铜月报：逆周期调节力度加码，铜价维持高位震荡

逆周期调节力度加码，铜价维持高位震荡研究员：张杰夫期货从业资格号: F3067721Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：15926482597美尔雅期货铜月报201912研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cnTel：027-68851554 内容要点➢ 宏观面：从宏观层面来看，欧元区12月制造业PMI初值为45.90，低于前值且不及预期，英国12制造业PMI47.40，连续两个月下滑，美国12月Markit制造业PMI初值报52.5，低于预期值和前值0.1个百分点，从欧美主要国家的12月制造业PMI数据来看，全球经济下行压力依然较大。而中国11月官方制造业PMI 50.2，超过预期值0.7个百分点，连续两个月位于荣枯线上方，在逆周期调节力度不断加码的时期，中国经济依然处于阶段性企稳中。12月份，英国保守党顺利通过大选后对脱欧的乐观预期以及中美贸易阶段协议达成后双方的行动，都为当前创造了较好了宏观氛围。➢ 产业基本面：从产业基本面来看，截至12月31日SMM铜精矿指数报57.5美元/吨，环比上涨0.24美元/吨。CSPT小组月底在福州会议上确定了明年一季度的TC地板价为67美元/吨，较今年四季度仅上涨了1美元/吨，原料端的供应紧张情况还未得到缓解；在消费端，消费回暖速度不及预期，11月的精炼铜产量和铜材产量均同比大增，另外库存处于低位，侧面反应消费端确有改善。在终端消费领域，11月电网投资完成额同比降幅有所收窄，但是距离全年投资目标还有较大差距，投资完成额不及预期；房地产市场竣工面积和新开工面积持续收敛，整体消费来看是在缓慢复苏中。截至12月30日，三大交易所总库存为30.87万吨，月库存减少6.02万吨。显性库存处于低位并持续下降，库存已经降至近几年以来最低水平。➢ 策略：综合来看，本月铜价在经历近半年的低位震荡磨底后开启了一波年终涨势，月初铜价在明年长单TC大幅下降引发的原料端供应担忧下迅速拉升，加之全球降息效果和我国逆周期调节作用显现，需求端逐渐得到改善，铜价维持高位震荡；月末在英国保守党顺利赢得大选，中美贸易阶段协议逐渐达成的良好宏观氛围下，由于CSPT小组联合减产传闻刺激铜价进一步冲高。当前宏观氛围依然较好，经济下行过程中的阶段性企稳还在持续，预计进入2020年，逆周期调节力度进一步加码，财政政策和货币政策双向发力有望拉动总需求，带动消费回暖，铜价将在48500-49500元/吨维持高位震荡，可以逢低短多操作。 234宏观面产业基本面其它要素行情展望1目 录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 宏观面➢ 欧元区12月制造业PMI初值录得45.90，数值有所下滑；英国12月制造业PMI初值报47.4，低于前值，连续两个月下滑；美国11月ISM制造业PMI录得48.1，低于前值0.2个百分点，低于预期值1.1个百分点。从欧美主要国家月PMI来看，当前经济下行压力依然较大。➢ 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）：中国12月官方制造业PMI 50.2，超过预期值0.1个百分点，与上月持平，连续两个月位于荣枯线上方。三大经济体PMI三大经济体CPI 宏观面➢ 中国11月份CPI同比增4.5%，食品类价格带动CPI继续维持高位。由猪肉带动的CPI大涨预计将持续到明年的三季度。➢ 美国三季度实际GDP年化季率初值录得1.90%，高于之前的预期1.60%。同时10月31日，美联储宣布年内第三次降息25个基点至1.5%-1.75%区间，符合市场一致预期。➢ 12月份，英国保守党如期赢得大选，中美贸易阶段协议达成，创造了当前较好的宏观氛围，美元指数再次跌回低位运行。三大经济体GDP美元指数 产业基本面➢ 2019年9月全球铜矿产量为172.7万吨，较去年同比增加1.05%；2019年1-9月全球铜矿累计产量为1514.80万吨，同比增加0.08%。➢ 铜精矿产量变化不大， 智利的产量下降了0.3%，主因铜品位下降以及由于反政府示威导致的一些生产中断。 印度尼西亚的产量下降了50％，而刚果民主共和国和赞比亚的总产量下降了3％。 澳大利亚，中国，墨西哥，秘鲁和美国的产量增加。全球矿山产量矿山产能利用率◆ 铜精矿供给 产业基本面➢ 2019年11月中国铜矿进口量为215.70万干吨，较去年同期相比增加26.70%；2019年1-11月铜矿累计进口量为2007.32万干吨，较去年同比增加10.02%。印尼成为10月中国铜精矿进口第三大来源国。➢ 从进口数据来看，四季度进口铜精矿逐渐增多，反应国内精炼铜市场已经出现一定短缺现象，消费开始逐步回暖。铜精矿进口数量当月值铜精矿进口数量累计值◆ 铜精矿供给 产业基本面➢ 截至12月31日SMM干净矿现货TC报57.5美元/吨，较上周上涨0.24美元/吨。市场普遍接受明年铜精矿供应趋紧，在2020年度度TC长单Benchmark敲定后，后续矿山与冶炼厂间的长单谈判将陆续开始。➢ CESCO亚洲铜会期间，江铜、铜陵有色、中铜与Freeport确定了2020年TC长单价格为62美元/吨。智利安托法加斯塔与中国和日本冶炼厂敲定2020年铜TC/RCs价格为