 ACC、AEB。Ø 高阶自动驾驶 (AD)：提供 2+级及更高级别功能，如高速 NOA、城市 NOA。NOA（Navigate On Autopilot）的重要性Ø 是自动驾驶演进的重要里程碑，可减少驾驶精力，对长距离通勤者有吸引力。Ø 智驾成为影响消费者购车决策的重要因素。8智驾平权请参阅本报告尾部免责声明82025/7/7Ø 24年中国智能驾驶技术加速普及。L2级技术仍是智驾主流，占比36.6%。L2++级渗透率突破7%。Ø 智驾平权，高阶智驾爆发式增长。25年在比亚迪、吉利、长安、奇瑞等车企智驾平权战略影响下，L2++高阶智驾全面爆发。预计到2030年NOA渗透率达到80%，搭载量超过2400万辆。资料来源：盖世汽车；国证国际整理智能驾驶渗透率NOA搭载量资料来源：盖世汽车；国证国际整理9趋势一：25年是L3级自动驾驶元年请参阅本报告尾部免责声明92025/7/7Ø 国内外立法逐渐明晰。北京、武汉、深圳都已出台相关管理条例，已经有10家车企拿到L3牌照。2021年12月，奔驰成为全球首家获得有条件自动驾驶（L3 级）系统国际认证（UN-R157）的汽车制造商。Ø 车企陆续公布技术落地时间及产品。下半年具备L3级自动驾驶能力的车型陆续上市交付，预计优先搭载在豪华品牌、超豪华品牌中。资料来源：汽车之家；国证国际整理10趋势二：成本下降，智驾平权请参阅本报告尾部免责声明102025/7/7Ø 降本的重要性。20万以内的中国乘用车销量占比63%，是占比最大的市场。价格下探→走量→数据→算法迭代→体验提升，智驾差距会逐渐拉开。Ø 智驾技术的快速迭代与零配件成本下降，为市场爆发奠定基础，促进高阶智驾快速渗透到中低端市场。如速腾聚创 ADAS激光雷达产品价格，从2020年的2.2万元下降至24年的0.24万元，价格降幅近90%。小鹏汽车采用纯视觉智驾方案，智驾成本下降50%，新车P7+引爆市场。比亚迪、吉利、长安等车企的智驾平权，是通过自研算法、供应链整合和规模化量产，将高速NOA成本降至4000元以内，并以此为核心竞争力推动智驾功能普及。Ø 城市NOA是下一个爆发的中心。据Momenta预测到2025年底，城区NOA硬件成本将降至5000元以下，为大规模普及扫清障碍。资料来源：中国乘用车协会；国证国际整理乘用车销量结构激光雷达价格资料来源：公司资料；国证国际预测11趋势三：汽车行业向机器人领域拓展请参阅本报告尾部免责声明112025/7/7Ø 车企或汽车零配件企业布局具身智能的核心逻辑在于技术复用、供应链协同、市场增量挖掘，降低研发成本。Ø 硬件层面：机器人和汽车产业在硬件零部件方面存在着高度的相通性。如电机、传感器、结构件、冷却系统、控制器、芯片等。Ø 软件技术：车企在自动驾驶领域积累的算法能力为具身智能的发展提供了宝贵的经验。人形机器人自主处理任务和汽车自动驾驶的本质都是 “感知 — 决策 — 执行” 的过程，两者在模型层面存在一定互通性。资料来源：公司资料；国证国际整理12目录请参阅本报告尾部免责声明122025/7/7Ø 1.行业概况Ø 2.行业变革Ø 3.公司推荐Ø 4.风险因素13吉利汽车请参阅本报告尾部免责声明132025/7/7Ø 上半年销量大幅提升，多款车型成为细分领域的销量冠军：6月销量23.6万辆，同比增长42%。25年上半年累计销量141万辆，同比增长47%。Ø 下半年新车包含：银河系列的A7、M9，极氪的9X、8X等Ø 估值较低，建议关注：预计25年-26年净利润151/178亿，当前股价相当于10倍及8.5倍市盈率。销量资料来源：公司资料；国证国际整理14长城汽车请参阅本报告尾部免责声明142025/7/7Ø 上半年销量增速较低，下半年或将改善：6月销量11.1万辆，同比增长13%。25年上半年累计销量57.0万辆，同比增长2%。Ø 下半年新车包含：坦克400/500/700智驾版，哈弗猛龙PLUS、新大狗，欧拉新款SUV，魏牌旗舰SUV等Ø 估值较低，建议关注：预计25年-26年净利润140/172亿，当前股价相当于7.1倍及5.8倍市盈率。销量资料来源：公司资料；国证国际整理15比亚迪请参阅本报告尾部免责声明152025/7/7Ø 上半年销量大幅提升，全球龙头地位不断巩固：6月销量38.3万辆，同比增长12%。25年上半年累计销量214.6万辆，同比增长33%。Ø 下半年新车包含有：海狮07 DM、方程豹钛7等Ø 行业龙头，建议关注：预计25年-26年净利润552/660亿，当前股价相当于18.5倍及15.5倍市盈率。销量资料来源：公司资料；国证国际整理16小鹏汽车请参阅本报告尾部免责声明162025/7/7Ø 上半年销量爆发式增长：6月销量3.5万辆，同比增长224%。25年上半年累计销量19.7万辆，同比增长279%。Ø 下半年新车包含有：G7、P7换代、增程G01等Ø 新车上市带动销量及业绩爆发，建议关注：预计25年-26年收入950/1470亿，当前股价相当于1.3倍及0.8倍市销率。销量资料来源：公司资料；国证国际整理17理想汽车请参阅本报告尾部免责声明172025/7/7Ø 上半年销量增长缓慢，主要因为竞品增多：6月销量3.6万辆，同比下降24%。25年上半年累计销量20.3万辆，同比增长8%。Ø 下半年新车包含有：I8、I6或将成为细分领域的销量冠军。Ø 即将开始纯电动车新品周期，建议关注：预计25年-26年净利润105/1