2020年镍期货投资策略：印尼禁矿落地，镍价或先扬后抑

- 1 -期货研究报告•年度视野印尼禁矿落地，镍价或先扬后抑——2020 年镍期货投资策略研究所 金属研究2019-12-15 - 2 -[table_indusname]印尼禁矿落地镍价或先扬后抑宋敏嘉执业证书编号：F3046597发布日期： 2019 年 12 月 15 日市场表现：[table_indusname] 镍[table_indusname]期货研究报告•年度视野印尼禁矿落地，镍价或先扬后抑宏观背景：全球经济增速放缓2019 年全球经济下滑压力加大，美国经济整体放缓但仍有一定支撑，欧日增速下行，新兴经济体分化。美国所挑起的外贸摩擦以及英国退欧进展都是全球经济的不确定因素。当前全球经济正加速下行，未来经济衰退可能性上升，欧美等主要央行纷纷降息，全球宽松周期开启。供需基本面：镍铁供应转过剩，需求持续疲弱2019 年镍矿供应方面，因印尼在 8 月底颁布的禁矿政策落地导致市场对镍矿供应的担忧加剧，明年 1 季度后或有新的镍矿供应国逐渐弥补印尼镍矿的供应缺口；因今年中国及印尼开始的大量镍铁产能投产而导致镍铁由偏紧转为小幅过剩的局面，预计明年镍铁供应将继续维持宽松格局。下游需求端，不锈钢库存从 7 月下旬开始持续垒库并到达历史高位，而在 11 月进入消费淡季后下游消费也延续疲弱态势，预计明年下游需求难有较显著的改善。策略推荐：走势先扬后抑2020 年预计 LME 镍主要波动区间为 11000-18000 美元/吨，沪镍主要波动区间为 97000-140000 元/吨。 - 3 -目录一、 2019 年行情回顾....................................................................................................................5二、宏观经济分析............................................................................................................................ 61.全球宏观：经济增长速度放缓........................................................................................62.中国宏观：下行压力显现................................................................................................7三、供应情况.................................................................................................................................... 81.全球镍市延续供应短缺局面............................................................................................82.镍矿供应紧缺.................................................................................................................... 83.电解镍产量......................................................................................................................124.镍铁供应转为小幅过剩..................................................................................................13四、需求情况..................................................................................................................................161.不锈钢需求持续疲弱......................................................................................................162.硫酸镍需求不及预期......................................................................................................20五、库存情况..................................................................................................................................22六、后市展望..................................................................................................................................23 - 4 -图表目录图表 1： 沪镍日 K 线走势图................................................................................................. 5图表 2：全球镍市供应平衡表................................................................................................8图表 3：进口镍矿量................................................................................................................9图表 4：镍矿进口..................................................................................................................10图表 5：印尼配额情况表..................................................................................................... 11图表 6：精炼镍进口量.