2025年上半年资产证券化发展报告

2025 年上半年资产证券化发展报告 （2025 年 7 月） 目 录 一、监管动态 ....................................... - 1 - （一）支持金融机构开展金融“五篇大文章”领域信贷资产证券化业务 ........................................ - 1 - （二）支持发行绿色资产支持证券、不动产投资信托基金等 - 1 - （三）六部门提出有序开展供应链票据资产证券化试点 - 2 - （四）发布《推动省属企业国有资产证券化工作方案》 - 2 - （五）明确资产支持证券扩募发行业务 .............. - 2 - （六）推动零售类贷款资产证券化增量扩面 .......... - 3 - 二、市场运行情况 ................................... - 3 - （一）发行规模止跌回升，产品存量保持稳定 ........ - 3 - （二）发行利率小幅震荡，整体下行 ................ - 8 - （三）全年收益率走势横盘震荡，信用利差整体收窄 . - 12 - （四）评级公司评级与中债隐含评级存差异 ......... - 15 - （五）流动性有所下降 ........................... - 17 - 三、市场业务动向 .................................. - 18 - （一）修订发布《信贷资产证券化信息登记业务规则》- 18 - （二）绿色 ABS 稳健发展，规模有所下降 ........... - 18 - （三）首单数据基础设施持有型不动产 ABS 发行 ..... - 18 - （四）首单数据资产 ABS 成功发行 ................. - 19 - （五）首单新能源持有型 ABS 发行 ................. - 19 - - 1 - 摘要：2025 年上半年，我国资产证券化市场规模止跌回升，共发行资产证券化产品约 0.96 万亿元，6 月末存量规模约为 3.77万亿元。1市场整体平稳，发行利率小幅震荡，整体下行。租赁资产 ABS、小额贷款 ABS、银行互联网消费贷款 ABN 发行规模靠前，不良贷款 ABS、个人消费贷款 ABS 增速较快，一系列政策出台有助于推动市场规范健康发展，对推动金融“五篇大文章”发展、加快盘活存量金融资源、提振市场消费活力、服务实体经济具有重要意义。 一、监管动态 （一）支持金融机构开展金融“ 五篇大文章”领域信贷资产证券化业务 3 月，国务院办公厅印发《 关于做好金融《“五篇大文章”的指导意见》，要求到 2027 年，金融“五篇大文章”发展取得显著成效，重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度持续提升。其中第十一条《“充分发挥债券市场融资功能”提出，《“支持金融机构开展金融《 五篇大文章’领域信贷资产证券化业务”。 （二）支持发行绿色资产支持证券、不动产投资信托基金等 2 月，中国证监会发布《 关于资本市场做好金融《“五篇大文章”的实施意见》，其中提到要丰富资本市场绿色金融产品，支持符合条件的企业发行绿色资产支持证券等；探索知识产权资产证券化业务；支持人工智能、数据中心、智慧城市等新型基础设 1 本报告资产证券化市场数据统计包含信贷资产支持证券（以下简称信贷 ABS）、企业资产支持证券（以下简称企业 ABS）、资产支持票据（以下简称 ABN）三类，不包含公开募集基础设施证券投资基金（以下简称 REITS）。考虑到 REITS 采用“基础设施资产支持证券”的产品结构，本报告政策动态、业务动向等部分可能涉及 REITS。 - 2 - 施以及科技创新产业园区等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs），促进盘活存量资产，支持传统基础设施数字化改造；支持符合条件的健康、养老等银发经济企业股债融资，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和 REITs。 （三）六部门提出有序开展供应链票据资产证券化试点 4 月，中国人民银行、金融监管总局、最高人民法院、国家发展改革委、商务部、市场监管总局 6 部门发布《 关于规范供应链金融业务《引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》。该通知聚焦应收账款电子凭证等供应链金融业务，规范相关供应链金融业务发展，对商业银行、供应链信息服务机构、供应链核心企业等提出系列规范管理措施。其中提到引导金融机构在依法合规、风险可控的前提下，有序开展供应链票据资产证券化试点，拓宽票据融资渠道。 （四）发布《推动省属企业国有资产证券化工作方案》 4 月，湖北省政府国资委、省地方金融管理局联合印发上述工作方案，以更大力度推动省属国企盘活国有存量资产，推动放大国有资本功能。方案提出，明确可证券化资产分类，开展全面对照清查。推动实物资产运用公募 REITS、类 REITS、CMBS 等方式实现证券化。推动债权类资产运用 ABS 等方式实现证券化。推动收益权类资产运用 ABS、类 REITS、私募 REITS 等方式实现证券化。 （五）明确资产支持证券扩募发行业务 5 月，上海证券交易所发布《 关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，明确开展两大类产品的- 3 - 续发行和扩募业务，并作出系列要求和安排。资产支持证券扩募，是指计划管理人对在本所挂牌的存量持有型不动产资产支持证券进行扩募发行并且合并挂牌。此安排将有利于满足市场主体合理融资需求，进一步提升市场流动性，从而对金融服务实体经济、盘活存量资产、优化资源配置起到积极作用。 （六）推动零售类贷款资产证券化增量扩面 6 月，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联合印发《 关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。该意见从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出 19 项重点举措。其中，第六条指出，推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面,促进盘活信贷存量，提升消费信贷供给能力。 二、市场运行情况 （一）发行规模止跌回升，产品存量保持稳定 上半年，我国共发行资产证券化产品 9586 亿元，同比上升28.74%；6 月末市场存量为 37650 亿元，同比下降 0.21%。 具体来看，信贷 ABS 上半年发行 958.85 亿元，同比下降22.88%，占发行总量的 10.01%；6 月末存量为 9960.36 亿元，同比下降 25.14%，占市场总量的 26.45%。企业 ABS 发行 6044.39亿元，同比上升 35.36%，占发行总量的 63.05%；6 月末存量为20891.59 亿元，同比上升 9.25%，占市场总量的 55.49%。ABN 发行 2582.76 亿元，同比上升 48.70%，占发行总量的 26.94%；6 月- 4 - 末存量为 6798.1