汽车金融公司2025年中期观察

中期观察│22 August 2025 fitchbohua.cn 1 金融机构 汽车金融公司 汽车金融公司 2025 年中期观察 汽车金融公司资产规模继续面临收缩压力 汽车电动化转型趋势之下，不同类型汽车金融公司资产增速分化 中国汽车金融公司资产规模在 2021 年达到 1 万亿后，近年持续下滑。根据银行业协会公布的数据，2024 年末行业总资产规模约8,551.3 亿元，较年初收缩 11.4%。虽然汽车金融机构近三年资产持续经历下滑，但 2024 年下降幅度为历史最高。 根据乘联会数据，2024 年乘用车零售销量持续提升，全年达2,289.4 万辆，同比增长 5.5%，增速较 2023 年的 5.7%保持稳定。但分类观察，新能源汽车销售 2024 年增长约 40.8%，而传统能源汽车销量同期收缩约 14.1%。事实上新能源汽车销量自 2021 年以来便成为行业增长的主要推动力量，而同时传统能源汽车销量则持续受到挤压。 汽车金融公司的经营发展与其股东汽车厂商车辆销售情况存在较大关联。若按照股东性质，汽车金融公司可分为内资、合资、外资三类（具体划分请见附录）。具有新能源汽车领域优势股东背景的机构普遍集中于内资汽车金融公司类别，但当前合资与外资汽车金融机构在数量及资产规模合计占比上高于内资汽车金融公司，因此传统能源汽车的销售情况实际对汽车金融机构整体影响更大。对比历史数据可发现，传统能源汽车销量增速与汽车金融公司资产变化相关性更强。此外 2021 年新能源汽车销量的爆发与汽车金融公司资产规模达到顶峰在时间上亦较为接近。 在此背景下，汽车金融公司行业发展内部出现分化。通过观察可获得公开数据的样本机构，内资汽车金融公司 2024 年资产增速中-20%-10%0%10%20%30%40%4,0006,0008,00010,00020172018201920202021202220232024亿元数据来源：银行业协会，惠誉博华AFC资产规模变化AFC资产规模资产规模增速(右轴)-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,50020172018201920202021202220232024乘用车零售销量传统能源汽车销量新能源汽车销量传统能源汽车销量增速(右轴)新能源汽车销量增速(右轴)AFC资产规模增速(右轴)数据来源：乘联会，银行业协会，惠誉博华万辆2024 年汽车金融公司总资产规模约 8,551.3 亿元，较年初收缩11.4%，下滑幅度为历史最高。汽车金融行业资产规模下滑与汽车电动化及商业银行的竞争加剧皆存在关系。一方面近期乘用车零售增长动力主要来自于新能源汽车，而多数汽车金融公司股东厂商竞争优势集中在传统能源汽车领域，具有新能源汽车优势厂商背景的汽车金融公司数量相对较少，导致汽车金融行业资产增速依然与传统能源汽车销量增速相关性更强。另一方面，近年来商业银行整体经营压力上升，商业银行主动加大汽车贷款的营销和投放，汽车金融行业受到的竞争压力加大。2024 年汽车金融公司金融渗透率由 2023 年的 29%下降至23%，幅度为近年最大。但其中传统能源汽车金融渗透率更显韧性，2024 年同比下降 3 个百分点，而新能源汽车金融渗透率2024 年大幅下滑约 7 个百分点至 14%。同期部分商业银行新能源汽车贷款规模实现较高增长，该趋势与汽车金融公司业务，特别是新能源领域业务遭遇较大冲击相吻合。 汽车电动化趋势及外部竞争加剧对汽车金融公司收入增长造成一定的压力，在《汽车金融公司管理办法》扩大行业机构的业务范围之后，2024 年汽车金融公司融资租赁业务实现高速增长，但当前绝对规模较小，对缓解收入增长压力相对有限。 2024 年行业不良率虽然出现抬升，由上一年 0.58%上升至0.65%，但依然处于较低水平。此外由于资产规模增速放缓，资本占用减少，近期汽车金融公司资本水平持续提升，2024 年达27.0%，为近五年最高水平。 惠誉博华 分析师 李沄桥,CFA + 86 10 5663 3821 yunqiao.li@fitchbohua.com 彭 立,FRM + 86 10 5663 3823 li.peng@fitchbohua.com leon.wang@fitchbohua.com 媒体联系人 李 林 +86 10 5957 0964 jack.li@thefitchgroup.com 中期观察│22 August 2025 fitchbohua.cn 2 金融机构 汽车金融公司 位数及平均数为-4%及 18%，显著高于合资汽车金融公司的-18%及-20%和外资汽车金融公司的-17%及-16%。该数据表明，2024年在多数行业机构经历资产收缩压力的同时，依然存在少部分内资汽车金融公司逆势实现增长，该部分机构股东厂商通常具有较好的新能源汽车业务。 2025 年在一系列促消费政策的带动下，乘用车销量获得提振，前7 个月销售量达 1,581 万辆，同比增长 13.2%，但销售增长动力依然主要来自新能源汽车。惠誉博华认为，2025 年汽车销量的提振将为汽车金融公司带来积极影响，但预计行业内分化趋势依然会持续。 汽车金融公司金融渗透率 2024 年出现较大幅度下滑 若以汽车金融公司零售融资车辆占同期乘用车零售销量比例观察金融渗透率，近年来汽车金融公司该指标持续下降，特别是 2024年由上一年的 29%下降至 23%，幅度为近年最大。具体观察，传统能源汽车金融渗透率波动相对较小，2024 年由上一年的 34%降至 31%。对比之下，新能源汽车金融渗透率在 2021-2023 年保持20%-21%水平后，2024 年大幅下滑至 14%。相较传统能源汽车，汽车金融行业在新能源汽车领域受到的压力更大。 惠誉博华认为，汽车金融公司金融渗透率的下降部分与居民风险偏好收紧、信贷意愿减弱有关。但上述因素变化对金融渗透率的影响相对较小，不足以完全解释 2024 年的大幅度下降，更主要的原因是来自商业银行的竞争压力加剧。2024 年部分商业银行新能源汽车新发贷款规模同比实现超过 70%增长。商业银行普遍在资金成本上更具优势，由于近期优质资信贷资产的减少，银行业机构加大了在汽车金融领域的投入，造成对汽车金融公司业务的冲击。 2025 上半年，部分地区监管机构及行业自律组织对辖区内商业银行汽车贷款的“高息高返”情况进行整顿和规范。此前部分商业银行以高佣金吸引汽车经销商与其开展合作，而经销商将部分银行佣金补贴车价以吸引消费者，但在过程中存在条款不透明，前期承诺无法兑现等问题，导致相关纠纷数量的攀升。对此类高额返佣的整顿有利于汽车金融领域回归良性发展，恢复行业秩序，也客观上减轻汽车金融公司面临的竞争压力，改善外部经营环境。 不良贷款率小幅抬升，拨备