热卷月报:经济下行压力,制造业仍显弱势
电话:0315-5105115 相关报告 公司地址:北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话:010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 2020.01.02 热卷 热卷月报 国元期货研究咨询部 2019 年热卷行情概述 2019 年,热卷行情整体表现为供需两旺态势。供应方面,全国热卷产量整体处于高位震荡,但并未大量超过产量区间,环保影响逐步弱化,南方地区有新建产能情况,产量同比有所上升;库存方面,在产量历史中高水平的情况下,去库保持良好,需求仍存韧性;价格方面,供给侧改革接近尾声,整体利润较好,前半年铁矿涨势凶猛,导致利润被分流,热卷被动跟随,后半年铁矿下跌驱稳,热卷先是跟随下跌,随后需求走强带动利润回升。 2020 年热卷行情展望 2020 年,热卷产能变化不大,环保影响将继续弱化,利润与需求将成为主要影响因素;下游需求将出现继续分化,房地产与基建行业作为钢材需求的主要发力点,细分到热卷与制造业方面,与房地产、基建关系紧密的工程机械类行情景气度较好,而造船由于后劲不足,仍将持续低迷,同时与消费相关的汽车、家电等也受制于经济下行压力较大,国民购买力下降等因素而较为疲软。综合来看,制造业整体仍显疲态,对应到热卷需求仍显弱势。 。 热卷·月报 0 /13 目 录 一、2019 行情回顾 ................................................. 1 二、供应端:产能小幅上升,需求决定产量 ............................ 2 三、需求端:品种间有所分化,整体依然偏弱 .......................... 4 1、冷轧:产量表虚维持低位,关注政策传导情况 ............................... 4 2、消费品:经济下行压力增大,国民消费能力下降 ............................. 6 2.1 汽车:整体保持低迷,销售边际性改善 ................................. 6 2.2 家用电器:地产数据先行,需求小幅波动 ............................... 7 3、工业品:基建提振工程机械,造船后劲稍显乏力 ............................. 8 3.1 工程机械:地产基建利好,行业景气持续 ............................... 8 3.2 造船:新标执行在即,后劲稍显不足 ................................... 9 四、总结 ........................................................ 11 热卷·月报 1 /13 一、2019 行情回顾 2019 年,热卷行情整体表现为供需两旺态势。供应方面,全国热卷产量整体处于高位震荡,整体处于微涨态势,但并未大量超过产量区间,南方地区有新建产能情况,产量同比有所上升;库存方面,在产量历史中高水平的情况下,去库保持良好;需求方面,测算表虚处于高水平震荡,但下游细分行业出现分化现象,与基建、地产相关工程机械较为景气,而与消费相关的汽车、家用电器确略显疲态,船舶制造由于 IMO 新规而有所提振,但新规实施在即,后期动力仍显不足。 价格方面,前半年铁矿涨势凶猛,热卷被动跟随,价格逐步上涨,后半年铁矿下跌趋稳,热卷先是跟随下跌,随后需求走强带动价格走高。2019 年,供给侧改革接近尾声,虽然上半年利润有被铁矿分流情况,但钢铁行业整体利润较好,开工较为积极。 期货方面,热卷年内波动较大,从周度指数蜡烛图来看,高低点差值超过 700 点,持仓水平同比往年变化不大。 图 1、19 年热卷期现基差图 图 2、19 年热卷期货指数蜡烛图 数据来源:钢联数据 文华财经 -100010020030040050030003200340036003800400019/119/319/519/719/919/11基差-右轴SHFE:热轧卷板主力:收盘价(日)沙钢:张家港市场价格:热轧板卷:Q235B:5.75*1500*C(日) 热卷·月报 2 /13 二、供应端:产能小幅上升,需求决定产量 19 年整体产量数据环比 18 年变化不大,根据 Mysteel 调研样本钢厂全年周度数据测算19 年全国日均热卷产量为 47.01 万吨,环比 18 年 46.37 万吨增长 0.64 万吨,涨幅 1.37%,处于近四年中最高水平。分地区来看,北方地区仍然是热卷的主要产区,产量占比接近 60%,2019 年日均产量 27.79 万吨,同比上涨 0.24 万吨,涨幅 0.89%,处于近四年中中高水平;华东地区 2019 年热卷日均产量 9.66 万吨,同比上涨 0.19 万吨,涨幅 2.04%,处于近四年中最高水平;南方地区 2019 年热卷产量 9.56 万吨,同比上涨 0.2 万吨,涨幅 2.12%,处于近四年中最高水平,且涨幅最为明显,主要是由于南方新建产能投产,同样反映到价格与库存中。 地区 18 年日均产量 19 年日均产量 同比涨跌 涨跌幅 全国 46.37 47.01 0.64 1.37% 华东 9.47 9.66 0.19 2.04% 南方 9.36 9.56 0.20 2.12% 北方 27.55 27.79 0.24 0.89% (单位:万吨/天) 图 3、Mysteel 样本钢厂热卷日均产量 图 4、Mysteel 样本钢厂热卷日均产量占比 数据来源:钢联数据 环保方面,近几年企业环保投入增多,基本均已达到排放标准,各地区、各时间限产执45.37 46.01 46.37 47.01 9.33 9.26 9.47 9.66 8.98 8.90 9.36 9.56 27.05 27.86 27.55 27.79 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016201720182019全国华东南方北方0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019北方华东南方 热卷·月报 3 /13 行情况差异较大,但整体来看环保限产对实际产量影响有所弱化,利润与需求成为产能释放程度的最主要因素。 价格方面,前半年跟随成本,后半年需求主导。2019 年供给侧改革接近尾声,利润整体有所下降,但仍处于较好水平,上半年铁矿涨势凶猛,导致利润被分流,热卷被动跟随,下半年铁矿下跌驱稳,热卷先是跟随下跌,随后需求走强带动利润回升,钢厂生产积极性有所增加。但从实际周度产量数据来看,周度产量基本处于区间内震荡,未有大幅超过 340 万吨/周情况,分地区来看,年末
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