2020南华商品指数年报：均值回归

南华期货研究所 指数研究小组 曹扬慧 Z0000505 0571-87839251 cyh@nawaa.com 唐亮华 0571-87839263 tlianghua@nawaa.com 张思仪 Z0013854 0571-87839259 zhangsiyi@nawaa.com 2020 年度报告 南华商品指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 均值回归 南华期货研究 NFR      2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年南华商品指数年报 目录 第 1 章 南华商品指数运行情况 ........................................... 3 1.1 指数走势回顾 ...................................................... 3 1.2 南华商品指数的收益和波动 ......................................... 5 1.3 南华单品种指数的收益和波动 ....................................... 5 1.4 成交、持仓 ....................................................... 7 1.5 与其他市场指数比较 ............................................... 9 第 2 章 南华商品指数的权重 ............................................ 11 2.1 南华商品指数定期权重调整 ......................................... 11 第 3 章 南华商品指数策略——均值回归 .................................. 13 3.1 南华商品指数走势 ................................................ 13 3.1.1 南华商品指数所处阶段 ...................................... 13 3.1.2 南华商品指数区间段划分 .................................... 13 3.2 南华商品指数与宏观关系 .......................................... 14 3.3 南华商品各板块指数收益及年度收益率 .............................. 18 3.3.1 南华商品各板块指数收益 ..................................... 18 3.3.2 南华商品指数年度收益率 .................................... 18 3.4 年度波幅超过 20%的行情规律 ....................................... 20 3.4.1 年度波幅超过 20%的品种概率 ................................. 20 3.4.2 不同概率下年度波幅超过 20%的品种板块分布 ................... 21 3.4.3 年度波幅超过 20%的行情持续的时间和方向 ..................... 21 3.4.4 年度波幅超过 20%的行情启动季节 ............................. 23 3.5 寻找排名前五的波幅机会 .......................................... 23 3.5.1 推动大宗商品价格大幅波动的几个关键因素 ..................... 24 3.5.2 对 2020 年价格波幅可能排名前五的分析 ........................ 25 3.5.3 价格高位品种关键因素分析 .................................. 26 3.5.4 价格低位品种关键因素分析 ................................... 28 3.5.5 其它品种关键因素分析 ....................................... 29 3.5.6 2020 年波幅排名前五的品种范围 .............................. 31 第 4 章 总结与展望 .................................................... 32 免责申明 ........................................................ 33 2020 年南华商品指数年报 图 1.1.1：南华商品指数及分类指数走势 资料来源：南华研究 数据截至 2019 年 12 月 12 日 南华商品指数系列除了“南华商品指数”外还包括一级分类指数（按照大类板块分类）、二类分类指数（按照细分行业分类）和单品种指数。其中南华工业品指数（备选品种涵盖基本金属和能化品种）、南华金属指数、南华能源化工指数（以下简称能化指数）和南华农产品指数属于一级分类指数，其余分类指数属于二级分类指数。 由于权重占比的原因，工业品种主导南华商品指数走势，黑色金属主导南华金属指数走势。可以看到，相比往年，各板块走势分化加剧。 120013001400150016001月4月7月10月南华商品指数7207407607808001月4月7月10月南华农产品指数11501200125013001350140014501月4月7月10月南华能化指数1900200021002200230024001月4月7月10月南华工业品指数4505005506006507001月4月7月10月南华贵金属指数25002700290031003300350037001月4月7月10月南华金属指数90011001300150017001月4月7月10月南华黑色金属指数850900950100010501月4月7月10月南华有色金属指数 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年南华商品指数年报 从各个指数的涨跌来看，南华商品指数和所有分类指数相比年初均显著上涨，黑色金属板块涨幅最大，达到了 32.31%。 图 1.1.3：南华商品指数与南华分类指数年内相关性 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%南华农产品指数南华能化指数南华有色金属指数南华贵金属指数南华商品指数南华工业品指数南华金属指数南华黑色金属指数 2020 年南华商品指数年报 1.2 南华商品指数的收益和波动 图 1.2.1：南华商品指数历史、2019 年走势 2019 年南华商品指数整体呈震荡上升态势。截至 2019 年 12 月 12 日收盘，商品指数为 1514.01点，相